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私募排排网：中国私募证券基金4月报告

http://www.sina.com.cn 2010年05月07日 18:58 新浪财经

　　摘要

　　【私募调查】46.43%私募认为二季度会加息；私募对5月行情态度谨慎，60.71%轻仓操作；64.29%私募认为中小盘个股会震荡盘整；53.57%私募看好暴跌后房地产的投资机会。

　　【业绩点评】近二十四个月，私募整体跑赢指数38.67%，石波掌舵的尚雅4期以120.46%的收益率排在榜单第一名。

　　近十二个月，私募牛市以来首次跑赢指数6.48%，东方证券海洋之星1号以96.22%的收益率排在第一名，余定恒的翼虎成长以80.85%的收益率排第二名，新价值一期以77.61%的收益率排第三。

　　近一个月，95.5%私募跑赢大盘，尚雅系列表现突出，包揽榜单前四席，尚雅5期以17.71%收益率排在第一名，旗下产品收益率均在10%以上。新价值、明达在本月均有不错表现。

　　【信托发行】从发行的产品类型看，TOT模式的产品在增加，主要集中在平安信托和华润深国投，四月成立的TOT产品共有8只，占发行总数的17%。从发行产品的投资标的来看，行业私募基金产品开始出现。

　　【五星级私募】4月，我们总共对215只存续期超过12个月的阳光私募证券基金进行评级，其中5星级基金22只，4星级基金47只，3星级基金76只，2星级基金48只，1星级基金22只。

　　【海外基金】本研究中心跟踪统计的11只海外对冲基金在2010年一季度取得了3.07%的平均收益率，超过七成的基金跑赢了恒生指数，睿信ABH海外基金实现了18.76%的骄人业绩，占领一季度榜单首席。赵丹阳领衔的赤子之心价值投资基金以接近10%的季度收益紧随其后。

　　【期货私募】在私募排排网跟踪记录的12个期货账户中，有5个累计收益率出现回调，其中有2个出现亏损，2个持平，4个上涨。

　　根据私募排排网的了解，中钜资产(原德信时代)和101期货基金由于利用股指期货进行做空，在4月取得了非常不错的业绩，月度收益率分别为22.08%和16.53%，账户净值大幅提升。

　　第一部分：中国私募调查

　　(2010年5月)

　　研究员陈伙铸彭晓武

　　摘要：

　　私募谨慎看待5月行情，60.71%将轻仓操作

　　中小盘个股机会与风险并存，或将出现分化

　　54%私募看好暴跌后房地产的投资机会

　　46%私募认为二季度会加息

　　4月，受房地产新政、货币收紧、欧洲债务危机深化等利空影响，A股暴跌，市场一片惨绿，投资者损失惨重，而私募却取得了骄人的成绩，大幅跑赢大盘和公募基金。

　　面对更不确定的5月，私募基金如何判断和操作呢？大盘受挫，部分中小盘个股却维持强势，私募如何看待中小盘个股的走势？股指期货开启了对冲时代，私募会否因此改变投资风格？房地产经历暴跌后，会否存在投资机会？通胀预期压力加大，流动性不断收紧，加息的可能性有多大？针对这些问题，私募排排网研究中心对全国43家顶尖私募管理机构进行了问卷调查。

　　1、私募态度谨慎 60.71%轻仓操作中小盘个股会分化

　　回顾私募对4月行情的判断，65%私募乐观看涨，81%表示重仓，但从私募微涨的业绩表现来看，还是得益于其灵活操作，他们随着大盘的转坏而减轻了仓位，实际操作并未按预测进行。

　　面对5月行情，私募开始相对谨慎起来，认为大盘会维持震荡的私募大增，而多空双方则势均力敌。

　　私募排排网研究中心的调查显示，57.14%私募认为大盘会横盘整理，看涨和看跌的私募皆为21.43%，分歧较大(如图一)。看涨私募认为大盘大幅下跌已经具备反弹的条件，业绩的支撑也使得个股面临投资机会；而看跌私募多认为政策的严厉超乎预料，且会持续，外围市场的利空压力也在不断增加。

　　图一：

　　私募的谨慎心态直接反映在持仓策略上，相对4月的激进，5月选择轻仓的私募大增，不过还是没有私募选择空仓观望，等待大跌后机会，是私募选择轻仓的重要原因。

　　私募排排网研究中心的调查显示，60.71%私募选择轻仓操作，39.29%私募选择重仓，没有私募选择空仓(如图二)。私募的操作灵活，能根据市场的变化随时改变策略和仓位，随着5月行情的具体变化，私募的持仓策略会随之发生变化，这也是私募的一大优势。

　　图二：

　　2、64.29%私募认为中小盘个股会震荡盘整

　　4月A股暴跌，部分题材性中小盘个股却走出独立行情，同时，中小盘个股市盈率过高，也面临一定风险，私募会如何判断其走势呢？

　　私募排排网研究中心的调查显示，64.29%私募认为中小盘个股会震荡盘整，跟随大盘走势；21.43%私募认为会维持强势，具有投资机会，并会出现分化；14.28%私募则认为中小盘个股泡沫会破灭，存在极大的风险，投资者应该回避(如图三)。

