德圣基金研究中心

　　一周股票市场回顾

　　上周市场维持弱市震荡走势，较上周单边下跌，虽然周度指数微幅上涨，但是盘中振幅仍然较大，市场弱市格局不改。至4月中旬至上周，大盘最大下跌幅度22%以上，大盘指数重回一年前。上周市场在持续下跌后存在技术上反弹需求，而在政策的空歇期，市场情绪也略有缓和。板块方面，采掘、地产、金属以及银行股成为上周救星，涨幅居前，其中采掘板块涨幅4%以上，而跌幅最大的恰恰是上周相对抗跌的农林、医药、电子、信息等中小板块，其中农林周度跌幅10%左右，为上周领跌板块。交易量方面，上周相对保持平稳，蓝筹股有所回升，让市场交易情绪有所稳定。

　　上周大盘蓝筹股的强势表现有其内在原因，也有外部市场利好影响。由于前期大幅下跌，银行、采掘、地产等股的估值优势相对明显，而央行通过公开市场操作注入1520亿的资金则大大缓解了前期准备金上调带来的流动性压力。另外市场传闻汇金增持银行股以及上市公司大股东的增持都成为蓝筹股上涨的主要助推因素，也阻止了大盘进一步的下探。从周3、4的市场表现来看，大盘有阶段性止跌迹象，但是由于市场仍面临后期政策的较大不确定性，市场弱市格局仍未改变，因此投资者可在后期择机补仓，摊薄成本，有利于后期亏损的减少和收益的累积。对基金而言，目前市场指数基金逢跌补仓价值更为明显，主动性基金，基金可以根据品种的特点选择不同的投资策略。

　　截至5月13日的一周内(5.7—5.13)，股票市场：上证指数涨0.82%，深圳成指涨2.67%。其他指数方面，中小板综指跌3.84%，上证180涨2.02%，沪深300涨1.77%，沪深指数均弱势反弹，两市指数多呈现上涨，仅中小盘指数下跌，且跌幅较大。债券市场：国债指数周度微涨0.03%，企业债指数周度微涨0.25%，债市整体向上，企债涨幅大于国债。

　　一周基金市场回顾

　　上周市场下跌趋缓，阶段性反弹出现，大盘蓝筹股成为市场带动力量，前期表现活跃的中小盘股跌幅较大。市场仍处于弱势反弹阶段，但指数基金的反应要明显领先于主动基金。上周主动投资型股票基金并未与大盘同步上涨，而是继续下跌，其中开放式股票基金和偏股、混合型基金跌幅都在2%左右，而指数基金仅跌0.41%。封闭式基金方面则表现相对抗跌，在上周反弹中也表现明显强于开放式基金，沪深两市指数周度上涨2%左右，明显强于大盘。

　　开放式基金一周数据显示，上周指数基金表现强势，周度涨幅前列的多为指基，其中以沪深300、上证50、中证100跟踪标的的指数基金涨幅最大，而上周跑赢指数基金有一只主动基金银华领先，其中集中重配地产、银行股、采掘是其业绩表现较佳的主要原因，而且由于基金前期一直未作大幅减仓，因此净值反应更为明显。跌幅前列的基金多为次新基金和高仓位的中小盘风格基金，包括华夏复兴、华夏策略、华商盛世以及各类中小盘基金。近期新建仓基金相对谨慎心态，配置不高，而对中小盘结构性机会的投资思路上周遭遇下滑，而中小盘股多源于对电子、信息以及农林行业的重配。其中上周跌幅前三的有华商动态、天弘周期、泰信优质。

　　具体来看，5月13日的一周内(5.7—5.13)，股票方向基金指数继续全线下跌，跌幅较上周缩窄，主动型股票基金跌幅大于指数基金平均跌幅，债券指数仅纯债指数微幅上涨。股票指数方面：德圣开放式基金净值指数跌1.96%，股票型基金净值指数跌2.48%，偏股混合型基金净值指数2.58%，配置混合型基金净值指数跌2.65%，指数基金净值指数微跌0.41%；债券指数方面：偏债混合型基金指数跌0.66%，纯债券基金净值指微涨0.13%。

　　近期基金市场热点点评

　　价值投资害苦基金？红利型基金今年跌幅惨重

　　除了指数型基金，今年来跌幅惨重的还有一类股票型基金—红利型基金。由于投资价值主要为高分红的金融股，这类基金今年以来受伤不小。截至上周五的数据，今年来跌幅最深的非创新类基金为宝盈泛沿海增长，今年以来跌幅26.97%。除此之外，今年跌幅排名前100位的基金中，超过70%为指数型基金。

　　徳圣解读：今年与去年迥异的市场让指数基金“大翻身”，高风险与高收益并存，而红利基金一直作为价值投资的代表，也备受市场的短期颠覆。市场与基本面的背离使得近期投资情绪极其低迷。而对于投资者，保持谨慎仓位更为重要。

　　市场弱市当道 谁是抗跌基金？

　　自4月16日至5月7日共15个交易日里，在189只股票型基金中，有两只基金实现了正收益，它们是华商盛世成长基金和长城双动力基金，其收益率分别为1.82%和1.29%。而同期，上证综指和沪深300的跌幅分别为15.06%、16.43%。与股票型基金相比，投资范围更为灵活的混合型基金，表现似乎更不如人意。

　　徳圣解读：今年以来，规模较大的基金倾向于指数化配置，配置较多的大市值大盘蓝筹股票，而中小规模的基金倾向于配置中小型的成长类股票。行情的不同，造成了基金排名的乾坤大挪移。只有投资操作灵活的基金，才在这两种行情中发挥得较为满意。

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