天相投资基金研究组认为，历史经验表明，虽然加息会导致信用债绝对收益率水平上行，但从信用债国债利差的角度来看，信用债在加息周期中存在交易性投资机会。

　　考虑到加息背景下债券的短久期投资策略，以一年期限为例，天相投资基金研究组统计了2006年以来历次加息后银行间固定利率企业债(AAA)与银行间固定利率国债到期收益率的利差变化。结果表明，其中有两次加息一周后利差有所扩大，其余六次加息后企业债(AAA)与国债的利差均有不同程度的收窄，而且在2007年5月19日央行上调存贷款基准利率后，利差减少了11.91个bp。纵观2006年以来的八次加息，研究发现，在加息周期中，基于信用债国债互换投资策略，信用债存在阶段交易性的投资机会，加息对其实际影响较小。(江沂)