第一部分：市场回顾

　　1.私募产品发行情况

　　四月份阳光私募产品再现扩容热潮。

　　根据壹私募网研究中心数据显示，本月共发行45只新产品，其中非结构化25只，结构化20只，两者数量并驾齐驱。远超4月公募基金14只的发行(公告或即将发行)数量，与三月份阳光私募扩容势头相比，新产品增发速度达到66%。至此，阳光私募产品数量突破1000大关。此外，8只阳光私募产品仍在推介募集，主要集中在中融信托，其延续上月增发势头，力度大为可见，目前中融信托产品数量已超过50只规模。

　　中信信托依旧成为增发扩容领头羊。共计12只新发产品，对证券类非结构化产品的开发更是保持不断扩充趋势，占增发总量的26%，本月分别发行8只非结构化与4只结构化产品。中信信托今年扩容迅速，非结构化阳关私募同样突破50关口，直追中融信托规模，估计是继华润深国投后又一在产业上游受惠于私募基金的信托机构。

　　外贸信托继续向结构化产品领域挺进，根据统计外贸信托共发行46只产品。其中3月份增发的结构化产品有5只，4月份6只，如鼎诺投资的鼎诺3期和汇天投资的汇天4号。外贸信托近年来从主打贷款运用与股权投资类信托向证券类产品不断延伸，增发规模可见一斑，将是证券类信托界的后起之秀。   

　　从整体扩容上看，明星私募公司增发亦小步慢跑。如从容成长8期、和聚3期4期、源乐晟4期、尚雅11期都分别为该系列产品再添马力，明星私募规模有望更上一层楼。

　　此外，今年新型产品TOT(信托的信托)由平安信托主打发行，本月共计发行10只产品，主要以4只黄金优选与3只双核动力系列为投资主题。

　　4月份亮相的阳光私募基金中，中信信托—奕金安2期值得关注，该基金管理人靳奕是私募界为数不多的女性掌门人，具有海外投资经验，2003到2006年供职于招商基金，2006年加盟国投瑞银担任股票研究总监，并管理两只基金。2009年创办奕金安投资顾问(深圳)有限公司，担任董事总经理兼投资总监。

　　截至4月30日数据，本月中诚信托非结构化产品万联1号一年期到期清算，总发行规模7059万元，清算净值1.2531。一年运营时间内，，今年以来略有跑输大盘，报收-2.29%。该产品总体走势与沪深300走势趋同，成立以来取得25.31%的正收益。由于投资顾问、基金经理数据不明，操作风格等难以考究。

4 月新发行非结构化产品表
序号	托管机构	投资顾问	私募产品	发行日期	基金经理
1	中信信托	合赢投资	合赢 1 期	2010-4-2	曾昭雄、刘鹰、 易建军
2		博盈投资	博江 1 期	2010-4-3	许升宸
3		和聚投资	和聚 4 期	2010-4-14	李泽刚
4		奕金安投资	奕金安 2 期	2010-4-16	靳奕
5		和聚投资	和聚 3 期	2010-4-20	李泽刚
6		从容投资	从容成长 8 期	2010-4-27	吕俊
7		鼎锋资产	鼎锋 2 期	2010-4-27	张高
8		源乐晟	源乐晟 4 期	2010-4-29	曾晓洁
9	陕国投	瀚信资产	天富 3 号	2010-4-9	蒋国云
10		徽金投资 太平洋资产	华信 1 号	2010-4-13	杨林
11		新思哲投资	新思哲 1 期	2010-4-21	韩广斌
12		弘酬投资	弘酬优选 2 期	2010-4-29	-
13		翰信资产	翰信成长 4 期	2010-4-29	蒋国云
14	中融信托	巨柏投资	巨柏 1 号	2010-4-16	-
15		龙赢富泽	龙赢一号	2010-4-21	童第轶
16		汇鑫诚通	中风投一号	2010-4-23	-
17		-	融诚四号	2010-4-30	-
18	华润信托	中银国际	中银国际精英汇 1 期	2010-4-22	-
19		尚雅投资	尚雅 11 期	2010-4-23	常昊、石波
20	山东信托	鸿道投资	鸿道 1 期	2010-4-8	孙建冬
21		首信英选投资	首信 1 号	2010-4-23	-
22	平安信托	智德投资	投资精英之智德	2010-4-8	伍军
23	华宝信托	瑞华投资	瑞华卓越	2010-4-9	-
24	新时代信托	岗岩投资	岗岩二期	2010-4-19	-
25	北国投	菁英时代	菁英时代成长 2 号	2010-4-29	陈宏超

