本报记者 路晓丹 北京报道

　　对于基金来说，今年以来的市场无疑是痛苦和挣扎的，老基金普遍遭遇净赎回，基金规模缩水；新基金整体发行不畅，渠道费用却不断上升。而从市场角度看，政策面利空不断，市场前景不明，震荡下行走势明显，基金业绩不断下滑。

　　山西证券基金分析师段超对《华夏时报》记者表示：“这样的市场状况，基金的投资优势没法显现。震荡下行市场，系统风险对基金公司来说无可避免，业绩比较基准的下降，必然带来基金净值水平的下降。”

　　内忧外患，让2009年赚得“盆满钵翻”的基金公司又一次“愁眉苦脸”。一位公募基金营销管理层人士对记者坦言：“我一直相信基金行业的发展前景，但是频繁遭遇行业困难时期，也实在让人郁闷。”

　　普遍遭遇净赎回

　　一季度，基金业普遍出现较大规模净赎回，虽然新发行基金数量同样呈现井喷趋势，但是新基发行状况相对冷清，老基金只有指数型基金出现净申购，市场总份额仍在缩小。

　　据Wind数据，截至5月25日，60家基金公司旗下596只基金，份额共计23879.58亿份；而在2009年12月，虽然全部基金只有557只，但基金份额总计达24535.94亿份。其中，开放型基金共计565只(截至5月25日)，较2009年12月数量增加38只，但是份额却由12月的23591.33亿份下降到5月25日的22912.04亿份，净赎回比例达到2.9%。

　　段超表示：“偏股型基金遭到净赎回主要原因是今年以来业绩表现不佳，总体呈现负收益，投资信心下降所致。收益无法改善，则净赎回难以避免。”

　　他强调，虽然股指期货已经推出，但是，对机构进行套期保值的限制十分严格，基金交易日日终持有的买入合约价值不得超过基金资产净值的10%，卖出合约价值不得超过所持股票总市值的20%，使得基金公司并不能通过股指期货来锁定成本。因此，基金方面对下行市场，唯一的应对方法就是减仓，然而受合约限制，操作比较被动。

　　相对净赎回的尴尬，新基金发行状况整体也不容乐观。

　　根据Wind数据，今年以来共发行新基金47只，其中规模不足10亿元的有21只，新基金平均规模仅为16.23亿元。截至5月25日，全部596只基金的平均规模为40.07亿份，相比2008年2月平均规模的峰值65.10亿份，降幅达到38%。

　　东莞证券基金分析师陈桂柳表示：“新基发行遇冷，主要是因为市场预期比较差；另外，近期基金发行数量较大，在银行渠道上存在竞争，也会在一定程度上影响基金发行量。”

　　银行尾随佣金是“拦路虎”

　　通过Wind数据，完整统计到2009年主营业务收入和净利润的31家基金公司，测算其税后利润率，可以清晰地发现，基金公司盈利能力和基金规模呈正相关关系。规模排名前20的基金公司，税后利润率水平普遍在30%-40%，而规模小于100亿的公司，税后利润率均在20%以下；中欧、金鹰、摩根、浦银安盛等小型基金公司，税后利润率均为负数，其中，浦银安盛基金管理有限公司的税后利润率最低，为-105%。

　　“去年基金生存线基本上是50亿左右，今年要提高到100亿。主要原因在于尾随成本的增加。经营压力一下子就提高了，小公司除非把业绩做上去，否则处境艰难。”银河证券高级基金分析师王群航表示。

　　据了解，银监会3月15日叫停了新基金销售的一次性奖励，使得银行纷纷加大尾随佣金的比例，从原来的0.3%上升到0.6%，部分银行对于小基金公司的尾随佣金比例甚至上升到0.8%。

　　王群航告诉记者：“小公司谈判能力往往薄弱。如果尾随佣金上升50%，从某种意义上讲，就需要新基金发行量增加一倍，才能保持原有盈利水平。”但是，在目前新基金发行相对较冷的前提下，基金发行规模增长一倍的目标显得更加难以实现。

　　陈桂柳表示：“小公司存量低，稳定的管理费收入少，也会带来生存困难，使本来就相对薄弱的人才和投研方面，更加难以追加投入资金。”

　　王群航对目前基金销售过于依赖银行渠道感到担忧。他认为：“目前基金发行78%以上的销售依赖银行，会造成瓶颈。相对银行，交易所渠道的发行成本会更低，对客户来说操作也会更容易。可是大多数投资者心中‘买股票找交易所，买基金找银行’的定势思维一时恐怕很难改变。”