　　图三：

　　3、89.29%私募不会因股指期货改变投资风格

　　股指期货正式开始交易，A股市场进入做空时代，对私募而言，会否因为股指期货这一新的金融工具而改变原有的投资风格呢？

　　私募排排网研究中心的调查显示，89.29%私募表示不会因股指期货改变投资风格，对他们而言，股指期货只是增加了一个新的交易工具，一个可以做空、T+0交易的投资工具而已；10.71%私募则表示会改变投资风格，认为不同风格私募的形成会在股指期货推出后(如图四)。

　　图四：

　　4、53.57%私募看好暴跌后房地产的投资机会

　　房地产新政超出市场预期，“国十条”的威力让市场担忧，并导致了市场的暴跌，政府的调控政策会如何演变？暴跌后的房地产板块会否存在投资机会呢？

　　私募排排网研究中心的调查显示，53.57%私募看好暴跌后房地产的投资机会，认为房地产企业的基本面良好、估值较低，除政策不友好外其他都向好；不看好房地产板块的私募占46.43%，他们认为政府的政策存在很大的不确定性，如房价不跌，后续会有更多的政策来进行调控(如图五)。同时，部分私募表示房地产板块只存在投机机会，下半年或有机会，会跟踪房地产的政策而进行操作。

　　图五：

　　5、46.43%私募认为二季度会加息

　　我国经济快速复苏，并开始出现过热迹象，通货膨胀的压力也越来越大，加息的担忧也一直压抑着市场做多的信心。那么，二季度会否加息呢？

　　私募排排网研究中心的调查显示，46.43%私募认为二季度会加息，中国经济逐渐过热，通胀压力渐大，加息只是时间问题，部分私募同时表示加息不一定是坏事，因为加息说明了我国经济的向好。17.86%私募认为不会加息，我国还不存在通货膨胀预期。另外35.71%的私募则持不确定态度(如图六)。

　　图六：

　　6、53.57%私募观望分拆上市

　　证监会同意上市公司子公司分拆上市创业板，私募如何解读这一事件，会否存在投资机会呢？

　　私募排排网研究中心调查显示，53.57%采取观望态度，25%私募不看好其投资机会，只有21.43%私募认为分拆上市存在投资机会，并有利于提升创业板的公司质量(如图七)。

　　图七：

　　市场的连续暴跌，让市场投资者信心陷入低迷，私募基金对5月的行情也开始变得谨慎起来，仅有21.43%私募看涨5月行情，同时，操作上也相应的普遍采取轻仓策略。

　　部分中小盘题材股走出的独立行情让人艳羡，21.43%认为其仍会维持强势；但同时高市盈率也让其充满风险，部分私募警告中小盘股存在破灭风险。

　　房地产新政导致了市场暴跌，房地产板块更是重灾区，暴跌后，53.57%私募认为房地产板块存在投资机会。

　　流动性收紧，通胀预期加强，46.43%私募认为二季度可能加息。

　　4月的暴跌让人始料未及，但私募的业绩大幅跑赢大盘和公募基金，5月行情如何演变，私募基金又会有怎样的表现呢？等市场来检验。

　　第二部分：阳光私募业绩点评

　　研究员彭晓武

　　1.近二十四个月点评：私募整体跑赢指数38.67%

　　近二十四个月沪深300指数下跌了18.79%，本研究中心不完全统计的418个非结构化私募证券信托产品中(同比上期新增29个)，存续期在两年以上的产品有124个(同比上期新增10个)，平均收益率为19.88%，跑赢指数38.67%，整体收益水平同比上期有所提升。

　　前明星公募基金经理石波掌舵的尚雅4期以120.46%的收益率排在榜单第一名。而上期榜单冠军罗伟广掌舵的新价值二期以113.91%的收益率稍微落后于石波排在第二名。另外，尚雅旗下的1、2、3期产品均有不错表现，入席前五名。

　　榜单前十名如下：

序号	名称	投资顾问	成立时间	最新更新时间	单位净值	累计收益率	近 24 个月增长率
1	深国投 · 尚雅 4 期	尚雅投资	2008-02-18	2010-04-09	177.03	77.03%	120.46%
2	粤财信托 · 新价值 2 期	新价值	2008-2-19	2010-04-30	1.7519	75.19%	113.91%
3	深国投 · 尚雅 3 期	尚雅投资	2007-12-03	2010-04-09	167.54	67.54%	103.03%
4	深国投 · 尚雅 2 期	尚雅投资	2007-12-29	2010-04-09	158.79	58.79%	102.13%
5	深国投 · 尚雅 1 期	尚雅投资	2007-11-21	2010-04-09	159.41	59.41%	88.90%
6	中海 — 海洋之星 1 号	东方证券	2007-9-30	2010-04-30	1.7179	71.79%	88.57%
7	深国投 · 朱雀 2 期	朱雀投资	2007-09-17	2010-04-15	171.64	71.64%	78.48%
8	深国投 · 龙腾	龙腾资产	2008-01-23	2010-04-02	120.3	20.30%	74.68%
9	深国投 · 朱雀 1 期	朱雀投资	2007-09-17	2010-04-15	167.56	67.56%	74.11%
10	深国投 · 博颐精选	博颐投资	2008-02-05	2010-04-02	166.25	66.25%	70.55%