4 月新发行结构化产品表
序号	托管机构	投资顾问	私募产品	发行日期
1	外贸信托	汇天投资	汇天 4 号	2010-4-1
2			江豚 1 期	2010-4-1
3		理成资产	汇富 19 号	2010-4-12
4		东方恒润	东方恒润 1 号	2010-4-23
5		鼎诺投资	鼎诺 3 期	2010-4-29
6		-	凯石金德 1 号	2010-4-29
7	中海信托	-	浦江之星 37 号	2010-4-1
8		-	浦江之星 36 号	2010-4-1
9		-	浦江之星 35 号	2010-4-1
10	中信信托	海竞科技	稳健 1012 期	2010-4-2
11		鑫达投资	稳健 1016 期	2010-4-9
12		-	稳健 1021 期	2010-4-19
13		-	稳健 1017 期	2010-4-21
14	中融信托	-	元盈 1 号	2010-4-6
15		-	红宝石 1 号	2010-4-7
16		-	民生发展 1 号	2010-4-9
17	山东信托	-	鑫联 1 号	2010-4-23
18		-	尊岳稳健 2 号	2010-4-2
19	西安信托	-	长安 15 号	2010-4-7
20	山西信托	-	信远集合	2010-4-8

4 月推介中产品表
序号	托管机构	投资顾问	私募产品	推介期
1	中融信托	广州长金投资	融裕 7 号	4.30-5.31
2		-	景程 1 号	4.26-5.17
3		瑞安思考投资	思考一号	4.28-5.28
4		安诺信和投资	融裕 8 号	4.28-5.17
5	陕国投	西部证券	聚信 1 期	4.6-5.7
6		中信金通证券	东方远见 1 期	4.6-5.4
7	北京信托	国联证券	通用汇锦 1 号	4.20-5.19
8	国投信托	-	飞天四号	4.28-5.18

2010 年 4 月份期满产品
序号	托管机构	投资顾问	私募产品	发行日期	结束日期	年回报率
1	中诚信托	-	万联 1 号	2009-4-15	2010-4-14	25.31%

　　2. 阳光私募行业动态

　　阳光私募“倒贴门”再现  “先锋一号”甘当主角

　　继2009年1月阳光私募“鑫地1期”出现首例赔付案之后，私募再现“倒贴门”事件。本轮主角为钧锋投资的“先锋一号”，成立于2007年12月17日，基金经理陈湘义。截至今年3月15日，该产品净值仍在面值以下，成立以来累计亏损已达34.39%。 按照华润深国投发布的公告显示，要求钧锋投资放弃3440份信托单位的信托利益，放弃的信托利益均归于信托计划。而调整后，2010年4月15日信托单位净值为100元继续运行。

　　从容行业基金先拔头筹  姜广策将领医药领先起跑

　　由上海从容投资管理有限公司作为管理人的首只阳光私募行业基金“从容医疗证券投资集合资金信托计划”即将问世，该基金主要投资于国内A股市场中经营保健相关产品、设备及服务的开发、生产或经销等公司所发行的证券，投资范围包括保健产品的附属行业，如医疗产品、健康服务、主要药品、专业药品等，可选的股票标的共150只。 同时吕俊更是高薪聘请来自广东华南理工生物医药专业的博士后姜广策担当私募经理，将为私募行业开辟行业投资风潮。

　　乱花渐欲迷人眼  私募基金指数应运而生 

　　乱花渐欲迷人眼。阳光私募产品众多但信息平台数据公布不足不免让投资者眼花缭乱的同时感到扑朔迷离。特别是相对于信息公开程度较高的公募基金而言，私募基金评级难度似乎要大得多。针对私募阳光化的趋势，平安信托、山东信托、朝阳永续各自推出阳光私募指数，对其旗下

　　纳入统计的产品进行指数化跟踪，以客观、公正、直观方式为投资者提供投资收益分析的工具以及可比较的业绩基准。

　　第二部分：业绩点评

　　■综述

　　壹私募网研究中心对国内396只非结构化私募产品的业绩统计显示，截至5月5日已经公布净值的378只产品中，4月份实现正收益的私募产品有283只，占总体74.8%，平均月度收益为2.5%，与上月0.84%的平均收益形成鲜明对比，并且遥遥领先公募基金的整体走势。

　　今年前4个月，大盘指数呈现“阶梯状跳水”态势。根据具有代表性的沪深300指数来看，仅4月单月跌幅8.32%，前四月总体走势更达13.23%的跌幅。

　　4月16日股指期货开盘大跌、4月19日创年内单日最大跌幅，受大盘走势拖累，公募股票方向基金前四月业绩也整体亏损。

　　来自银河证券基金研究中心统计显示，4月纳入统计的180只标准股票型基金单位净值平均下跌4.79%。有61只股票型基金单位净值跌幅超过10%，其中有11只亏损幅度超过沪深300指数同期跌幅。

