□ 本报记者 赵学毅

　　截至上周末，从4月15日下跌以来上证指数下跌18.4%，同期179只股基成功跑赢大盘，占比96.76%，其中有65只基金“控仓紧，转身快，选股精”，在下跌市况下以“谨慎”型的管理风格跑赢大盘。《证券日报》基金周刊通过对相关基金经理、首席策略分析师及资深研究员的采访，为投资者发掘这65只谨慎型股基保命绝招。

　　65只股基“遇弱逞强” 南方博时等7公司占四成

　　据《证券日报》基金周刊最新统计，随着4月15日以来大盘的持续下跌，有65只主动管理型股基完成了华丽转身之作，“遇弱逞强”股基平均净值回报率仅为-13.33%，跑赢同期上证指数5.07个百分点。可以说，典型的结构性行情是基金经理主动管理能力的试金石。在震荡市场中，若要取得较好的回报，要求基金管理人对市场有高度的敏感性，努力地去顺应市场，及时纠错，以求准确把握市场的方向。

　　从复权单位净值相对大盘增长率看，4月15日以来，这种境况得以扭转，65只主动管理型股基中有28只跑赢上证指数5个百分点以上。汇添富策略回报、长城双动力、上投摩根内需动力3只股基4月以来净值回报率分别为-6.74%、-8.18%、-8.28%，分别跑赢上证指数11.66个百分点、10.22个百分点、10.12个百分点；交银先锋股票、博时第三产业成长、南方隆元产业主题、建信核心精选、招商大盘蓝筹等5只股基净值回报率均跑赢大盘8个百分点以上。

　　从基金公司的角度看，南方、博时、招商、交银施罗德、国海富兰克林等5家基金公司旗下均有4只主动管理型股基“遇弱逞强”；长城、上投摩根2家基金公司旗下也均有3只股基同样“遇弱逞强”。这7家基金公司囊括了26只占比40%的“遇弱逞强”股基。

　　上投摩根转身最华丽

　　基金经理：擅于散乱中低仓选股

　　在“遇弱逞强”的股基中，上投摩根基金旗下有两只基金跻身跑赢大盘增长率前四名，成为弱市转身最华丽的基金公司。上投摩根内需动力基金经理王孝德，上投摩根成长先锋基金经理许运凯、赵梓峰均接受了《证券日报》基金周刊记者的采访，擅于散乱中低仓位精选个股成为两只基金抗跌的秘诀。“在研究团队推荐基础上，并结合自己对行业、公司的理解选择，在仓位调整上保持灵活性。今年一季度我们整体仓位低于行业平均水平，保持相对谨慎，事实也证明我们的判断是正确的。在仓位控制的同时，就是精选行业和个股，比如在行业选择上，抓住了生物医药等机会。”三位基金经理一致表示。

　　上投摩根内需动力4月15日以来净值回报率-8.28%，跑赢上证指数10.12个百分点。基金经理王孝德对《证券日报》基金周刊记者表示：“不管市场如何变化，基于标的价值底线的灵活操作，是我个人投资理念的核心。在众多股票中，我比较偏爱中小盘高成长股票，喜欢在散乱的行业中挖掘机会，认为好的商业模式在时间的作用下，能带来超额回报。”他补充道，“所谓的商业模式，具体讲，就是上市公司在市场竞争中所体现的、可以理解的竞争力和行业结构。从这个角度来说，消费品公司是我个人长期看好的板块。”

　　上投摩根成长先锋4月15日以来净值回报率-9.54%，跑赢上证指数8.86个百分点。基金经理许运凯对《证券日报》表示：“目前我们维持整体维持全年震荡格局不变的判断，但经济增长也为震荡市场带来安全边际。我们操作上采取了低仓位规避震荡的策略。地产、银行等大蓝筹板块短期难以看到系统性的机会，我们更关注商贸零售、医药等大消费板块和新兴产业的投资机会。”对于后期走势，许运凯称，“近期来看，市场大跌之后有部分行业的估值已经体现出优势。我们会以医药、商业零售等大消费行业和新兴战略产业作为主线，同时积极精选具备估值优势的个股，灵活配置适时加快建仓步伐，力争为投资人带来持续稳健的回报。”基金经理赵梓峰则对《证券日报》总结道：“ 每个基金经理都有自己的投资哲学，有的相信分散投资，有的倾向集中投资优势行业。就我个人而言，倾向于集中投资在行业增长明确、需求刚性、现金流充沛的好公司中，这种思路将贯穿在我的日常基金操作中。”

