程亮亮

　　作为A股市场主力机构投资者，公募基金无论是资产规模的你追我赶，还是业绩排名的变幻莫测，抱团的策略多年来未曾放弃过，或在牛市中抱团共赢，或在熊市中抱团取暖。然而，随着近期A股下跌趋势日渐明显，基金抱团的手法也渐显分歧。莫非抱团这个多年来行之有效的“法宝”如今也将暂告终结？

　　基金被迫杀跌

　　如果说2010年一季报似乎还可以看见基金抱团的踪影，随着二季度以来市场震荡向下，尤其是在监管层对房地产行业出台较为严厉的调控政策之后，这一切似乎瞬间消散。

　　基金一季报显示，多数股票型基金选择了加仓，而被公募基金看中的板块也集中在银行保险类个股。究其原因，对于大盘风格转换的预期让基金普遍选择了估值相对处于低位的银行、保险等大盘蓝筹板块。然而，行情并没有像基金预期的那样演绎，银行等成为近期市场暴跌的领跌板块。

　　上周A股再度重挫，受市值下跌和主动减持的影响，基金平均仓位也有所下跌。部分基金加入杀跌行列，只有为数不多的基金敢于在下跌中小幅增仓。华泰证券基金仓位测算数据显示，2010年5月6日，样本内开放式基金平均仓位为81.43%。其中，开放式股票型、开放式混合型、开放式指数型基金平均仓位分别为84.62%、73.55%、93.42%。

　　同时，由于强势板块出现补跌迹象，基金也明显加大了调仓的步伐，基金后市看法的分歧渐显。华夏、博时、南方等一线基金公司旗下都有基金继续减仓，而国联安、海富通等旗下基金减仓最为明显。另外，汇添富等基金旗下较低仓位品种却有所回补。

　　“同门”基金共进退

　　或许正是因为对后市看法上的分歧，曾经的抱团联盟也逐步瓦解，最后剩下的似乎只有同根生的同系基金。

　　“基金抱团其实就是一种市场博弈不充分的结果，早前相对好运作，但随着做空工具的到来，阳光私募话语权的提升，公募基金逐渐认识到之前那种粗放式手法正逐渐式微”，某公募转私募人士对《第一财经日报》记者表示，“当然，A股震荡向下也是抱团同盟瓦解的一个主要原因。”

　　但正所谓“兄弟情深”，作为同一家基金公司旗下的不同品种，多会选择“同进退”。一季报显示，招商基金旗下多只产品“押宝”二重重装；中邮创业旗下核心优选和核心成长两基金同步大幅增持上海机场；业绩“黑马”摩根士丹利华鑫基金两基金大举出击华芳纺织等等。

　　业内人士称,基金公司共享同一研究平台或是同系基金扎堆的原因所在。此外,领军人物对公司的影响力也容易成为基金扎堆的原因。2010年,各家基金公司更加注重个股的选择,基金“同门”产品进驻相同个股的情况会有所增加。

　　中盘股并非抱团“乐土”

　　在A股连续下挫后，曾经对市场极具号召力的基金也开始“力不从心”。一直预期的大盘风格转换并未出现，小市值个股板块涨幅过高已步入调整阶段，在这种情况下，各大基金开始将视线转移到中盘股身上。

　　“大盘股涨不动，小市值个股估值处于高位、步入调整，如今剩下的只有那些具有成长性、具有稳定业绩支撑的中盘股可以关注了。”沪上某合资公募基金经理对记者表示。

　　然而，基金抱团最担心的就是流动性问题。当市场震荡下跌之时，这种流动性风险将被显著放大。

　　国海富兰克林中小盘基金经理程岽表示，未来多数基金公司可能会更关注中盘股，但中盘股流通市值相对较小，当市场不乐观时，交易量缩小，就会遇到“卖不出去”的流动性问题。

　　汇丰晋信低碳先锋股票基金经理邵骥咏也认为，中盘股整体盘子小，根本支撑不了太多的基金进驻。

　　为此，不少业内人士都认为，在未来相当长一段时间内，都很难再看到公募基金抱团的迹象。沪上某券商人士表示，基金抱团通常都会选择流动性好的个股，如今具有流动性优势的大盘蓝筹股显然已经逐渐遭遇公募基金的抛弃，而中小盘股流动性状况并不好，基金选择抱团同样会遭遇流动性风险，“同门”基金抱团可能会成为未来基金抱团的主流。

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