　　具体来说，公募基金4月前三甲是长城双动力股票上涨4.64%、华商盛世成长股票3.36%、东吴双动力股票2.46%，由此可见，公募基金探花的最高收益甚至还没有超过阳光私募基金的平均水平。

 

　　壹私募网研究中心统计，在纳入统计的378个非结构化阳光私募产品中，实现正收益有283个，取得负收益的为95个。不过在4月的大跌行情下，绝大部分私募产品跑赢沪深300指数，仅仅有7个私募产品跑输沪深300指数，其中排名靠后的有民森系列、红山系列等产品。

 

　　在大势趋弱、股指暴跌的行情下，阳光私募基金再次展现出仓位灵活变动的优势。

　　4月27日暴跌后，壹私募网研究中心在第一时间对22家阳光私募基金的仓位做了调研，结果显示，重仓和轻仓略站小数，8成以上仓位的阳光私募基金仅占41%，5成以下的占32%，个别私募基金的仓位甚至低到了1成。

　　而渤海证券对公募基金仓位监测模型显示，纳入统计范围的319 只偏股型开放式基金4月末的平均仓位为83.06%，其中股票型基金平均仓位为88.31%，比前周增加4.32 个百分点；混合型基金平均仓位为76%。(具体仓位分布见下图)

 

　　■阶段分析

　　长期业绩(24个月以上)：风控能力凸显  冠军争夺战更趋激烈

　　在近2年的市场行情走势中，沪深300指数下跌幅度依然高达22.53%。壹私募网研究中心纳入统计的378个产品中(先锋1号暂不纳入本期的统计数据)，存续期在两年以上的产品有109个，其在4月份的平均收益为25.28%，不但远远跑赢沪深300指数，也较3月份8.3%的整体的平均收益，有了惊人的提高。

　　由此可见，以追求绝对收益为目标的私募基金，在长期的业绩较量中，优势发挥的淋漓尽致。

　　不过从总体上来看，私募基金的长期业绩分化问题依然的严重。取得超过100%以上收益的产品超过5个，而收益率在-20%以下的则是有7个，好的太好，差的则是更差。在从4000点的水平跌到1664点，然后在上涨到3000点的水平的一个大幅的震荡行情着，更是考验者每一个私募经理的能力和水平。

 

　　具体到产品之上，罗伟广依然以124.18%的绝对收益占据着头号宝座，但是地位岌岌可危，尚雅系列掌门人石波正在快马加鞭，大有赶超之势。

　　在5个两年的收益率超过100%的产品中，尚雅占了3个席位。其中尚雅4期以两年120.46%的收益，仅落后于罗伟广掌管的新价值2期3.72%。但是在3月份的统计中，罗伟广旗下的新价值2期比尚雅4期69.91%的收益率高近40%。一个月下落，差距居然整整缩短了10倍，足见尚

　　雅系列后劲十足。

　　究竟石波有什么秘密武器呢？石波一直钟情于科技股之中，“因为从金融危机的发生到经济结构的调整，如果没有科技进步，整个传统产业是很难得到改变的。这个方面，我们是科技的坚定支持者和维护者。”石波曾坚定的谈到。

　　在个股方面，经过壹私募网研究中心的多方调研，石波很有可能重仓的个股就是汉王科技(002362)。翻开汉王科技的走势图，截止到5月5日，该股自上市以来，从最低价的77元到涨到最高159.4元，足足上涨了一倍有余。

　　由于尚雅系列的强势崛起，从榜单来看，公募派占据一定的优势，虽然券商派带头大哥罗伟广依然是冠军，但差距不断在缩小。券商派中，除罗伟广外，朱雀的李华轮，金中和的邓继军收益依然靠前；公募派中，武当系列和淡水泉系列的排名都有所上升。

　　值得一提的是，江晖率领的星石系列的排名虽然较上月有所靠后，但是收益率还是稳步的上升，而且仍然保持较好的统一性。另外，王贵文管理的隆圣系列产品凭着近两月的良好收益，长期的业绩也有较大的提升。

　　中期业绩(6-12月)：黑马频现小基金  排行旧貌换新颜

　　壹私募网研究中心统计的195 个近12 个月的私募产品中，私募收益率跨度为-14.25% ～96.14%，业绩收益非常集中主要在10%～30%区间。其中收益率在10%～30%的产品占45%， 36%的产品业绩区域分布在30%以上。

　　去年私募冠军新价值系列继续领跑，由唐雪来主导的新价值1期以96.14%荣登近12个月收益榜榜首，罗伟广管理的新价值2期亦不逊色，以83.97%仅随其后。

　　处在“探花”位置的精熙1期长期走势持稳增长，一直领跑大盘。虽然本月下探行情中未能有较大的业绩突破，但从长期看来，有“民间快枪手”之称的基金经理夏宁在操作精熙上较为频繁，是趋向于灵活增减仓位而非持续长期持有。据夏宁表示，精熙原则上遵循1只个股的比例不能超过总净值的20%，组合中一般持有10只左右。具研究中心统计，精熙一期自2009年2月成立一年多以来获得148.9%的增幅，与成立一年期左右的产品相较名列前茅。