　　在这124个产品中，其中实现正收益的有91个(占74%)，跑赢指数的有55个(占44.4%)。

　　从榜单来看，排在前列的私募基金管理人的风格大多为积极型，如石波、罗伟广、吴险峰等，与上期相比，落差较大，波动率较高。而同为公募出身的徐大成管理的博颐精选则表现得较为稳健，李华轮管理的朱雀1、2期表现最为稳定，长期占据榜单前十，并保持着良好的增长势头。

　　2.近一年业绩点评：私募牛市以来首次跑赢指数6.48%

　　沪深300指数在近十二个月上涨了17.73%，本研究中心不完全统计的418个非结构化产品中，其中存续期在一年以上的产品共有215个(同比上期新增18个)，平均收益率为24.21%，同比上期有所下降，自2009年7月以来首次跑赢大盘6.48%。

　　东方证券管理的海洋之星1号以96.22%的收益率排在第一名，而余定恒的翼虎成长则以80.85%的收益率排在了第二名。而上期冠军新价值一期则以77.61%的收益率排在第三名，新价值5期排在第五名。

　　榜单前十名如下：

序号	名称	投资顾问	成立时间	最新更新时间	单位净值	累计收益率	近十二个月收益率
1	中海 — 海洋之星 1 号	东方证券	2007-9-30	2010-04-30	1.7179	71.79%	96.22%
2	重庆国投－翼虎成长	翼虎投资	2008-3-12	2010-04-30	1.2072	20.72%	80.85%
3	粤财信托 · 新价值	新价值	2007-11-15	2010-04-30	1.3514	35.14%	77.61%
4	中融 — 菁英时代成长 1 号	菁英时代	2009-4-20	2010-04-20	1.7745	77.45%	77.45%
5	粤财信托 · 新价值 2 期	新价值	2008-2-19	2010-04-30	1.7519	75.19%	75.54%
6	中融 · 乐晟	源乐晟	2008-7-8	2010-04-30	2.2254	122.54%	71.58%
7	深国投 · 龙腾	龙腾资产	2008-01-23	2010-04-02	120.3	20.30%	69.06%
8	中原理财 - 六禾光辉岁月 1 期	六禾投资	2009-01-12	2010-04-30	1.8323	83.23%	66.12%
9	中信信托 - 精熙 1 期	精熙投资	2009-2-23	2010-04-30	211.83	111.83%	64.89%
10	中原理财 - 宏利 2 期	龙赢富泽	2008-6-2	2010-04-30	1.399	39.90%	62.11%

　　在这215个产品中，获得本研究中心五星评级的共有22个，取得正收益的有198个(占92.1%)，其中跑赢指数的有125个(58%)，表现最差的是塔晶狮王二号，收益率为-14.63%，与第一名业绩相差悬殊。

　　从榜单上看，前十名大部分都是老面孔，新上榜是中融-菁英时代成长1号，该产品成立于去年四月份，运行刚好满一年，累计收益率达77.45%，管理人为菁英投资的董事长陈宏超，有十五年证券从业经验。

　　随着行情的持续震荡，私募的个股精选能力和风险控制能力显得越来越重要，排名靠前的私募基金管理人大多出身于券商，对于市场的敏感度和个股精选能力都非常优秀。而从风险控制能力来看，公募派系的基金管理人有着较明显的优势，虽然近期的业绩表现一般，但仍保持着较为稳定的增长，比如星石、武当、淡水泉等。

　　3.近六个月点评：震荡市中私募整理跑赢大盘15.33%

　　沪深300指数在近六个月下跌了6.49%，本研究中心不完全统计的418个非结构化产品中，其中存续期在半年以上的产品共有344个(同比上期新增16个)，平均收益率为8.84%，同比上期有所下降，但仍然跑赢大盘15.33%。

