图为长盛环球行业大盘精选基金(QDII)拟任基金经理吴达

　　新浪财经讯 5月10日，新浪基金经理秀栏目邀请到长盛环球行业大盘精选基金(QDII)拟任基金经理吴达先生，就当前全球经济、欧洲债务危机影响及海外投资机会等进行交流。以下为全部对话实录。

　　新浪财经：您如何看待目前全球经济运行情况？

　　吴达：随着美国失业率的见顶回落，消费和企业信贷逐渐从极度收缩的状况开始复苏，全球经济从09年第四季度以来已经确定走出了经济危机的阴霾。受益于房地产市场的回暖与制造业库存回补的双重利好，今年以来的各项经济指标以及企业财务报表数据均超越市场预期。但值得注意的是，与历次经济危机相比，本次危机发生后，经济增长从高于历史平均的水平迅速萎缩到很低的位置，复苏的速度要慢于以往，并且体现了经济发展的不平均。在经济复苏的速度上看，美国、德国、中国的情况要好于日本、其他欧盟国家如英国等。受近期的欧盟信用危机与美国政府严格证券行业监管的影响，在向好趋势不变的前提下，全球经济复苏将继续保持较低的进程速度。

　　新浪财经：您如何看待欧洲债务危机对全球经济及市场的影响？   

　　吴达：近期欧洲主权国家债务危机愈演愈烈，希腊、葡萄牙、西班牙等国都陆续被评级机构降级，对欧元汇率造成了很大的负面影响。欧元区各成员国财长于5月2日达成由欧元区国家与IMF共同出资1100亿欧元的紧急救助协议，希望帮助希腊避免主权违约，并防止危机向西班牙，葡萄牙等国家蔓延。为维护欧元货币的结构稳定，各国在缩减财政支出和财政赤字方面的压力都比较大，使经济在未来缺乏来自政府投资方面的支持，延缓复苏的进程。欧洲债务危机并不改变德国、法国等地区受益全球需求反弹的复苏趋势，而内需的疲弱将促使欧洲央行选择在比预期更长的时期内维持一个低利率环境，在中短期继续不利于欧元汇率的表现，但对资本市场形成一定支持。

　　新浪财经：中长期来看，您认为人民币升值的压力将会持续存在吗？

　　吴达：我们认为，从贸易顺差和实际汇率两个方面来看，人民币升值的压力都会得到慢慢释放。

　　首先，在贸易顺差方面来看，随着2008年全球金融海啸发生后，欧美国家经济陷入衰退，中国对外出口增长亦急速回落。同时，经过多年的经济改革，我国国内居民收入大幅上升，加上积极的刺激政策，引发了强劲的国内需求，所以对外国进口货品/服务的需求显着上升。此消彼长下，2009年的经常帐盈余从08年高位的4千多亿大幅下跌超过33%至2841亿美元。

　　我们预计，中国的经常账户盈余在未来两年将会逐渐下滑，更有很大机会将低于GDP的5%。如果这些预测成为现实，这将意味着潜在的外部失衡正在朝着可持续的局面进行改善，因此，由于经常帐盈余所导致的升值压力，在理论上将会大大减少。

　　其次，从“实际汇率”方面看，人民币升值的压力亦将慢慢降低。我们之前总是讨论人民币名义汇率，然而，当我们判断一个货币是否低估时，我们应该着重于他的实际汇率：

　　“实际汇率＝两种货币在调整通胀差距后的名义汇率”

　　我们认为，人民币兑美元是否过低，也将取决于两者未来的通胀情况。在中国快速增长和继续深化价格改革(如成品油价格改革等)背景下，中国的通胀预期应该远高于美国，在这情况下，名义人民币汇率的升幅可以较慢来实现。

　　新浪财经：在目前情况下，投资者如果开展海外投资，应该如何来规避汇率风险？

　　吴达：我们认为，对投资目标的国家、地区进行分散是控制汇率风险的有效手段，我们可以根据人民币贸易结构来搭建一系列最优化的货币篮子组合，譬如分散于美元系(美元、港币等)、欧洲系(欧元、英镑等)、商品系(加币、澳元等)、亚洲系(新元、泰铢等)，从而在较大程度上规避渐进式升值风险。

　　经过测算检验，我们如果在过去五年中投资上述一篮子货币，整体组合对人民币贬值没有超过2%，而在同期，人民币对美元单边升值约15%、对港币单边升值约18%，由此可见，采用多币种对冲投资策略可以有效提高投资组合的风险调整后收益，规避汇率风险。

　　新浪财经：当前投资海外，存在哪些投资机会？您看好哪些市场？

　　吴达：可以用一句话来概括，那就是“海外投资正当时”。

　　根据美国市场29年大危机以来的历史数据统计，历次经济危机后市场的反弹复苏期一般最短持续4-5年之久。本次金融危机后我们看到了09年的快速反弹，经济再度增长和通胀压力出现都证明全球经济开始进入复苏期，经济可能在3-5年的时间窗口进入下一个扩张期，可以提前布局QDII基金。