　　翼虎成长以74.80%的收益位列第四，私募经理余定恒对于今年行情有比较清醒的认识，“按照中国证券市场的规律来讲，只要是调结构，大部分时间指数的表现都不好。但是，我们不能谈'调'色变，不能把调结构看成压力，要把这种压力看成新的发展的起点，这样你才能在调结构大的格局下不去看大盘指数的涨跌而找到结构性的机会。”

　　此外，源乐晟系列的乐晟和龙腾投资依然占据榜单第五和第六。

　　而从近 6个月收益率分布来看，私募收益率跨度为-19.39%～55.94%，平均约为10.48%。其中收益分布在0～10%与10%～30%两个区间分别都有104个产品，是主要的集中区段；其次是0%以下，共有73 个产品。而尽管30%以上收益只占风貌棱角的比例，但贡献卓越明显。整个区域的分布呈哑铃型，中间大两头小基本对称。

　　六合财富银盏一期摘得近6个月的桂冠，以55.94%的近六个月收益从上月第四跃居榜首。

　　世通1期近6月以来上涨54.86%，在所有私募基金中排名第2。该基金在2009年10月以前表现不佳，常士杉接手管理该基金之后，世通凭借恒宝股份(002104)创造了大逆转，排名迅速上升。

　　常士杉曾是东方证券的副总经理，他的“三低买入法”和“短期滚动复利，质优中期持有”的底仓滚动复利法在业内闻名。常士杉的持仓中，只有20%是大盘蓝筹股，80%都是中小盘的高

　　成长股，尤其看好大消费类股票，以及通讯、电子信息行业，并且采取越跌越买的策略。3月份阳光私募冠军李彦炜掌舵的隐形冠军1期排名第5。

　　短期业绩(3个月以内)：巾帼不让须眉  民森惨遭滑铁卢

　　今年2月-4月，大盘震荡加剧，尤其是4月，股票市场风云变幻，波诡云谲，新金融品种的推出，明显打乱了市场短期运动的节奏。先后经历创业板疯涨至4.13暴跌、4.16期指开盘遇挫、4.19大市创单日最大跌幅和4.27的延续暴跌等等不利因素，因此私募善于仓位调控的优胜者显见分晓。

　　纵观这3个月的业绩，私募界实力分化悬殊，平均收益2.49%，整体业绩跨度从-15.14%～20.89%。壹私募网研究中心数据显示，近一个月私募大部分业绩落在0%～5%区间，共有173只占纳入统计的378只产品的46%。收益为负的产品有97只占26%。

　　另外，近三个月业绩分布呈曲线向下趋势，负收益产品占大头共171只占49%。但二八定律来看，更加能说明取得高收益的私募产品业绩拔尖，4月份收益15%以上的4只产品平均取得18%收益，大比例拉升整体的疲软。

 

　　巾帼不让须眉，上证报资深记者出身的李威带领彤源2期以20.89%的月度收益夺得桂冠，从上月的77位上升至第1位，其34.05%的近三月收益更是令众私募大佬刮目想看。去年10月份发行的彤源2号，运行半年来净值走势较稳，表现波澜不惊，而本月突然逆市崛起，单月逆市取得如此收益，一定胜在精选并重仓了牛股。

　　纵观彤源投资的历史，我们发现惊人的一幕，2009年1月，李威所执掌的阳光私募彤源一号，

　　以26.37%的增长位居榜首，成为“当月最牛阳光私募”，而同期大盘也只上涨0.01%，超越大盘26.36%。

　　这位爱好读书和旅游，向往远方，也常心有戚戚，并被冠以“证券界网络旗手”女性，似乎并不具备基金经理冷峻理性的一面，正如她所言“旅行和所谓正常的生活完全相反，是一种‘反向’。旅行有时像吸食鸦片，一段时间不出去就会难受，我喜欢陌生地方带给我的冲击和新鲜。”我们期待更多的女性基金经理能延续辉煌并笑傲江湖。

　　截至5月7日的最新净值数据，尚雅集体领跑占去本月前五名的大片江山，如尚雅5期、尚雅7期、尚雅2期与尚雅1期月度排名仅次彤源之后，集体平均收益16.51%。回顾上月业绩上升最快的前五名，使用“飞速”二字来形容不为过。