　　排在第一名的是深国投世通1期，收益率为54.98%，但其累计收益率却亏损了34.77%，仍在面值之下，该产品在近半年的表现比较抢眼。

　　另一个表现突出的产品是翼虎成长，收益率为47.53%。

　　榜单前十名如下：

序号	名称	投资顾问	成立时间	最新更新时间	单位净值	累计收益率	近六个月增长率
1	深国投 · 世通 1 期	世通资产	2008-2-18	2010-04-02	65.23	-34.77%	54.98%
2	重庆国投－翼虎成长	翼虎投资	2008-3-12	2010-04-30	1.2072	20.72%	47.53%
3	交银国信 · 六禾财富银盏一期	六禾投资	2008-3-26	2010-04-30	1.2678	26.78%	46.89%
4	西安信托 · 隐形冠军一期	京富融源	2009-5-8	2010-04-30	1.4784	47.84%	46.59%
5	华润信托 · 尚雅 7 期	尚雅投资	2009-6-29	2010-04-09	134.82	34.82%	44.83%
6	深国投 · 尚雅 1 期	尚雅投资	2007-11-21	2010-04-09	159.41	59.41%	44.60%
7	深国投 · 尚雅 5 期	尚雅投资	2009-4-23	2010-04-09	148.75	48.75%	44.57%
8	中原理财 - 六禾光辉岁月 1 期	六禾投资	2009-01-12	2010-04-30	1.8323	83.23%	43.90%
9	深国投 · 尚雅 2 期	尚雅投资	2007-12-29	2010-04-09	158.79	58.79%	43.79%
10	中融－慧安 3 号	慧安投资	2009-8-20	2010-04-26	1.4337	43.37%	43.47%

　　经过半年的震荡行情，在344个产品中，取得正收益的有256个(占74.4%)，跑赢大盘的有315个(占91.6%)，而表现最差的是西安信托·顶石证券投资一期，亏损23.09%。

　　震荡市中，涌现了许多优秀的私募基金管理人，像和聚的李泽刚、京福融源的李彦炜、六禾投资的夏晓辉、慧安投资的沈一慧等，这些私募都有着非常优秀的个股精选能力，所以才可以超越大盘和其他私募，取得超额收益。

　　4.近一个月点评：95.5%私募跑赢大盘

　　四月份沪深300指数下跌了8.32%，本研究中心不完全统计的418个非结构化产品平均涨幅为0.36%，稍微跑赢大盘8.68%。

　　尚雅系列表现突出，包揽榜单前四席，尚雅5期以17.71%收益率排在第一名，旗下产品的收益率均在10%以上。新价值、明达在本月均有不错表现。

　　榜单前十如下：

序号	名称	投资顾问	成立时间	最新更新时间	单位净值	累计收益率	月增长率
1	深国投 · 尚雅 5 期	尚雅投资	2009-4-23	2010-04-09	148.75	48.75%	17.71%
2	华润信托 · 尚雅 7 期	尚雅投资	2009-6-29	2010-04-09	134.82	34.82%	17.18%
3	深国投 · 尚雅 2 期	尚雅投资	2007-12-29	2010-04-09	158.79	58.79%	16.21%
4	深国投 · 尚雅 1 期	尚雅投资	2007-11-21	2010-04-09	159.41	59.41%	14.94%
5	中海聚发 (10)- 新价值 10 期	新价值	2010-3-12	2010-04-23	1.1379	13.79%	13.79%
6	深国投 · 世通 1 期	世通资产	2008-2-18	2010-04-02	65.23	-34.77%	13.72%
7	深国投 · 明达	明达资产	2005-11-28	2010-04-15	187.6	175.60%	13.59%
8	苏信理财 · 金中和 1 期	金中和	2009-4-29	2010-04-23	116.19	16.19%	13.41%
9	深国投 · 明达 2 期	明达资产	2006-10-24	2010-04-09	213.2	113.20%	13.21%
10	中融 - 联合成长三号	联合证券	2008-7-7	2010-04-16	1.398	39.80%	12.74%

　　从整体业绩上看，在这418个私募产品中，实现正收益的有235个(占56.2%)，跑赢大盘的有399个(占95.5%)，表现最差的是西安信托·顶石证券投资一期，收益率为-21.36%。

　　牛市看收益，熊市看少亏。而在近期的震荡市中，私募基金不但展示了优势的风险控制能力，而且在对个股的深度挖掘上，取得了超额收益。表现最为突出的是尚雅系列，基金经理石波、常昊对新兴产业的投资带来了丰厚的收益。

　　近期全球股市动荡加剧，经济二次探底的可能性加大，国家对房地产调控力度超预期，而且将面临严重的通胀压力，在这样的环境下，A股将会持续下探寻找支撑，给国内的私募基金管理人带来了又一次挑战。

　　经过2008年熊市的洗礼，私募基金管理人的投资理念已经越来越成熟，且风格多样化，更加完善了风险控制体系。所以我们认为，私募产品类似2008年的惨跌将不会再现，未来的私募基金的拼比更多地体现在风险控制能力上。

