日前，人民日报海外版发表的一篇题为《中国经济趋好 股市为何跌跌不休？》的文章里说，股指期货推出后放大了股市的下跌幅度，这一观点引起了激烈的争论，私募排排网就这一问题对全国80个顶尖私募基金管理人做了调查，其中有效回复49个，调查结果如下图所示：

　　如图所示，78%的私募基金管理人认为股指期货对股票市场的持续下跌会有影响。其中，20%的被调查者认为影响很大，58%的被调查者认为有一定影响，16%的被调查者认为无影响，而6%的被调查者是不确定的。

　　那么这些持有不同观点的私募基金管理人的态度如何呢，对于后市又怎么看呢？私募排排网研究中心对其中的几位做了电话采访，他们分别是：北京京富融源投资总监李彦炜、湖北盈捷投资董事长李少伟、深圳翼虎投资总经理余定恒、深圳金中和投资首席执行官曾军、深圳感恩在线总经理宁金山，以下是他们的精彩观点：

　　李彦炜：我国股指期货的制度设计有问题

　　股指期货放大股市的下跌幅度是很正常的，股指期货本来对股市就有助涨助跌的作用，目前市场的走势也反应了这一点。投资者进行股指期货的操作一般取决于基差的预期，基差缩小，市场的反应也就更清晰，从这几天的走势看，基差是在变小的，存在套利的空间也就小了。

　　股指期货具有杠杆效应，放大了市场交易，同时，股指期货比A股是提前延后15分钟进行交易的，这样就使投资者有了更强的心理预期，更具可操作性。从这个角度上来讲，我国股指期货的制度设计是有问题的，中国的市场不差，公司的质量也好，应该向国际趋同，没有必要股指期货市场和A股市场存在时间差，这是我国政府对市场不自信的表现。

　　市场其实也在反应价格发现功能，中国投资者是很聪明的，对政策的敏感度高，不必要进行再教育，投资者改变不了市场，只能按目前的规则进行操作，在现有的规则下，市场的走势也就表明了投资者对市场和经济走势的判断，是价格发现功能的体现。

　　今天看了一个很有趣的数据，说中国A股跌幅全球排第二，第一的是出了债务危机的希腊。这种情况可能是两种原因导致的，第一是中国财政出现了问题，第二是中国政策面出了问题。根据我的统计，中国目前有7000多亿的财政盈余，也就不存在财政问题，那么就只能说中国的政策面出现问题了。

　　中国的政策开始趋紧，流动性收缩，通货紧缩也成了最大的风险。目前看来，人民币挂在美元上，减少人民币供应相当于减少美元供应，这样全球的钱就不够了，集中反映在欧洲就形成了本轮危机的恶化。

　　目前的通胀是假象，很快会变成通缩，不尽快修正货币政策很快就变成通缩，采取紧缩的政策，其结果会和2008年一样，如果再加存准率，或者加息，必然演变成为经济和市场都二次探底。如果政策不转向，反应可能会比2008年更加激烈。

　　目前不用去看经济数据，就看政策面，目前市场还没有稳定性政策出台，不去预测市场。如果政策不出现转向，市场向下机会大。

　　操作上，2600点是一个关口，如果2600点跌破，后市不看好，政策不转向，2000点估计也难守，一切都取决于政策面的变化，选股和行业选择都不起作用，如果对政策有信心，可以建仓，如果对政策没有信心，则观望为主。

　　但从这两天交易情况看，护盘的可能性比较大。

　　李少伟：期指放大股指下跌 二次探底可能性大

　　我是赞同这个观点的，由于现在参与股指期货的主体投机性居多，套保资金还没有入场，投机性导致股指期货助涨助跌的效应放大。等套保、做方向等资金进场后，市场才会进入有效的稳定。

　　短期来看，市场向下的空间较小，由于目前市场下跌幅度巨大，技术指标需要得到修正，具有反弹的要求。

　　但市场反弹后进入二次探底可能性大，因为周边市场环境不好，流动性紧缩，资金面紧张，买货资金有限。同时，从经济数据来看，目前经济过热，加息的预期强烈，宏观调控政策会延续。同时，房地产调控刚开始，还远没有结束，如果房价不下来，后续的政策会继续出台。

　　操作上，反弹减仓。重点关注的是新兴产业、错杀股，提前埋伏节能减排个股。

　　余定恒：现货市场对期货市场的引导作用在逐渐加强

　　近期股市的持续下跌与股指期货不能说没有关系，是有一定影响的，但不是很大。主要原因是：首先从目前的情况来说，现货市场对期货市场的引导作用在逐渐加强；

　　其次，股指期货上市快一个月了，从最初的3000户到现在的20000户，开户数在不断增加，成交量也随着扩大，但是有实力的机构参与并不多，所以对股市的影响是有限的；

　　最后，股指期货对中小盘的个股影响，我认为还是比较大的，但对于大盘蓝筹影响不大。现在股市行情并不乐观，投资股票的资金可能就会从中小盘个股分流出来，去参与股指期货交易，这很大程度是投机行为，套利的空间是非常有限。

　　目前A股的调整还没有结束，大盘还没有站稳，还有下探的空间，目前我自己的仓位非常低，主要以控制风险为主，对于未来的投资要把握好三条投资主线：

　　第一是战略新兴产业。比如最近的移动支付、智能终端，新型电子器件如触摸屏等等。

　　第二是传统产业升级类型。类似于智能电网、三网融合题材。

　　第三是站在周期拐点的长周期行业，比如医药产业处于较长周期的上升性趋势战略拐点上，周期可能是5年、10年。

　　曾军：期指对股市没影响 尚不能言底

　　股指期货对股市没有影响。从目前的市场看，股指期货是完全跟着现货市场在走，没有起引导作用，股指期货处于升水，股指期货跌幅并没有比现货市场大，从市场的表现看，股指期货并没有对股市造成影响。

　　A股的大幅下跌，主要是受政策和经济预期的影响，紧缩的政策和经济预期转坏的两者的叠加造成了股市的暴跌，没有其他的因素影响。

　　年初以来，国家的政策就是模糊不清的，市场投资者没有充分的心理准备，现在的政策转向和言论导致了恐慌性抛售。因此，这种情况下，对政府以后出台政策也提出了更高的要求，要求政策的透明化。

　　A股会延续弱势，但经过暴跌后，会有反弹的要求，从国内外的环境看，目前A股还不能言底，需要谨慎操作。

　　宁金山：夸大了期指对股指的助跌作用

　　期指对股市有一定影响，但说股指期货放大了股市的下跌幅度是夸大了股指期货对现货市场的效应。目前股指期货市场持仓量小，对市场的助跌助涨作用还小，对股市造不成决定性的影响。由于股指期货的反应灵敏要快于现货，它对市场的心理预期会有影响，从而一定程度上影响市场的走势，但这不是根本性的。

　　A股的大幅下跌主要是受紧缩政策的延续这一个市场共识影响的，目前市场处于弱势，投资者都持谨慎态度，市场越跌投资者信心就越不足，由于市场信心的脆弱，市场一下跌，投资者就会为市场的下跌寻找原因，各种理由也就出来了。

　　个人看来，市场对政策的预期反应过大了。

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