好买基金研究中心

　　今日上证综指收于2559.93点，下跌5.07%，深成指收于9731.72点，下跌598.42点，下跌5.79%。市场呈现普跌状态，大盘股、中小盘股泥沙俱下，中证100下跌4.95%，中证500下跌6.43%，行业指数来看，轻工制造、房地产、纺织服装位于跌幅榜前三位，分别下跌7.10%、7.07%、6.55%，有色金属、医药生物、金融服务位于跌幅榜后三，分别下跌4.78%、4.50%、4.24%。

　　此次下跌，主要有如下几个原因：

　　其一、地产调控预期再起，房地产股领跌。新“国十条”出台一个月来，各地楼市陷入观望，成交量锐减，部分城市楼市成交量出现多达六成的降幅。消费者对房价下跌预期增强，观望氛围越来越浓。虽然楼市的销售拐点已然出现，但成交均价仍然坚挺，甚至还有不少楼盘不降反升，逆市提价。房地产政策未改变房价高企的现状，引发市场对于出台更为严厉调控政策的担忧。这使地产股领跌，并带动相关周期板块下跌。

　　其二、外围市场下跌，为A股带来压力。对欧债危机扩散的忧虑不断升级，上周五道指收于10620.16点，跌幅为1.51%。标普500指数收于1135.68点，跌幅为1.88%。纳指收于2346.85点，跌幅为1.98%。欧洲股市14日同样遭重创，泛欧绩优指标指数大幅收跌3.4%。香港恒生指数今日受外围拖累低开313.40点，报19832.03点失守两万点，跌幅1.56%。外围市场下跌拖累A股，上证综指早盘低开，午后迅速跳水。

　　其三、市场供给压力增大。在连续2周的地量限售股解禁后，本周两市将重上百亿股，达到113.70亿股，是今年以来的第三大解禁高峰，本周两市解禁量较上周激增3.3倍。虽然交通银行一家公司的解禁量就高达99.75亿股，占比近九成，其持股股东财政部减持几率较小，但其它一些股票如江淮汽车、龙净环保、海泰发展3家上市公司的定向增发限售股解禁，面临的减持压力较大。近期，农行、光大IPO消息，也对银行股产生负面影响。

　　我们认为，市场虽然存在进一步下探的可能，但下降的幅度已经有限，现阶段可逐步建仓。

　　理由如下：其一、经过连续的调整，大盘股的风险得到充分释放，小盘股的风险也得到部分消解；其二，宏观政策将维持观望态度，近期将仍是采用数量工具调控为主；其三，从参与者的角度来看，我们监测到的大基金公司5月初以来普遍持续减仓，目前仓位略高于七成，而历史低位在67%。大部分基金公司仓位已处于低位，进一步杀跌的动能较为有限。