　　但这里必须提出，尚雅净值公布日期为4月9日，并没有包括4月后期的连续大跌行情。据壹私募网研究中心调研，尚雅系列产品在4月后半月跌幅在6%左右，结合重新计算，排名大概落在20的位置。

　　除去数据公布先后误差，世通1期以微弱优势超越彤源2号，居阳光私募基金近3个月排行榜首。隐形冠军隐形冠军收益率从17.14%上涨至25.29%，稳居探花位置。

　　4月份阳光私募基金月度收益排行中，值得关注的是，东方远见一期与金中和一期表现出色，分别以13.98%和13.41%排名靠前。东方远见的基金经理许勇，在本月因成功逃顶而为其业绩排名靠前抢占先机。

　　民森投资系列产品本月惨遭重创，民森E号以-15.14%成为月度“垫底冠军”。根据一季度公布的上市公司报告显示，民森一季度大举进驻益民商业(600824)，尽管益民商业一季度上涨21.91%，但四月下旬半个月不到股价已跌破年初9.53的价格至8.81，这给了基金经理蔡明一记重拳。

　　三月跌幅民森E也摆脱不了命运，只是龙票1期更为逊色。但中国龙增长系列釜底抽薪，从上月排名底部一跃至本月中游阶段，上涨势头可见一斑。

　　第三部分：月度明星

　　■月度TOP 20点评：彤源突然冒尖  尚雅大摆庆功宴

　　在刚刚过去的4月，沪深300指数大幅下挫8.32%。正所谓时势造英雄。4月也涌现了一批优秀的私募管理人，例如彤源投资的李威，其管理的彤源2号在4月的收益率高达20.89%，远远跑赢沪深300指数，一举成为市场的焦点。

　　尚雅掌门人石波延续了3月的强势，虽然大多产品公布净值日期在当月上旬，没有经过4·19大跌的洗礼，但经过壹私募网研究中心研究中心多方打听，尚雅系列产品在这次的大跌中都有6%左右的亏损，但仍然是耀眼的。

　　除石波外，汇利的何震凭借着出色的管理能力，在这次中也收获丰厚。另外，像私募新军瀚信、丰熠等也开始崭露头角，可以预知，未来私募的竞争将会更加积累，当然也会更为精彩。

排名	产品名称	基金经理	点评
1	彤源 2 号	李威	记者出身的掌门人李威极为低调，但掌管的彤源 2 号产品却异常的高调，在 4 月市场大挫 8.32% 的的情况下取得超过 20% 的收益，将冠军毫无悬念的收入囊中，实属不易，期待着李总能够继续前行。
2	尚雅 1 、 2 、 3 、 4 、 5 、 6 、 7 、 9 期	石波	在这次的榜单中，尚雅系列几乎占据半壁江山，继上月后，石掌门再一次满载而归。一次成功如果有运气的成分，二次成功也许就不是机缘巧合了。 不过值得注意的是，尚雅系列公告净值的时间大多选择在当月的上旬， 4 月市场大跌始于 19 日，不知石掌门人是不是已经进行减仓的操作了？
3	世通 1 期	常士杉	2008 年亏损高达 54.45% ， 09 年仅仅取得 37.04% 的收益，致使其净值还是远远低于正常水平之下。不过常士杉接手后，业绩表现突出。常也曾公开场合表示看好科技等新兴经济类股，回避资源类股。
4	东方远见一期	许勇	许勇坦言成功逃离 4 · 19 大跌，也许是这次其直接上榜的直接原因吧。纵观东方远见一期的净值走势，也是波澜不惊，涨跌互线。许总看来要被真正的认可，还需要继续接受市场的检验。
5	金中和 1 期	曾军	也许是换人如换刀，该基金经过近半年的沉默，终于选择在市场大跌之时爆发，只不过私募经理换成了曾掌门。曾军近期的出镜率奇多，坦言最看好大消费和节能减排两大板块。该基金成立时间也近 1 年了，收益率也仅仅为 16.19% ，要想继续闪耀曾军还有更多的考验在后面。
6	凯益	李文忠	凯石投研团队的奢华为市场所公认，其管理的产品也的确了得。自成立以来，除了去年 8 月有稍大的跌幅外，其余均可实现稳步上涨。至今累计收益已经高达 74.09% ，基金未来业绩值得期待。
7	明达 2 期	刘明达	私募大佬刘明达连续精确制导，彰显大佬风范，所管理的明达 2 期近 3 个月收益高达 18.69% ，位列前十。不过瑕疵的是，该基金的净值公布日选择在当月的上旬，和尚雅系列产品一样，不知道在始于 4 · 19 的市场大跌后，明达 2 期是否还是安然无恙。
8	汇利优选、汇利 2 号、投资精英汇利	何震	虽不及尚雅系列那么耀眼，但汇利系列产品在 4 月的表现的确是有可圈可点之处，公募出身的何总管理的产品稳打稳扎，步步为营。虽然其中焦点不多，但复利效果明显。
9	丰煜 1 期	刘峰	丰煜同样私募界的新军，核心人物刘峰是券商出身，不过所管理的丰熠 1 期在前两月中业绩并不明显，刘掌门看来还是要继续接受市场的考验。
10	瀚信成长二期	蒋国云	瀚信团队也是私募界的新军，不过领军人物 蒋国云 博士却是大有来头，券商出身的他在管理运作一年以上的定向理财计划和信托计划没有一个出现亏损，均为正收益。该基金成立时间也在不满 3 个月时间里，在市场不稳定的情况下，累计收益就高达 12.45% ，未来基金业绩确是值得期待。
11	新价值 10 期	罗伟广	最牛私募罗伟广在苦等 4 月后似乎看到了一丝的曙光。不过对于该基金而言，仅仅是个开始，未来还有很多的不确定性，面对今年起伏不定的行情，一向激进的罗掌门能否将新价值 10 期复制成新价值 2 期？