　　第三部分：4月信托发行

　　研究员彭晓武

　　1.私募新军TOT，占四月信托发行17%

　　根据私募排排网研究中心的不完全统计，四月份全国证券类私募信托产品共成立了47只，其中非结构化产品有28只，结构化产品有19只，而在四月份进行募集的产品有13只。

　　从发行的信托平台看，产品集中在中信信托、中融信托、陕国投、外贸信托、华润深国投、平安信托。

　　从发行的产品类型看，TOT模式的产品在增加，主要集中在平安信托和华润深国投，四月成立的TOT产品共有8只，占发行总数的17%。

　　从发行产品的投资标的来看，行业私募基金产品开始出现。成立的非结构化产品如下表：

序号	信托名称	投资顾问	基金经理	信托公司	成立时间	门槛（万元）
1	合赢 1 期	合赢投资	曾昭雄	中信信托	2010-4-2	100
2	天富 3 号	瀚信资产	蒋国云	陕西国投	2010-4-9	100
3	华信 1 号	太平洋资产	——	陕西国投	2010-4-13	100
4	和聚 4 期	和聚投资	李泽刚	中信信托	2010-4-14	100
5	尚雅 11 期	尚雅投资	石波	华润深国投	2010-4-23	100
6	中银国际精英汇 1 期	中银国际证券	——	华润深国投	2010-4-22	300
7	岗岩二期	——	——	新时代	2010-4-19	——
8	从容 8 期	从容投资	吕俊	中信信托	2010-4-27	300
9	鼎锋 2 期	鼎锋投资	张高	中信信托	2010-4-27	100
10	和聚 3 期	和聚投资	李泽刚	中信信托	2010-4-20	100
11	奕金安 2 期	奕金安投资	靳奕	中信信托	2010-4-16	100
12	首信英选 1 号	首信英选	——	山东信托	2010-4-23	100
13	鑫联 1 号	——	——	中融信托	2010-4-23	100
14	中风投一号	汇鑫诚通	——	中融信托	2010-4-23	100
15	龙赢一号	龙赢富泽	童第轶	中融信托	2010-4-21	100
16	巨柏 1 号	巨柏投资	——	中融信托	2010-4-16	100
17	弘酬优选 2 期	北京弘酬	孙燕军	陕西国投	2010-4-29	50
18	瀚信成长 4	瀚信资产	蒋国云	陕西国投	2010-4-29	100
19	投资精英 ( 智德 )	智德投资	伍军	平安信托	2010-4-8	100
20	双核动力 1 期 1 号	平安信托	——	平安信托	2010-4-27	100
21	双核动力 1 期 2 号	平安信托	——	平安信托	2010-4-27	100
22	双核动力 1 期 3 号	平安信托	——	平安信托	2010-4-27	100
23	睿丰一号	——	——	平安信托	2010-4-23	100
24	黄金优选 3 期 1 号	平安信托	——	平安信托	2010-4-9	100
25	黄金优选 1 期 5 号	平安信托	——	平安信托	2010-4-12	100
26	黄金优选 1 期 4 号	平安信托	——	平安信托	2010-4-12	100
27	黄金优选 4 期 3 号	平安信托	——	平安信托	2010-4-26	100
28	源乐晟 4 期	源乐晟	曾晓洁	中信信托	2010-4-29	100

　　(数据来源：私募排排网研究中心)

　　成立的结构化产品如下表：

序号	信托名称	投资顾问	信托公司	成立时间	规模（万元）	年化收益
1	稳健 1016 期	鑫达投资	中信信托	2010-4-9	9000	7.00%
2	稳健 1012 期	海竞科技	中信信托	2010-4-2	9000	7.00%
3	稳健 1017 期	——	中信信托	2010-4-21	18000	7.10%
4	稳健 1021 期	——	中信信托	2010-4-19	6000	7.24%
5	汇天 4 号	——	外贸信托	2010-4-1	9000	——
6	江豚 1 期	——	外贸信托	2010-4-1	12600	——
7	红宝石一号	——	中融信托	2010-4-7	30000	——
8	元盈 1 号	——	中融信托	2010-4-6	30000	6.00%
9	汇富 19 号	——	外贸信托	2010-4-12	15000	——
10	汇富 20 号	——	外贸信托	2010-4-23	8985	——
11	汇富 21 号	——	外贸信托	2010-4-1	9000	——
12	汇富 13 号	——	外贸信托	2010-4-1	12600	——
13	红宝石一号	——	中融信托	2010-4-7	30000	——
14	元盈 1 号	——	中融信托	2010-4-6	——	——
15	浦江之星 35 号	——	中海信托	2010-4-1	——	——
16	浦江之星 36 号	——	中海信托	2010-4-1	——	——
17	浦江之星 37 号	——	中海信托	2010-4-1	——	——
18	汇富 26 号	鼎诺投资	外贸信托	2010-4-29	10000	——
19	汇富 24 号	——	外贸信托	2010-4-29	15000	——

　　数据来源：私募排排网研究中心)

