申兴 李保华

　　2007年，已经在基金业扬名立万的田荣华创建了自己的私募基金公司，长着一张娃娃脸的田荣华不爱抛头露面，低调行事，但却给自己的公司起了一个飘逸而又让人充满好奇的名字——武当资产管理有限公司。

　　这却又符合他最大的爱好，爬山。田曾笑言，他不是在工作，就是在爬山的路上。喜爱爬山的人有坚韧的毅力和勤奋的性格。

　　“如果一定要列举我的优点，我想是勤奋。”的确，田荣华的勤奋令人惊叹。据说他每天看研究报告不少于8个小时，每天睡眠时间不超过7个小时，吃饭的时间常常控制在十分钟内。“外部发来的研究报告我基本都会看一遍，有的重点报告还会仔细阅读。至于吃饭，我是觉得用不了那么多时间。”

　　他寄情的名山武当山是雄伟和太极的印象组合，是道家常青和卓然于世的代表。他说投资是研究的结果，做投资的本质是做研究，加强自身的研究修养，练好研究这门内功与道家讲究自身修养的内家功夫有着相通之处。他希望武当的投资行为能够像武当山一样屹立不倒，绵延不绝。

　　作为早期阳光化私募基金的代表，田荣华现在掌管了近20亿的资金，旗下共有17只产品，在公募基金时两度获得过基金经理金牛奖，也是为数不多在2008年取得正收益的私募基金管理人。

　　田荣华之前有着17年的证券投资经历。武汉大学硕士毕业后，先后在北京证券深圳业务部和国信证券深圳红荔路营业部担任总经理。2004年加盟长盛基金管理公司。田荣华说他自己刚刚进入基金行业时面临的压力非常大，也感觉到过恐惧。

　　4年的公募经历，在他看来，把自己锻造成为一个坚强的长期价值投资者。武当资产自称“专注于研究的价值投资者”，“买卖每一只股票，我都能告诉你我的研究逻辑、研究依据和研究经过。”田荣华认为，投资不论风格，本质是研究。

　　他在打造自己的投资团队时充分参考了公募基金的模式，例如设立投资决策委员会制度、个股下行止损水平线等。他将17只产品按一只大基金进行投资管理，除了建仓期的操作有所不同外，资产按照统一的策略进行配置，业绩波动几乎相当。“我们的投资特点首先是风险控制能力突出；其次是全面的投资能力。”

　　武当系列产品在2008年-2009年的牛熊市中均能保持前面10%。

　　经济观察报：未来的私募基金必然是百花齐放，武当将是一种什么样的投资风格？

　　武当资产：我们没有特别地将自己标榜为某种风格，在这个市场上不要随意给自己打上标签。作为一个私募基金的投资人，你就是做绝对收益。我们的策略是控制系统性风险的前提下跟随市场。希望在熊市的时候能够少亏损，牛市的时候也没希望能够取得超越市场的收益。我们更注重风险控制和风险防范，在市场强的时候表现的是跟随，市场弱一点的时候我们的表现会更好。

　　经济观察报：武当一直都希望自己做研究驱动型的私募基金，你们具体是怎么进行研究的？

　　武当资产：我们有自己的系统性研究方法，这既包括我们共同基金的宏观行业公司研究方法，也包括我们结合市场和绝对收益特点做的研究方法的优化集中。其次，我们搭建了一个内外结合的研究平台。这个平台既有我们自身的绝对收益型的买方研究，也有外部券商的卖方基础研究支持。第三，我们的研究渠道相当丰富，有卖方的，上市公司的，各宏观研究机构的东西我们都会去接受，然后结合我们自身的研究体系进行过滤消化整理，往往就能出些成果。第四，是我们自身的绝对收益型买方研究特点也比较鲜明。

　　我们集中做一些实用的，前瞻性的行业公司研究，并结合证券市场的大环境得出结论。私募基金的研究方式和方法其实更有效一点，私募行业的研究团队呈现也是近一两年的事，大家都是在摸索，我们也在摸索。

　　经济观察报：A股市场已经实现做空机制，你们准备如何利用做空来获得更好的回报？

　　武当资产：现在我们开不了户，但是我们期待着这一天的尽快到来。做空机制肯定是要引入私募基金的，那才是叫对冲基金或者绝对收益。我们投资股票有个阿尔法和贝塔，阿尔法是相对市场的超额收益，贝塔是反映对市场波动的敏感性。任何一种投资其实都在成长性和安全边际之间进行选择，高的安全边际肯定会牺牲成长性。

　　经济观察报：2008年武当采取了谨慎的做法实现了正收益，今年以来市场不太乐观，武当是否也采取了类似的做法？

　　武当资产：从总体看，我们今年以来还是偏谨慎，但不是保守。今年是一个非常纠结的市场。股指期货出来之前，大家都觉得蓝筹股会上涨，我们觉得不是这样的。金融期货和商品期货不一样，金融期货出来后，融券提供了无限的供给，指标股的估值会被压得更低。

　　我们预期，今年市场既不会像08年一样暴跌，也不会像09年一样大幅反弹。我们会更多地从自下而上的把握结构性的机会并保持一个合理的仓位追随市场。

　　来源：经济观察网

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