■新36条出台，从民营企业角度来看，是机遇大于挑战，那些具有核心竞争力、能够从国有经济占据的市场中获得市场份额，并体现在实际经营业绩中的民营公司将会获得较好的投资机会。

　　■新36条对市场的影响以及市场机遇，首先体现在管理层释放的积极信号，有利于缓解当前紧缩政策下的投资压力。但由于目前民营股市值相对国有股而言比例较小，尚难形成明显的主题行情。

　　■虽然政府逐渐放开民间投资的领域限制，但由于仅局限于原则性规定，缺少具体的配套措施，未来，我们期待细则的出台。

　　主持人：方 丽 朱景锋

　　国务院日前通过了《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》共36条，引发市场广泛关注。本期圆桌论坛特邀民生加银基金研究部总监、民生稳健成长拟任基金经理陈东，申万巴黎盛利精选基金经理徐爽，招商深证100指数基金拟任基金经理王平，诺德基金投资总监、诺德中小盘拟任基金经理向朝勇来谈谈他们对新36条的看法。

　　国务院此时推出民间投资新36条，其背后逻辑是什么？

　　陈东：此时推出民间投资新36条，其根本意图是在经济转型的大背景下，政府为了解决宏观经济中投资主体的失衡问题，即将政府投资转向民间资本投资，提升抵抗经济波动的能力。作为更具活力的民营企业，其利润增长较快，资本回报率也高于国有企业。而选择在此时推出新36条，也更能对冲之前严厉的房地产调控政策对市场造成的负面预期，熨平经济的波动。

　　徐爽：国家出台新的鼓励民间资本的办法，恰逢处于调控房地产之时，扩大民间投资范围，一方面可以为大量的民间资本找到投资领域，同时也可以为未来房地产投资下降对房地产产业链行业的影响提供一个缓冲。从长远来看，实现经济转型不能离开民间资本的参与，这也是增加经济活力，助力经济转型的重要措施。

　　王平：新36条推出主要有以下几方面原因：其一，从民间资金流向角度来看，煤炭行业在“国进民退”；房地产业受到打压，撤出资金非常庞大，新36条出台，能将这些资金引入实体经济的合适领域。其二，对民营资金开放一些基础建设、市政工程等领域，可以缓解地方政府资金上的压力，缓解地方融资平台的压力，同时民营资金对涉足回报率较高的一些基础设施具有较高积极性，有利于这些领域的发展。

　　向朝勇：此时推出民间投资新36条，其背后的逻辑在于，目前中国处于欧洲主权债务危机蔓延和欧元大幅贬值，房地产调控和4万亿投资效应递减的背景中，经济增长有减速的危险。通过投资来巩固经济增长成果是一个不错的选择，但仅仅依靠政府的投资来拉动显然是不够的，也是很难长期持续的，未来政府的投资必然要回归到正常的水平，在此背景下，通过刺激民间投资来拉动经济增长便成为必然。

　　现实情况是，国有经济控制着国民经济的命脉，新36条后，民间投资能否真正有所作为？可能在哪些行业或领域有所突破？

　　陈东：从实际情况来看，传统能源、传统金融等垄断领域的进入非一时之功。考虑到当前政府的阶段性调控目标，我们认为，政府重点鼓励的领域有三方面：可以实行市场化运作的基础设施，市政工程和其他公共服务领域；医疗、教育等社会事业领域；保障性住房建设领域。

　　徐爽：虽然政府逐渐放开民间投资的领域限制，但由于仅局限于原则性规定，缺少具体的配套措施，未来，我们期待细则的出台。通过细则的规定，民间投资可能会逐渐投资基础设施领域，进入石油、铁路、电力、市政公用设施等重要领域。

　　王平：民间投资能有突破的行业很多，如金融服务领域，尤其是农村金融这块的机会比较大；战略性新兴产业领域也不错，对节能减排、智能电网、低碳环保等行业，民营资本将和国有资本处于同一起跑线上，更容易公平竞争；在政策性住房建设上，民间资本同样将有所作为。

　　向朝勇：新36条后，民间投资能否真正有所作为，还得看政策能否真正贯彻落实，这也是目前大家关注的焦点。民间投资的优势在于它的灵活与效率，因此像培训、旅游、网络等社会事业领域、商贸流通领域、战略新兴产业、国企重组等领域，民间投资将会显示出它的优势，会有所突破。

　　新36条的出台将会给资本市场带来什么机会？会否引发民营股行情？

　　陈东：新36条对市场的影响以及市场机遇，首先体现在管理层释放的积极信号，有利于缓解当前紧缩政策下的投资压力；其次，作为中国经济最具活力的创业板及中小板的480多家优秀民企也将迎来更大发展机会，民营上市公司利润增长将更加多元化。另外，除了鼓励民间资本发起设立新公司外，新36条鼓励民间资本参与国有企业改革。这就意味着民间资本不但可以设立相关企业，更可以通过收购兼并现有的企业来进入相关行业。这将为医药、水电气、路桥、金融、军工等行业的上市公司带来重要的机会。

　　徐爽：预计城市公用事业、传媒出版、电影等文化产业，以及教育、医疗、零售受益趋势最为明显。但由于目前民营股市值相对国有股而言比例较小，尚难形成明显的主题行情。

　　王平：从民营企业角度来看，是机遇大于挑战，值得重视的是已经上市的民营企业中的佼佼者，未来发展空间很大，对于优秀的企业要给予更多关注。

　　向朝勇：新36条的出台对于资本市场的机会在于，那些具有核心竞争力、能够从国有经济占据的市场中获得市场份额，并体现在实际经营业绩中的民营公司将会获得较好的投资机会。

　　民营股行情就此引发可能不太容易，毕竟民间投资获得政策的准入和实际的进入并从中取得市场份额、获得竞争优势还有一段距离，体现在民营上市公司中的业绩也是一个逐步显现的过程。

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