【分 析 师】  康亢，杨涛，葛新元

　　【内容摘要】

　　1.市场逐步企稳，偏股型基金持仓比例小幅增加

　　根据国信金融工程部基金仓位测算模型，上周偏股型基金小幅增加了持仓，截至上周四，平均持仓较前周五增加了0.76个百分点。具体而言，股票型基金持股比例由前周末的73.1%略增至74%，增加0.9个百分点，混合型基金由前周末的59.2%增加0.6个百分点，至上周四的59.9%。

　　鉴于前期地产调控政策负面影响业已扩散至整体市场，我们继续维持之前短中期内偏股型基金持仓比例将无较大幅度上升的预期。

　　2.市场弱势无碍发行市场热情高涨

　　上周共有12只新基金发行公告发行，包括6只普通股票型、2只指数型、3只债券型和1只QDII。基金公司继续维持积极的发行态势，其中5月20日出现了少有的5只基金同时公告即将发行。值得注意的是，上周公告发行或即将发行的基金中，有3只是债券型。说明在当前市场不断震荡走低的局面下，基金公司业已开始逐渐向低风险基金倾斜。不仅如此，银华信用债券成为市场上第二只封闭运行的债券型基金；长信中短债则是继去年6月上投摩根纯债成立后，市场上又一只发行的纯债基金。

　　3.折价率历史低位，“保护垫”功能暂失

　　截止2010年5月21日，全部封基加权平均折价率为8.77%，传统封基加权平均折价率为12.56%。由于当前封基折价率处于历史较低水平，部分传统封基，如基金裕泽、基金兴华、基金安信等折价率仅在1%-4%之间，估值优势和折价率的“保护垫”功能几近消失。建议短期重点关注投资业绩稳定、具有相对较高折价率的封基。

　　4.市场风险依旧，关注两只新发债券基金

　　上周打开申购的南方避险保本基金一天申购量超过27亿元，说明当前市场的避险偏好仍然十分强烈。下周建议重点关注新发的两只低风险基金，一只是银华信用债券，封闭式的设计增加了交易的灵活性；另一只是长信中短债，作为市场上的第五只纯债型基金，久期配置控制在三年以内，符合未来债券市场收益率变化趋势。在当前市场风险较大的时期，这两只低风险基金以其各自的特色，丰富了投资者的选择。

　　5.基金组合配置建议

　　偏股型基金：易方达价值精选、银华核心价值优选、大摩领先优势、易方达深证100ETF、嘉实沪深300、富国沪深300增强、兴业趋势投资、嘉实主题精选、中银中国精选、华夏复兴、华夏行业精选、兴业可转债、海富通中国海外精选

　　封闭式基金：基金科瑞、基金安顺、基金安信、建信优势动力

　　分级基金：长盛同庆A、国泰估值优先

　　债券型基金：嘉实超短债、中银稳健增利

　　货币型基金：华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B。