　　果断减仓保“战果”

　　南方基金：只有受政策调控影响不大的股票会有行情

　　对于基金的这种“遇弱逞强”，接受《证券日报》记者采访的银河证券研究所基金分析师王群航表示：“在前段时间，大盘下跌的时候，这些基金一直在减仓，可以说仓位低是最直接的原因。”在问及南方隆元产业主题一季度新进仓房地产股(新建仓华侨城A1855.4万股)却净值明显抗跌时，他明确表示，“肯定是卖掉了房地产股，否则不会领先大盘这么多。”数据显示，南方隆元产业主题一季度前10大重仓股中，华侨城A、万科A、招商地产均为新进，合计持股市值8.33亿股，占基金净值比例合计12.8%。记者通过连线南方基金研究部首席策略分析师杨德龙先生，这一“及时减仓地产”的结论得到印证。

　　杨德龙先生对《证券日报》记者表示：“尽管南方基金在十大预言中提到地产价格的飙升将形成局部资产泡沫，也同时预测到货币政策收紧早于市场预期，但由于此前一直未配置地产股，所以在一季度对地产股进行了建仓，以便达到资产配置的平衡。近期，不少基金对地产股果断减仓，甚至清空，我们也对其做了大幅度的减仓，毕竟政策市超预期的，这种政策风险带来很大冲击，没有可继续持有的余地。”

　　在问及地产股后期的可能走势时，杨德龙先生分析道：“下半年，地产股还是要看政策方向，如果地产出现价量齐跌，达到预期的20%-30%，那么货币政策就不会再收紧；如果达不到调控预期，还会有进一步的货币收紧政策。目前，政策对地产企业的利润影响不是很大，若无其他收紧政策的话，下半年地产股会有反弹；但如果有进一步的货币收紧政策，地产股将不会有反弹。”他继续补充道，“在目前的弱市中，只有那些受政策调控影响不大的股票会有行情，比如一直得到政策扶持的农业板块，往往在弱势中明显抗跌。南方基金在单边下跌行情中抗跌，一是仓位很低，由此避险；二是投资主题积极转变，重仓持有黄金、农业、铁路建设等股票，尤其是黄金和农业近期逆市上涨。”

　　上投摩根三位基金经理也一致表示：“考虑到房产政策调控有可能持续，市场尚未真正止跌等因素，具体在基金投资中，我们仍然采取了控制基金仓位、精选个股等较为谨慎的操作策略。我们认为，由地产板块带动的可能性较大。地产板块目前已经把所有的负面预期都释放了，目前的地产股的价格已经折价到NAV的50%，已经反映房价下跌30%-40%的情况，但目前因为房价还没有跌，开发商仍处于观望状态，因此谈止跌反弹还未到时候。”

　　65只股基：遇强显弱 遇弱显强

　　今年2月3日至4月14日，是股市逐步攀升的过程，上证指数累计上涨7.89%。同期，可比的185只主动管理型股基有116只跑赢大盘，占比62.7%。65只近期大放光彩的主动管理型股基，在这一期间却无一跑赢大盘。65只基金6.43%的平均净值回报率与同期上证指数7.89%的涨幅相比略显逊色，整体跑输大盘1.46个百分点。

　　在2月3日至4月14日期间，跑输上证指数2个百分点以上的有13只主动管理型股基。南方隆元产业主题期间复权单位净值相对大盘落后6.7个百分点(期间净值增长率1.18%)，是可比股基业绩表现最差的基金；银华领先策略紧随其后，期间复权单位净值相对大盘落后4.77个百分点(期间净值增长率3.12%)；交银精选股票、汇添富策略回报、博时主题行业、中欧中小盘、宝盈策略增长、诺安价值增长等6只股基，净值回报率均落后大盘3个百分点以上。“谨慎”型的管理风格明显的上投摩根内需动力、上投摩根成长先锋，在2月3日至4月14日期间净值回报率分别为6.33%、5.71%，分别跑输上证指数1.56个百分点、2.18个百分点。

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