张景宇

　　没有人会想到，大龙地产(600159.SH)梦断顺义地王竟然将中邮基金公司拖下水。由于此前中邮系基金集体重仓持有大龙地产的股票而损失惨重。令人奇怪的是，中邮旗下的几只基金在面临重大利空消息时，分别采取了相反的操作策略。

　　记者在统计了过去一年多里，该公司高度控盘流通股公司数据时发现，中邮系基金集体重仓持有上市公司的案例并非个别。

　　大龙地产股价暴跌： 中邮优选被疑增仓掩护同门

　　事情要从2009年11月说起，11月20日大龙地产(600159.SH)子公司——北京市大龙房地产开发有限公司，经过190轮激烈竞价，将起拍价为14.1亿元的北京市顺义区天竺22号地，以50.5亿元拍下。消息传出，市场一片哗然，大龙地产此举可谓大爆冷门，折算下来大龙地产所拍地块的楼面地价高达2.98万元/平方米，而当时该地块周边房价也不过1万元/平方米左右。

　　与此同时，市场更怀疑大龙地产的支付能力，因为当时该公司的总资产也不过30.07亿元。

　　由于欠缴顺义后沙峪镇天竺地块的地价款，2010年1月22日，北京市国土资源局发布《关于加强北京市闲置土地清理处置问题的公告》，大龙地产控股子公司北京市大龙房地产开发有限公司被暂停在北京拍地。

　　随后又传出大龙地产无力支付地价款，两亿元拍卖保证金被没收的消息。受此影响，该公司遭到以基金为首的投资者抛售，股价从最高22.60元一路跌至9元附近。

　　人们意外发现，就在南方避险、华商领先、JP Morgan Chase Bank,National Association、法国爱德豪得洛希尔银行等基金和机构纷纷撤出十大流通股东名单之际，中邮旗下各基金的行动却显得匪夷所思。2010年一季报显示，当季大龙地产利润下滑555.96%，亏损6823.85万元。受此影响，2009年4季度建仓和增持的中邮核心优势、中邮核心成长退出十大流通股东名单，而当时排在第三名的中邮核心优选基金却不仅未减持反而增仓258.41万股。

　　“中邮核心优选、中邮核心成长是中邮旗下最早成立的两只基金，从历史上的投资看，其重仓股通常具有很高的重合度(2009年底10大重仓股有9只相同)，基本上是同进同出，这次两只基金在大龙地产上一进一出，是很特殊的情况。”一位券商分析师表示。

　　由此，市场人士怀疑这其中可能存在利益输送，从而有损害基金持有人利益的嫌疑。

　　最高控盘28.87%：豪赌上海机电、中山公用

　　实际上，中邮系的这两只基金喜欢共同进出重仓股。以该公司2010年一季度高控盘个股为例，其在友谊股份单只个股上持有股份占上市公司流通股本的21.24%，其中中邮核心成长持有2119万股，中邮核心优选持有1609万股，分别名列第四和第五大流通股东；在中山公用上，两只基金持有股份占其总流通股本的14.1%和5.39%，位列第一、第二大流通股东；哈药股份的情况也极其类似，中邮核心成长持股占流通股本的20.44%，中邮核心优选持股占5.76%，名列该公司第二、第三大流通股东。

　　《中国经营报》记者在统计了中邮系基金2008年底至2009年一季度的历次高控盘股进出情况后发现，拥有300亿元规模的中邮核心成长才是真正的“雷锋”，资格更老、规模更小的中邮核心优选才是中邮系倾力打造的“招牌菜”。

　　“行业里确实有一些基金公司通过利益输送来打造明星基金，通常的操作模式是：牛市中先让明星基金买入，然后旗下各基金再合力推高股票价格；熊市中让明星基金提前撤出，撤出前其他基金极力护盘，甚至增仓买入来维持股价。打造明星基金的好处一方面是可以吸引投资者来申购，迅速做大规模；另一方面还可以提升公司的整体形象。”一位基金营销人士告诉记者。