　　上升最快Top10点评：远策系列绝地反击在这期的榜单中，亮点最大的无疑的是前华夏基金重将张益驰率领的远策系列产品排名的集体攀升，虽然上月的业绩不佳，但张总及时的出击，一扫上月的阴霾。值得一提的还有被誉为“草根股神”的阮杰，在这期中做得不错，但是应该理性的认识到，这是由于鑫鹏1期的基数低等影响因素造成的，股神未来的路还有很长。

排名	产品名称	基金经理	上升幅度	点评
1	东方远见一期	许勇	333	许勇坦言成功逃离 4 · 19 大跌，也许是这次其直接上榜的直接原因吧。纵观东方远见一期的净值走势，也是波澜不惊，涨跌互线。许总看来要被真正的认可，还需要继续接受市场的检验。
2	瑞象丰年	陈军	327	该基金成立于 2007 年的 12 月，在 08 年的亏损幅度为 54% ， 09 年收益率为 121% ，数据也许说明了一切，陈总在追求收益的同时，也应该学会更好的控制下行的风险。
3	景泰复利回报	张英飚	303	该基金几乎成立于 07 年的牛市最高点，可谓生不逢时的代表人物。基金净值现在能够保持在“ 1 ”之上实属是难能可贵了。基金经理张英飚有过券商和公募工作的背景，后续业绩有待继续考察。
4	远策 1 期	张益驰	286	张益驰有着深厚的背景，原华夏基金的猛将之一。在短短的半年时间了，就成立了 6 期的信托产品，可见张总人气非同一般。 远策系列自成立以来的净值一直稳健攀升，并没有跟随大盘的大幅震荡，体现了张总的良好的风控能力，比较适合稳健的投资者。
5	远策 3 期		283
6	远策 4 期		277
7	远策 6 期		226
8	华宝 1 号	汤小生	279	该基金于去年 9 月成立，之后的半年多的时间中，大盘反复的震荡，但汤小生旗下的华宝 1 号基金实现累计收益为 39.5% ，体现在震荡市中良好的适应能力。纵观成立以来的净值走势，也是仅有一个月的下跌，未来业绩值得期待。
9	鑫鹏 1 期	阮杰	278	阮杰被曾为“草根股神”，但管理的鑫鹏 1 期的业绩却是不敢令人恭维。成立 2 年多的时间里，亏损超过 6 成，虽然 4 月涨幅不错，但也只能是祈祷不是昙花一现罢了。
10	凯益	李文忠	253	凯石投研团队的奢华为市场所公认，其管理的产品也的确了得。自成立以来，除了去年 8 月有稍大的跌幅外，其余均可实现稳步上涨。至今累计收益已经高达 74.09% ，基金未来业绩值得期待。

　　下跌最快Top10点评：红山系列坐了升降机

　　传奇私募女杰李雅芳旗下的红山系列产品近期波动极大，在过去的3月中收益排名靠前，但4月排名往边站，俨然坐上了升降机。另外，长金系列产品在这期中也大幅下滑，也许是郑军对市场看法有所偏差，毕竟，投资是一个长期的事，不能因30天的时间论英雄。