　　首先，我们可以对比一下今年以来的市场走势，以美股为代表的发达地区股票市场在一季度表现良好，道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数持续上涨；而国内股市由于受到国家宏观调控、以及未来经济形势不确定性的影响，近期走势令人堪忧。在这个背景下，增加海外资产配置，可以有效分散单一市场的风险。

　　其次，我们相信，2010年将是全球实现真正复苏的一年。如果既能抓住发达国家经济复苏带来的好处，同时亦能兼顾以中国为首的新兴市场等的持续强劲增长，那无疑是一箭双雕的投资策略。

　　我们注意到，大部分跨国大企业不再局限于发达国家的市场业务，他们逐渐增加了对发展中国家的投入，为此收获了发达市场、新兴市场两大引擎所带来的不断增长的利润果实，因此他们可以成为海外投资的首选目标。

　　再次，从行业轮动的角度来看，以中国为首的新兴市场率先从衰退中反弹，而其他发达国家正慢慢从底部复苏，准备进入新一轮的经济扩张。在这情况下，不同国家的经济周期将会出现分歧，不同行业的盈利增长将会有很大差异，如果我们能有效地在适当时候、适当的市场，投资于适当的行业和公司，那么投资回报将有助于得到最大化。

　　新浪财经：给我们网友简单介绍下长盛环球行业这只新基金，有什么特点？

　　吴达：长盛环球行业基金是国内首支跟踪世界产业格局、捕捉全球景气行业板块机会的QDII基金，也是美国高盛资产管理在华合作的首只QDII基金产品。本产品挖掘环球龙头企业，向全球贸易价值链的上游掘金，不拘泥于单一主题地区投资，多币种分散实现人民币升值风险的最小化，股票及其它权益类证券占基金资产的60%-95%。总结起来有两个方面的特点：

　　特点一：投资海外大盘蓝筹

　　该只基金将主要投资于海外23个发达国家及地区股票市场上的大盘蓝筹公司，这些跨国公司能够同时分享发达市场和新兴市场的复苏机遇，而且被我们所熟知，譬如微软、苹果、英特尔、必和必拓等。此外，中国经济生活中的投资新贵如腾讯、百度、比亚迪等也有望进入股票池。

　　特点二：关注全球行业轮动

　　各个国家和地区的经济复苏节奏并不统一，而不同的经济复苏周期将对应不同的景气行业，本只QDII基金将是国内首只在全球范围内关注行业轮动的产品，通过挖掘“投资时钟”青睐的行业来提高投资回报。

　　新浪财经：在全球范围内寻找行业轮动的机遇，你们将如何进行操作，看好哪些景气行业呢？

　　吴达：今年以来，海外市场各行业表现分化比较明显，契合行业轮动的基本原则。从行业涨幅来看，截至4月23日，资源类2.94%，原材料1.73%，工业品12.05%，可选消费11.53%，必须消费4.14%，医疗-0.86%，金融业6.68%，高科技7.59%，电信-4.11%，公共事业-3.26%。

　　我们知道，根据行业轮动的一般性规律，在经济复苏期，投资者应当倾向于超配周期性行业，譬如零售、科技硬件、金属等，而低配那些非周期性行业，诸如公共事业、电信等，而事实证明这两大行业再今年以来表现最为逊色。

　　目前全球经济处于复苏期与扩张期之间，根据2010年盈利增长预测与经济周期理论，在此阶段收益的行业有高科技IT、工业品、能源等行业。高科技板块收益于经济复苏后的企业开支增长与IT产品更新换代，工业品收益于全球产能利用率反弹和基建项目的开展，能源业的增长动力来自于复苏的需求和长期结构性增长。

　　同时，捕捉不同地区经济增长和政策推动的重点行业也非常重要，例如近期热点南非世界杯与下一届巴西世界杯所带来的几个方面主题行业机会值得重点关注，包括当地的基础建设投资加速惠及原材料行业，旅游支出惠及可选消费品的品牌消费，当地知名度的上升对于当地资源品企业投资带来的间接好处等。”

　　此外，复苏期间的IT行业也值得关注。过去五年以来经济周期中，IT软硬件的更新滞后，经济复苏后企业开支增加，微软发布windows7引发硬件升级需求，个人电子消费习惯升级，这些因素都将支持戴尔、IBM、苹果等公司的盈利高增长。

　　另外，我们对可选消费行业也有信心，诸如LV、Swatch(旗下有浪琴、天梭、雷达、蒂芙妮等品牌)、利丰(旗下有卡地亚、宝佳丽、万宝龙等品牌)等奢侈消费类公司的销售形势在欧美市场、亚太市场非常强劲。

　　新浪财经：最后，给我们基金投资者一句话的理财忠告。

　　吴达：在如此瞬息万变的资本市场，分散风险是长期立于不败之地的唯一方法。

　　基金经理简介

　　吴达，8年投资经验。伦敦经济学院金融经济学硕士，美国特许金融分析师 CFA。历任新加坡星展资产管理有限公司研究员、星展珊顿收益基金经理助理、星展增裕基金经理、企业年金专户投资经理，协助管理超过25亿美金的全球资产组合配置决策；新加坡毕盛高荣资产管理公司专户投资组合经理、资产配置委员会成员；华夏基金国际策略分析师兼固定收益投资经理；现任长盛基金国际业务部总监。

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