　　正在募集中的产品如下：

序号	信托名称	投资顾问	基金经理	信托公司	门槛（万元）	类型
1	聚信 1 期	聚信行投资	——	陕西国投	100	非结构化
2	东方远见 1 期	东方远见	——	陕西国投	100	非结构化
3	新思哲 1 期	新思哲投资	——	陕西国投	100	非结构化
4	鑫联 1 号	——	——	山东信托	50	结构化
5	化工量化双核心策略	外贸信托	费鹏	外贸信托	100	非结构化
6	思考一号	瑞安思考	——	中融信托	100	非结构化
7	融裕 8 号	安诺信和	——	中融信托	100	非结构化
8	从容 8 期	从容投资	吕俊	中信信托	300	非结构化
9	鼎锋 2 期	鼎锋投资	张高	中信信托	100	非结构化
10	弘酬优选 2 期	北京弘酬	孙燕军	陕西国投	50	非结构化
11	和聚 4 期	和聚投资	李泽刚	中信信托	100	非结构化
12	托付宝 2 号	华润深国投	——	华润深国投	100	非结构化
13	长金 7 号	长金投资	郑晓军	中融信托	100	非结构化

　　(数据来源：私募排排网研究中心)

　　从投资顾问来看，业绩较为优秀的私募基金管理人如合赢投资、和聚投资、尚雅投资、从容投资、龙赢富泽、鼎锋投资、源乐晟等均有新产品成立，其中和聚投资于本月成了两个产品，旗下管理的产品数量达到4只。

　　2.TOT市场份额在增加

　　自从信托证券账户停开后，发行私募产品成本大大提高，而TOT模式的产品在市场上的份额慢慢增加，单从4月成立的产品来看，有8个是TOT产品，分别为：

序号	信托名称	投资顾问	信托公司	门槛（万元）	规模（万元）
1	中银国际菁英汇 1 期	中银国际证券	华润深国投	300	200000
2	双核动力 1 期 1 号	平安信托	平安信托	100	5000
3	双核动力 1 期 2 号	平安信托	平安信托	100	5000
4	双核动力 1 期 3 号	平安信托	平安信托	100	5000
5	黄金优选 3 期 1 号	平安信托	平安信托	100	5000
6	黄金优选 1 期 5 号	平安信托	平安信托	100	5000
7	黄金优选 1 期 4 号	平安信托	平安信托	100	5000
8	黄金优选 4 期 3 号	平安信托	平安信托	100	5000

　　(数据来源：私募排排网研究中心)

　　中银国际精英汇1期的投资标的主要是华润深国投下面的产品，一共有八个，分别是：星石9期，朱雀1期、重阳1期、从容3期、民森A、尚雅2期、武当5期、亿龙中国。

　　而平安信托仅本月就成了7个TOT产品，双核动力1期投资的标的是新价值和朱雀，黄金优选系列则分别投资平安信托旗下的精选系列的一种产品。

　　另外，由华润深国投发起的托付宝2号正在募集当中。

　　3.行业投资信托产品兴起

　　从本月募集的信托产品来看，由外贸信托发行并管理的“外贸信托-化工量化双核心策略集合计划”，值得我们关注。

　　该产品投资化工行业的仓位不低于50%，主要是看好国内化工行业的发展前景。

　　目前，国内专门利用行业细分来投资的私募信托产品并不多，尚雅专门投资新能源股票，金中和投资此前也有一个专门以并购为主题的投资产品。

　　从容投资也正在计划发行一个专门以医药行业为主的信托产品。

　　私募行业细分投资在某个阶段来说，是非常合适，或许能取得不错的收益，也能满足部分投资者的需求。

　　私募基金的优势在于其操作的灵活性，而行业私募基金这种类型的产品毕竟太过于依赖某个行业，风险成分太高。一旦所投的行业发展转型，走向低谷，该类型的私募基金将会失去核心竞争力，面临两难局面。

　　但是，从目前的市场情况来说，专注一些成长性较好，如新兴产业、医药行业、消费类的股票也不失为一个好的投资品种，客户的认可度也比较高。

　　第四部分：五星级私募点评

　　高级研究员张月

　　4月，我们总共对215只存续期超过12个月的阳光私募证券基金进行评级，其中5星级基金22只，4星级基金47只，3星级基金76只，2星级基金48只，1星级基金22只。

　　房地产调控措施的出台使A股市场持续下跌，市场环境的变化使本月私募基金的星级变动较大，有5只新基金登入5星级榜单，分别是：中融-菁英时代成长1号、中融-向日葵1号、交银国信·鼎峰成长一期、粤财信托·合赢和深国投·重阳2期。

　　其中中融-菁英时代成长1号攻守兼备业绩不俗，存续期刚满一年就加入5星级基金行列；而其他几只存续期较长的基金一年来均呈现出稳涨缓调、注重风控的态势。显然，系统风险较大的市场区间里，防守能力强的产品具有较大优势。

