过去2年，中国股市经历了一个从大跌到大涨再到持续震荡的过程，广大投资者跟随股市完整的坐了回过山车，如图一！

　　图一  最近2年沪深300走势图

　　注：数据截取2008年4月30日—2010年4月30日

　　一度超过6成的跌幅，让投资者深刻体会到了熊市的洗礼，正当大部分投资者处于绝望之中时，股市的甜枣适时出现，在极度宽松的流动性，不断超预期的政策，以及经济复苏预期的推动下，09年上半年的凌厉反弹，给了投资者无限的想象空间。正当投资者憧憬重复06、07年的行情时，8月的大跌，击碎了所有人狂热的梦想，而下半年以来的震荡格局又恰似甜枣之后的鸡肋，食之无肉，弃之有味！

　　在这样的背景下，投资者如何保全自己的资金？如何在震荡行情下追求稳定的收益？是困扰大部分投资者的核心问题。

　　面对这样的市场环境，展恒理财整体的投资策略是稳健配置，分散风险！通过研究，展恒认为相比股票和公募基金，震荡市中投资阳光私募具有更多的优势。

　　首先，阳光私募具有规模小、仓位灵活的天然优势，在震荡市中可谓进退自如。公募基金由于规模庞大(一般几十亿甚至几百亿的规模)，在市场出现波动的情况下，无论是增仓还是减仓，难度系数都比较大，而且股票型基金有最低60%的股票仓位限制，在市场出现急跌的情况下，仍然有60%的资产处于风险之下。而阳光私募一般规模为五千万到一亿左右，而且没有仓位限制，既可以在下跌时保持空仓，也可以在上涨时满仓操作。

　　其次，从管理人的利润来源看，公募基金主要是以收取管理费为利润来源，无论是上涨还是下跌，公募基金公司都有稳定的管理费收入，可谓旱涝保收！而阳光私募管理人则更像是没有底薪的“业务员”，只有帮“老板”(投资者)赚到钱，自己才会有提成。而且由于提成比例比较低(一般为绝对收益的20%左右)，所以只有帮“老板”赚到足够多的钱，自己才能脱贫致富！

　　再次，从历年业绩来看，公募基金整体跑赢沪深300，而阳光私募基金则远远跑赢公募基金！

　　第一，从最近2年的数据可以看出，总共275只可比较的偏股型公募基金，平均跌幅为4.81%，同期沪深300跌幅为22.52%！其中有88只实现正收益，多达187只产品出现不通程度的亏损，其中21只跌幅超过同期大盘，跌幅最大的为大摩基础行业混合，跌幅为40.67%，排名倒数二三的分别为宝盈泛沿海(-37.91%)和宝盈鸿利收益(-33.96%)，也是仅有的跌幅超过30%的产品。

　　反观阳光私募，总共有可138只产品成立满两年，平均上涨20.29%！其中有104只实现正收益，平均涨幅34.22%，只有34只产品出现不通程度亏损，平均跌幅为19.16%，其中13只产品跌幅超过同期沪深300。如图二所示。

　　图二  近两年来阳光私募与公募及指数比较

　　注：①数据来源展恒基金研究中心

　　②数据截止日期2010-4-30

　　③公募275只，阳光私募138只

　　第二，最近一年的数据显示，可比较的346只偏股型公募基金，平均上涨21.04%，同期沪深300上涨16.94%。其中有342只产品实现正收益，仅有4只出现亏损，跌幅最大的是宝盈泛沿海(-12.09%)和宝盈鸿利收益(-10.26%)，也是仅有的两只跌幅超过10%的基金！跑输大盘的有116只产品，占比33.5%。

　　可比较的256只阳光私募产品，平均涨幅27.4%，远胜同期公募和大盘！其中有233只产品实现正收益，另外23只产品出现不通程度的亏损，104只跑输大盘。如图三所示。

　　图三  近一年阳光私募与公募及指数比较

　　注：①数据来源展恒基金研究中心

　　②数据截止日期2010-4-30

　　③公募346只，阳光私募256只

　　第三，分析完中长期的表现，再来看看短期情况。最近六个月的数据显示，总共399只偏股型基金平均跌幅为0.04%，同期沪深300跌幅为6.49%！其中，有183只产品实现正收益，超过半数的基金出现不同程度的亏损，有57只跌幅超过大盘。

　　阳光私募方面，所有414只产品平均涨幅为11.18%！其中有299只产品实现正收益，占比72%，115只产品出现不同程度的亏素。如图四所示

　　图四  最近六个月阳光私募与公募及指数比较

　　注：①数据来源展恒基金研究中心

　　②数据截止日期2010-4-30

　　③公募399只，阳光私募414只

　　第四，今年以来，沪深300重挫14.22%，同期可比较的423只偏股型基金公募基金中只有28只产品实现正收益，整体跌幅为7.27%。阳光私募方面，可比较的505只产品，平均涨幅为2.01%，其中有256只产品实现正收益，其他249只则出现不同程度的亏损。如图五所示

　　图五  今年以来阳光私募与公募及指数比较

　　注：①数据来源展恒基金研究中心

　　②数据截止日期2010-4-30

　　③公募423只，阳光私募505只

　　通过以上数据分析，可以看出，一方面，无论是两年、一年的中长期数据，还是近六个月、今年以来的短期数据，公募基金及阳光私募基金的专家集合理财产品都远胜同期大盘表现，而且阳光私募更是在各个时期战胜公募！另一方面，从产品数量方面，在最近两年及最近一年的数据可以看出，公募基金都比阳光私募更多，但是最近两个月及今年以来的数据显示，，阳光私募产品数量以及超过了公募基金，而且差距在拉大，这也从一个侧面印证了阳光私募得到了越来越多投资者的认可！

　　综上所述，在未来一段时间大盘将持续震荡整理的情况下，投资阳光私募不仅能有效抵抗下跌风险，同时也能给投资者带来比公募基金及股票更多的获利的机会！

　　展恒理财    陈云

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