商报记者 姚晓丹

　　股指期货于4月16日正式上市，到上周末满一个月。股指期货交易相当活跃，ETF基金作为其配套现货的功能也正在逐步发挥作用，5月以来交易量持续放大。

　　5月ETF成交量明显放大

　　根据中国期货业协会4月份数据显示，中金所4月份(仅指交易的11个交易日)新上市的沪深300指数期货成交量为285.92万手，成交额27460.50亿元，分别占全国期货市场的1.32%和15.19%。

　　从与现货市场比较看，仅期指上市第四日，主力合约成交额便达1363.4亿元，当日A股沪市的总成交额才1272.3亿元。5月7日开始，股指期货每日成交金额已经连续超过沪深A股总体交易金额。

　　分析师指出，现阶段，中小投资者最好的投基策略是通过配置ETF基金来实现参与股指期货的目的。现在，场内交易的9只ETF，由于目前尚未推出与股指期货同标的的沪深300ETF，在现存的ETF类型中，上证180ETF和深证100ETF成为最优搭配标的。

　　目前看来，股指期货的上市的确成为ETF基金提升流动性的契机，每日的交易量开始持续放大，截至上一交易周末(5月14日)，上证180ETF 5月份的成交金额已超过40亿元，其4月份的总成交金额不过30.7亿元；深圳100ETF 5月份不到半个月的时间成交68亿元，占其4月份总成交金额的70%。更为明显的是，自4月16日起，上证180ETF、深圳100ETF的交投日趋活跃。

　　银河证券李薇认为，震荡而复杂的市场环境也扩大日间交易的获利区间，场内投资者对于日间操作的关注也在逐步增强，作为股指期货交易便利的有效现货替代，ETF以及相关场内基金的交易性价值得到逐步发掘。

　　ETF可构建多种套利组合

　　招商证券分析师认为，股指期货推出，赋予ETF更多的策略功能，其中最为重要的一项便是作为期现套利策略中现货的替代品。

　　当前使用ETF构建现货组合较为流行的方式包括，上证180ETF＋深证100ETF；上证50ETF＋上证180ETF＋深证100ETF；上证50ETF＋深证100ETF＋红利ETF。

　　具体来看，在参与期现套利时，当股指期货与现货价格之间的差异？穴基差？雪超过事先计算好的套利区间上限时，便可通过建立现货多头，同时做空股指期货构建期现套利组合，等待价差收敛后，卖出现货并对空头股指期货平仓，便可实现一定收益。因此，在投资者参与交易时，相应的ETF基金就会呈现交易量的明显放大。

　　投资价值得到投资者认可

　　据Wind统计，2006年、2009年各有4只ETF基金募集成立，今年前5个月就有2只成立，还有1只建信上证社会责任ETF及其联接基金正在募集。尽管今年的市场疲弱，但已成立的2只ETF基金募资均超20亿份，均高于今年以来新基金的平均募集水平。可见，ETF基金的投资价值得到了投资者的认可。

　　另据建信上证社会责任ETF公告，5月18日至21日该基金将进行网下股票认购，凡持有指定的上证社会责任指数成份股或已公告的备选成份股的投资者，均可用单只股票来认购建信上证社会责任ETF。

　　天相投顾指出，对于持有大量指数成份股或备选成份股的投资者，用股票申报认购比现金认购更为有利。

　　首先，对短期资金相对缺乏者，用所持成份股换购ETF，可避免出售股票时的交易成本。

　　其次，对资金相对充裕者，则有利于其分散风险，因为用单只或几只成份股去换购ETF份额，将降低其投资组合的β系数，特别是在当前震荡市，用股票认购更有利保持资金充裕。

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