排名	产品名称	基金经理	下降幅度	点评
1	红山 2 期	李雅非	-351	传奇女掌门李雅芳掌管的红山系列两期产品在 3 月中刚有所表现，在 4 月就被打回原形，从长期来看，两年间的业绩平平，现在还要为回归正常净值而打拼。希望“李雅非姐不是一个传说。”
2	红山 1 期		-349
3	长金 4 号	郑晓军	-311	郑晓军今年以来过得并不如意，这几个月中仅有 3 月的净值是增长的。不过，有传闻郑晓军钟情于价值投资，很少换股，一般是两年换一次股，如果仅仅凭几个月的收益就否定，对郑掌门人似乎有点不公平。
5	龙鼎 1 号	冯为民	-309	该基金成立于 2008 年的 7 月，净值已经超过 2 元，业绩有目共睹。纵观该基金一年多以来的走势，多次跑赢大市，涨多跌少，未来业绩还是值得关注。
6	简适亨通 1 期	杨典	-293	该基金自去年 10 成立以来，累计收益为 6.07% ，并没闪光之处，也无可批评的地方。不过有点是好的，那就是能将净值维持在 1 之上，无论对于投资者，还是对杨经理来说，能够保住本金，以后再慢慢寻找机会罢了。
7	茂源 1 号		-291	该基金存续期刚好满一年，收益率为 0.79% ，净值的波动虽然不是很大，但是总给人进攻不足的感觉，要想得到市场的关注和认可，关键还是将业绩给提上去。
8	国轩	徐伟	-280	该基金成立于 08 年的 4 月，成立两年来，亮点不多， 08 年的熊市中亏损 40% ，但 09 年的小牛市仅仅实现 24.5% 的收益，致使净值还远远的低于正常水平，徐总未来的路还是很长。
9	国弘 2 期		-271	4 月下跌 2.37% 相对应市场大挫 7.67% ，业绩其实也不差，但无奈成立时间超过半年了，净值还在 1 之间徘徊，净值走势也是一直涨跌互现，并无闪光之处。
10	方得	曾海东	-269	今年以来收益率为 -13.79% ，净值也早早的跌破了 1 ，曾总也许对市场的判断有所偏差，知错能改，知耻而后勇，真的等到净值跌破 0.5 的时候就一切都晚了。

　　第四部分：后市展望

　　1. 私募后市预测观点

　　■私募观点集锦

　　鸿道投资孙建冬：第二波“去杠杆化”来临，流动性与通胀预期迎来拐点

　　前华夏元老级基金经理、现鸿道投资私募大佬孙建冬表示，当前国内宏观经济出现最重要的变化就是第二波“去杠杆化”过程的来临，孙建冬认为与08年第一波去杠杆时的形势相比，当前中国率先引领的第二波去杠杆化面临的形势更为脆弱。

　　对于证券市场，国内证券市场的价格走势将回归供求关系的本源，就股票市场而言，流动性下一台阶将改变股票的需求，而无论大股票还是中小股票的供给下一阶段都看不到减缓的可能。下一阶段股票市场可能会出现几个特点：市场的风险偏好会随着流动性的下降而加速下降，最后拉长了看，今年以来最受益于流动性的股票会成为下一阶段流动性收缩影响最大的板块，由上一点出发的一个推论，没有绝对收益的股票最终可能也不会有相对收益。

　　新价值唐雪来：把握中小题材中可能被错杀的股票

　　股指期货出来后，蓝筹不会有特别大的机会，机会是把握中小题材中可能被错杀的股票。我的仓位很重，理由是觉得二季度市场应该稳中带涨，如果有不错的股票就可以大胆把握。

　　二八转换目前也许不是个真实命题，之前之所以出现二八转换是因为当时的经济结构所决定，现在蓝筹成长性已经有所消减，与其估值基本匹配。股指期货出来后，在挤掉一部分中小题材股的泡沫的同时，也“错杀”一部分高成长性的股票。可能会使得普遍涨幅较大的中小市值股票被投资人重新审视，一些成长性并不出色的股票会下跌，这样也会带动成长性优秀的同类型股票回落，于是这些被动下跌的优秀公司就产生了一个投资机会。

　　和聚投资刘佑成：大小股票不理性  五六月行情不容乐观

　　当前市场有一个特征，不仅小股票不理性，大股票也不理性，市场的情绪化很严重，比如中国中铁(601390)这样的股票也毫无理由地杀跌，这只能解释为市场的趋势在走弱。

　　刘佑成对后市表态：4月的行情已然如此，剩下的3个交易日很难挽救月度阴线，对于5月以及6月的行情，我们认为仍旧不乐观。5月收红的概率不大，而平盘或者下降的概率大一些。小盘股仍是2010年贯穿全年的主流投资机会，会反复活跃，而大盘股不会有太大的表现，预期会有10%的涨幅。

　　■私募看市调研

　　私募基金经理：短期市场态度趋于中性，集中看好大消费和新兴产业

　　壹私募网研究中心于4 月27 日对阳光私募基金经理进行了调研，结果显示，64%的受访经理对未来一个月市场走势看空，认为市场更可能表现为横盘震荡。另有9%的受访者谨慎看好五月份大盘，27%的受访者则判断短期市场走势持有中性态度。

