好买基金研究中心

　　去年8月中旬以来，在经济增长与政策退出的两条主线的作用下，上证综指围绕3000点展开拉锯。截止2010年4月27日，沪深300指数近6月以来，震荡下跌6.22%。与此同时，私募基金整体实现13.88%的正收益。

　　虽然整体业绩胜出，但私募业绩的离散度仍然非常大。一些私募基金凭借灵活的操作，步步为营，获得高额收益，而一些私募基金却在震荡中错失机会。业绩最好的是李彦炜管理的隐形冠军一期，近6月上涨65.45%，而业绩最差的曾祥文管理的龙票，下跌15.25%，两者业绩相差达80.70%。

　　为寻找近6月震荡市中私募基金业绩的整体规律，好买基金研究中心对成立满6个月的311只私募基金进行分析，将私募基金分为公募派、券商派、民间派和其他共四个类别，每个类别的基金分别占30.55%、36.55%、16.40%和16.72%。据好买基金统计，在近6个月的震荡市场中，券商派私募基金平均收益18.03%，远远超过私募基金平均收益，且券商派私募基金中，有46.15%位于前1/3的位置。可见在震荡市场中，券商派私募基金优势凸显，也印证了券商出身的基金经理操作灵活的特征，在震荡市有望获取更高的超额收益。公募派私募基金业绩分布较为平均，位于前1/3、中间1/3和后1/3的基金分别占比26.92%、37.15%和35.92%。民间派私募基金的业绩离散度较小，66.11%的基金都集中在中间1/3的位置，进入前1/3的基金仅有9.62%。

　　数据来源：好买基金研究中心。截止2010年4月。

　　具体看近6月排名前10的私募基金，新价值1-2、世通、六禾财富银盏和六禾光辉岁月1期共5只基金为券商派，云程泰1期、尚雅7和尚雅1为公募派，隐形冠军一期为民间派，翼虎成长则没有明确归类。

　　新价值1、新价值2近6月上涨57.19%和46.51%，分别排名第2和第8。新价值的核心人物罗伟广来自券商，唐雪来则拥有从券商到证券媒体到公募基金再到私募的经验。新价值整体在市场趋势上把握较准，策略灵动。近半年以来，踩着市场调整的节奏，新价值对一些中小盘股票做了波段操作，仓位调控灵活：新价值系列去年10月接近满仓，今年初仓位在七成左右，在1月市场下跌过程中仓位最低曾降低到三成，3月又回到七成。

　　世通近6月以来上涨54.98%，在所有私募基金中排名第3。该基金在2009年10月以前表现不佳，随后常士杉接手管理基金之后，世通凭借恒宝股份创造了大逆转，排名迅速上升。常士杉曾是东方证券的副总经理，他的“三低买入法”和“短期滚动复利，质优中期持有”的底仓滚动复利法在业内闻名。常士杉的持仓中，只有20%是大盘蓝筹股，80%都是中小盘的高成长股，尤其看好大消费类股票，以及通讯、电子信息行业，并且采取越跌越买的策略。

　　六禾旗下的两只基金六禾财富银盏、六禾光辉岁月1期分别收益54.52%和48.39%，名列第4和第6。六禾的核心人物夏晓辉曾就职于南方证券和天同证券。夏晓辉将自己的投资理念概括为“确定性变化驱动”，也就是以上市公司的确定性变化而调整投资决策的思路。六禾在去年上半年投资策略失误，基本空仓，下半年开始进行积极操作，业绩主要来自于“高仓位的集中组合”。今年以来，六禾仓位都保持在80%以上，并且集中重仓几个板块，采取大消费加医药医疗、军工科技、小资源能源“3+1”的路线。

　　一般来说，在窄幅震荡的结构性市场中，规模小、操作灵活、持股较为集中的私募较容易取得更高的收益。未来影响市场的不确定性因素仍然很多：政策退出、通胀预期、结构调整之间的博弈；实体经济的复苏无坦途；来自海外市场的变数等。因此，股市震荡格局也不会很快结束。私募基金是否以敬畏市场之心，灵活调整仓位，抓住波段和结构性机会，乃下阶段制胜的关键。