名称	投资顾问	成立时间	星级	星级变动	月度收益
中海 — 海洋之星 1 号	东方证券	2007-9-30	★★★★★	----	6.87%
深国投 · 国信证券 1 期	国信证券	2008-2-5	★★★★★	----	4.94%
西安信托嘉贝利证券投资一期	嘉贝利投资	2008-2-18	★★★★★	----	2.49%
中信信托 - 精熙 1 期	精熙投资	2009-2-23	★★★★★	----	4.63%
中原理财 - 六禾光辉岁月 1 期	六禾投资	2009-01-12	★★★★★	----	0.72%
陕国投 · 龙鼎 1 号	龙鼎投资	2008-7-18	★★★★★	----	-4.63%
深国投 · 龙腾	龙腾资产	2008-01-23	★★★★★	----	3.16%
中原理财 - 宏利 2 期	龙赢富泽	2008-6-2	★★★★★	----	5.13%
深国投 · 尚雅 4 期	尚雅投资	2008-02-18	★★★★★	----	10.26%
粤财信托 · 新价值 2 期	新价值	2008-2-19	★★★★★	----	2.79%
粤财信托 · 新价值 3 期	新价值	2008-2-15	★★★★★	----	0.20%
粤财信托 · 新价值	新价值	2007-11-15	★★★★★	----	-4.64%
重庆国投－翼虎成长	翼虎投资	2008-3-12	★★★★★	----	8.30%
深国投 · 亿龙中国 2 期	涌金投资	2007-2-16	★★★★★	----	6.77%
中融 · 乐晟	源乐晟	2008-7-8	★★★★★	----	-1.41%
深国投 · 重阳 1 期	重阳投资	2008-09-05	★★★★★	----	-2.85%
交银国信 · 鼎锋成长一期	鼎锋资产	2008-11-4	★★★★★	↑	0.83%
粤财信托 - 合赢	合赢投资	2007-10-9	★★★★★	↑	0.39%
中融 — 菁英时代成长 1 号	菁英时代	2009-4-20	★★★★★	↑	6.90%
中融－向日葵 1 号	向日葵投资	2008-4-22	★★★★★	↑	1.62%
深国投 · 重阳 2 期	重阳投资	2008-12-12	★★★★★	↑	-2.87%
粤财信托 · 广金成长	广金投资	2007-12-25	★★★	↓	-9.78%
深国投 · 开宝 1 期	开宝资产	2007-11-19	★★★★	↓	6.41%
深国投 · 美联融通 1 期	美联融通	2007-10-30	★★★★	↓	4.00%
北京信托 - 云程泰一期	云程泰	2007-8-1	★★★★	↓	-10.30%

　　第五部分：海外基金业绩点评

　　(2010年一季度)

　　高级研究员张月

　　2010年一季度，各主要经济体经济指标好转，核心资本市场稳步向好、市场预期乐观。这样的背景下，对冲基金赢得了相对乐观的业绩，HFRI全球对冲基金指数上升了2.56%。但是受到中国大陆流动性回收预期的影响，港股市场相对弱势、恒指下跌-2.89%。

　　本研究中心跟踪统计的11只海外对冲基金在2010年一季度取得了3.07%的平均收益率，超过七成的基金跑赢了恒生指数，睿信ABH海外基金短短三个月就实现了收益率18.76%的骄人业绩，一骑绝尘占领了一季度榜单的首席，赵丹阳领衔的赤子之心价值投资基金以接近10%的季收益率紧随其后。

序号	名称	投资顾问	成立时间	最新更新时间	单位净值	今年以来收益率	恒生指数增长率
1	睿信 ABH 海外基金	睿信投资	2007 年 7 月 2 号	2010-3-31	146.526	18.76%	-2.89%
2	赤子之心价值投资	赤子之心	2003 年 1 月 16 号	2010-3-31	169.73	9.57%	-2.89%
3	睿智华海基金	睿智华海	2007 年 10 月 1 号	2010-3-31	1.99998	7%	-2.89%
4	亚联·天马中国成长基金	天马资产	2006 年 1 月 11 号	2010-3-31	364.28	4.56%	-2.89%
5	晓扬成长基金	晓扬投资	2005 年 5 月 17 号	2010-3-31	308.689	2.95%	-2.89%
6	晓扬机遇基金	晓扬投资	2006 年 3 月	2010-3-31	125.068	2.90%	-2.89%
7	赤字之心自然选择	赤子之心	2009 年 3 月 19 号	2010-3-31	154.435	2.14%	-2.89%
8	金牛 L.H. 基金	明达资产	2007 年 9 月	2010-3-31	103.618	1.17%	-2.89%
9	中国龙动力基金	柏坊资产	2006 年 9 月 18 号	2010-3-31	224.042	-3.87%	-2.89%
10	淡水泉中国机会	淡水泉	2007 年 9 月 10 号	2010-3-31	160.07	-4.98%	-2.89%
11	东方港湾马拉松中国基金	东方港湾	2008 年 8 月 6 号	2010-3-31	1605.08	-6.40%	-2.89%

　　(数据来源：私募排排网研究中心)

　　2010年以来的月度收益

　　下表列示了我们跟踪统计的11只海外对冲基金和恒生行业分类指数2010年以来的月度收益。凭业绩推测，在1月份金融、地产和商业等板块大幅走弱的背景下，睿信ABH海外基金和赤子之心价值投资基金偏重于信息、科技及能源类股票，通过行业配置而取得超额收益，远远跑赢大盘。