　　私募基金经理5月最看好的行业依次是大消费、医药、新能源、电子信息、银行地产，这次调研显示大部分基金经理选择防御性行业，而不看地产相关行业，而且观点非常趋同。与上月相比：更多的基金经理看好大消费和新能源，对银行和地产都很谨慎，转变较大。

　　■私募重仓股

　　选股准、下手狠、收益稳。作为投资者眼中一股颇为神秘的投资力量，阳光私募基金凌厉的投资风格在下述实例中便“可见一斑”。与公募基金的抱团取暖不同，私募基金在资本市场上可谓是“剑走偏锋”，凭借着敏锐的投资嗅觉和灵活的操作风格，私募基金往往能够抢得市场先机，并由此获取高额收益。而在刚刚过去的4月份，又有哪些公司及行业成为私募基金的投资首选呢？

　　壹私募网研究中心调研显示，一季度中，私募于震荡市甚至是下探行情当中却又有耀眼的过人的搏击优势。总结为重点布局中小板和创业板公司，转战以新技术新能源为代表的新兴产业，押宝有重组预期或资产重组的公司

　　统计显示，9家知名阳光私募基金旗下的相关产品一季度磨末共进驻47家公司的前10大流通股东序列，其中中小板和创业板公司合计达23家，占整体比重高达48.94%，而涉及新技术、新能源公司也有劲20家，占比达42%。

私募	重仓股
新价值	恒宝股份、南方建材、银江股份、万家乐、华芳纺织、 通富微电、光华控股、 ST 宇航、 ST 宜纸
朱雀	通程控股、海翔药业、拓邦股份、科大讯飞、飞乐音响
从容	红阳能源
重阳	中国南车、宝钢股份 珠海中富
证大一期	金龙机电、特 锐 德
尚诚	新宙邦、英 威 腾
尚雅	万邦达、鼎龙股份，汉王科技
明达	朗科科技
金盛凯石二期	联创光电

　　2. 壹私募网研究中心对后市的看法

　　4月中国股市进入对冲时代。股指期货推出后，市场盈利模式由单一做多改变为对冲，但是由于A股交易制度中T+0的限制，在空方因素占据上风时，下跌较以前更为猛烈，而无论是公募还是私募基金，利用套期保值进行趋利避害操作在当前暂时还无法进入实施，这就意味着其资产组合价值下行风险加大。

　　在4月份，国内房地产市场严厉调控，货币政策的收缩和通胀风险的加剧，而在国外，欧洲债务风险已然演变为政治危机，外围股市大幅下挫。这一系列利空重创A股。目前上证指数一跌再跌探至2700底部，对于投资者多年来“红五月”的情结猜想，后市走势仍旧扑朔迷离。

　　壹私募网研究中心认为，在二季度的后两个月，市场依然并不乐观。 “红五月”的出现非大概率事件，A股受到宏观政策打压必然会给相关行业的中上游企业带来“阵痛”，这“疗伤”的过程需要一定的时间。

　　同时，5月10日将提高银行存款准备金率0.5个百分点，对市场直接造成3000亿的流动性收缩。流动性不足将成后市A股反弹的软肋，今年上有“天花”比较明显，但对于近半月大盘“断层式”下探走势来看，“地板”仍属不确定因素。若整个市场投资氛围仍旧趋于非理性，大盘将继续助跌。

　　此外，从季报环比数据来看，上市公司毛利率环比增幅也在缩减，上市公司股票虽然估值不高，但对股价的进一步上涨缺乏明显的推动力，特别需要注意的是，股指期货推出和基金准入的时间差导致后者面临资产净值下行风险可能加大的局面。

　　尽管观点偏悲观，但机会仍然无处不在。在不稳定的五月行情中，生物医药、消费行业与节能环保三大非周期性板块可以重点考虑。而坚定持有和强力关注这些板块的阳光私募基金有望继续取得较好的业绩。

　　从5月6日大盘再次下探超过4%来看，该三大板块近期抗跌防御性能名列前茅。对于蓝筹权重股的预测，本研究中心认为于上一轮超跌的房地产与金融两大板块在后市会沿“先抑后扬”的“U”型弧度转势，但本轮过度须有一定时间用以过滤消化利空情绪，同时还要让市场吸收部分

　　小步亦趋的利好政策。对于阳光私募基金来说，蓝筹错杀论不无道理，揪出“千里马”才是真正考验“伯乐”的实力。

　　整体来看，5月的行情依然符合在年初壹私募网研究中心对全年A股预测中提到的，“大盘反复震荡、维持箱体运行、忽略指数变化，捕捉结构化机会”四项原则。对于阳光私募基金的投资者来说，关注那些规模相对较小、精选个股为主要投资策略的私募基金，他们在5月份的净值表现会更好一些。

　　壹私募网研究中心2010年5月7日

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