　　不过该人士认为，此前媒体质疑中邮核心优选为中邮核心成长护盘的说法并不符合常理。“从规模上讲中邮成长是339亿份，对应0.63元的单位净值，基金资产规模是213亿元；中邮核心优选是101亿份，对应1.27元的单位净值，基金资产规模是128亿元。显然，用小盘基金去推高大盘基金的净值，这是一件费力不讨好的工作。此外，中邮核心成长首发以来亏损沉重，净值几近腰斩，即使利益输送，也很难打造成明星基金。反观中邮核心优选却具备这样的条件。”该人士表示。

　　记者发现一向风格激进的中邮系基金，对于“集中投资”模式格外青睐。在上海机电上的持股占流通盘比例曾高达28.87%，在中山公用上的持股占流通盘比例曾达到27.84%。2008年底至2009年一季度期间，几乎每季度都有6只以上个股，被其控制10%以上流通盘。

　　此外，与其他基金公司“集中投资”只占总资产很小一部分不同，中邮系基金的“集中投资”个股，往往也是其持股市值居前的公司。以2009年底的吉林敖东为例，优选、成长、优势三只基金共持有其9.97%的流通股，持股市值25亿元，名列中邮系重仓股的第二名。同期，位列该公司持股市值第5名的哈药股份，也是一只“集中投资”的典范，旗下基金持有该公司14.07%的流通股。

　　而这种高度控盘的投资模式被业内人士认为极容易出现利益输送。“持有20%以上流通盘，左右个股20%至30%的涨跌幅是毫无问题的。在这种涨跌幅下，控制各个账户的盈亏也不是不可能。”一位曾在机构做过操盘手的私募基金经理告诉记者。

　　历史数据：中邮成长更像“活雷锋”

　　中邮系过去3年的高控盘股进出情况显示，中邮核心优选在这些高控盘个股上进出的时机，往往较中邮核心成长领先一步。以凌光实业为例，最高曾被控制23.18%的流通股。中邮系基金大举介入该股最早可以追溯至2008年底，当年年报显示中邮核心优选先期买入1238万股，名列第一大流通股东，2009年一季度末中邮核心成长才追进买入743万股。

　　中山公用是中邮的另一只高控盘个股，2009年中报时两只基金共持有其23.96%的流通股，其中中邮核心成长持有1977万股，占流通股12.94%，中邮核心优选持有1684万股，占流通股11.02%。随后，受三季度大盘下跌影响，中山公用股价从最高31元下跌到22元。在这一过程中，中邮核心优选减持780万股，而核心成长却在下跌过程增持770万股。

　　上海机电在2008年底时被中邮系持有流通股28.87%。同样，也出现优选先行买入，成长跟进的现象。2007年6月底，中邮核心优选先行买入2723万股，当年四季度，中邮核心成长才开始追进买入2700万股。

　　反观撤出时机，中邮核心成长同样是慢核心优选半拍，站好最后一班岗。2008年底中邮系基金持股量曾占中粮屯河流通盘的14.52%，然而在该股于2009年四季度冲高，达到反弹高点后，中邮核心优选已清空手中的2354万股，只剩下核心成长手持890万股独自站岗。

　　类似的站岗场景还在凌光实业、黄山旅游等个股上上演。由于频频担当抬轿子的角色，中邮核心成长的业绩被同门兄弟远远抛下。Wind数据显示，易天富基金网统计，2009年全年中邮核心优选实现净值增长105.09%，在同期203只普通股票型基金中排名第5；而中邮核心成长的净值只增长77.80%，排名第40。

　　同样，由于在熊市中替中邮核心优选站岗，该基金的净值缩水率也大于同门。2010年年初至5月27日，中邮核心优选净值缩水率19.66%，在203家普通股票型基金中名列倒数第11。中邮核心成长净值缩水率22.35%，名列倒数第3。

　　“当然，‘优选坐轿、成长站岗’也许并不能说明中邮在两只基金上存在主观的利益输送，可能和基金经理的能力有关。王海涛和许炜两位基金经理的水平就是比盛军和彭旭(中邮公司投资总监)高也说不定。”一位业内人士说道。

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