　　相反，东方港湾马拉松中国基金、淡水泉中国机会和中国龙动力基金等海外基金，则由于重仓传统蓝筹股而成为金融地产股系统性下跌的重灾区，年初即损失了一定的净值，虽然在后续两个月明显上升，仍未能在一季度实现盈利。

　　而天马中国成长基金和晓阳系列基金长于挖掘个股价值，虽然难免受到行业整体下行的影响，但精选投资标的品质过硬，在超跌行业企稳回升时基金净值实现大幅反抢，仍实现不俗的盈利。

序号	名称	投资顾问	成立时间	最新更新时间	月收益 2010-1	月收益 2010-2	月收益 2010-3
1	睿信 ABH 海外基金	睿信投资	2007-7-2	2010-3-31	8.07%	4.78%	4.87%
2	赤子之心价值投资	赤子之心	2003-1-16	2010-3-31	3.17%	3.16%	2.95%
3	睿智华海基金	睿智华海	2007-10-1	2010-3-31	-0.54%	4.86%	2.60%
4	亚联·天马中国成长基金	天马资产	2006-1-11	2010-3-31	-1.86%	2.98%	3.46%
5	晓扬成长基金	晓扬投资	2005-5-17	2010-3-31	-5.32%	2.45%	6.14%
6	晓扬机遇基金	晓扬投资	2006-3-	2010-3-31	-5.38%	2.56%	6.04%
7	赤字之心自然选择	赤子之心	2009-3-19	2010-3-31	-3.71%	2.62%	3.36%
8	金牛 L.H. 基金	明达资产	2007-9-	2010-3-31	-8.74%	2.36%	8.31%
9	中国龙动力基金	柏坊资产	2006-9-18	2010-3-31	-8.86%	2.62%	3.30%
10	淡水泉中国机会	淡水泉	2007-910	2010-3-31	-7.58%	-1.34%	4.21%
11	东方港湾马拉松中国基金	东方港湾	2008-8-6	2010-3-31	-9.83%	-0.62%	3.16%
12	恒生指数	——	——	2010-3-31	3.06%	2.42%	-8.00%
13	恒生国企指数	——	——	2010-3-31	7.40%	0.40%	-10.13%
14	恒生金融交易指数	——	——	2010-3-31	-9.01%	0.60%	2.12%
15	恒生地产指数	——	——	2010-3-31	-12.78%	7.78%	6.86%
16	恒生工商指数	——	——	2010-3-31	-5.19%	-1.88%	6.39%
17	恒生公共事业指数	——	——	2010-3-31	-3.37%	1.87%	6.51%

　　(数据来源：私募排排网研究中心)

　　第六部分：期货私募业绩记录

　　(2010.4)

　　高级研究员杨志为

　　4月16日国内首个金融期货品种股指期货破冰上市，但是在短期兴奋之后，4月份全国期货市场的成交量和成交额均较上月环比出现了大幅下滑。

　　根据三大商品期货交易所以及中金所的数据，4月份，全国期货市场总成交2.1亿手，成交额16.21万亿元，分别较3月份下滑20%和15%。

　　不过，沪深300股指期货表现非常抢眼，在短短11个交易日内，4个上市合约总成交达142.95万手，成交额超过1.37万亿元，成交额已占据全国期货市场总成交额的8.46%。其中主力5月份合约IF1005总成交134.64万手，成交额1.29万亿元。

　　在私募排排网记录的12个期货账户中，有五个累计收益率出现回调，其中有两个出现亏损，两个持平，四个上涨。

期货私募	帐户开立时间	本期净值 (2010.4.30)	本期累计收益率 (2010.4.30)	上期净值（ 2010.4.2 ）	上期累计收益率 (2010.4.30)
感恩成长基金	2007.8.1	3.74	274%	3.75	275%
成长 1 号基金	2008.5.1	2.28	128%	2.28	128%
成长 2 号基金	2008.8.1	1.93	93%	1.99	99%
成长 3 号基金	2008.2.18	1.74	74%	1.74	74%
中融联合	2009.7.16	1.3783	37.83%	1.3169	31.96%
柒福投资	2010.1.1	0.9239	-7.61%	1.0349	3.49%
南昌稳赢	2008.1.7	2.7283	172.83%	2.6589	165.89%
中钜资产	2010.2.1	1.2526	25.26%	1.026	2.6%
青马投资	2010.1.1	1.1362	13.62%	1.1547	15.47%
青马投资	2010.4.16	1.0365	3.65%	——	——
嘉兴雄鹰	2009.11.27	0.9128	-8.72%	1.0242	2.42%
101 期货基金	2010.2.2	1.1916	19.16%	1.0263	2.63%
猎鹰基金	2009.11.01	1.21	21%	1.1771	17.71%