新浪财经讯 5月4日，新浪基金经理秀栏目邀请到建信上证社会责任ETF拟任基金经理梁洪昀先生，梁洪昀表示2010年经济会延续复苏态势，对于A股市场，他认为市场还是比较难以摆脱盘整的格局。以下为全部对话实录。

　　新浪财经：请问您如何看待今年以来的宏观经济运行情况和A股市场表现？

　　梁洪昀： 2010年经济会延续复苏态势，如果说2009年的复苏更多地是依靠政策的刺激，那么在2010年，经济增长的内生动力会发挥更多作用。需要重点把握的是未来政策退出的时机。如果退出太晚，通胀压力会加大；退出过早，就可能在外部环境没有企稳的情况下，经济增长重新面临不利局面。

　　今年的市场相比过去四年的大起大落，总体上会显得平淡一些。结构性机会和结构性风险并存。市场在基本面上存在着支撑，比如经济的持续复苏、人民升预期中的升值、1季度上市公司强劲的增长数据、金融创新等，对市场而言都是积极的因素，因此市场如果出现回调，还是会存在反弹的空间，当然，不会出现2006、2007和2009年那样的暴涨。从结构上看，中小股票估值过于高昂，泡沫化的风险凸显。通胀和经济过热风险的升温，也可能导致调控政策的出台，这对市场上行有一定的抑制作用，市场还是比较难以摆脱盘整的格局。

　　新浪财经：那么市场未来的机会在哪里？看好哪些行业或板块？

　　梁洪昀：我们认为，市场未来的机会还是在于那些有中长期业绩保证、有估值支撑的投资品种。今年以来，市场的热点主要集中在中小市值股票，主题性的机会不断切换，例如区域经济、新兴产业等，这与市场投资者对于经济结构调整的憧憬有密切关系，也与市场流动性边际趋紧、总量相对充裕有关。市场对于有着美好成长故事的中小市值公司给予了有高度期待，体现在这部分股票高企的估值上，在未来这种预期是否可以兑现，就是至关重要的。不应否认，这部分公司中会有一部分能够实现甚至超越预期，但不会是全部。

　　传统的大市值蓝筹品种在前期总体上处于被市场遗忘的状态，然而面向未来地看，它们低廉的估值为投资者提供了比较好的安全边际，这部分上市公司中不乏已经经历了长期宏观经济周期和资本市场双重检验的优质公司，从长期看，它们还是值得投资者信赖的。

　　新浪财经：据了解，贵公司近期发行的社会责任基金其跟踪的目标指数为上证社会责任指数，不少投资者都这个指数比较陌生，请您为投资者简单介绍下该指数？

　　梁洪昀： 2009年8月5日上海证券交易所正式发布上证社会责任指数，以反映上证公司治理板块中在社会责任的履行方面表现良好公司股票的走势，同时为投资者提供新的投资标的。该指数基日为2009年6月30日，基点为1000点，指数代码为000048。

　　该指数将企业的社会责任进行量化，提出了“每股社会贡献值”这一标准。它的样本股是在进行一定的流动性筛选后，从已披露社会责任报告的上证公司治理指数样本股中挑选100只每股社会贡献值最高的公司股票组成。

　　截至2009年12月31日，上证社会责任指数的收盘指数为1107.69点，较基日上涨10.77%，而回溯过去两年的表现，其走势表现较大盘略强。从国内外相关经验来看，从长远而言，履行社会责任表现较好的公司其金融风险或其它风险也相对较低，从而其财务状况和市场表现也较好。

　　从国外市场的情况来看，社会责任指数投资的长期收益是比较可观的，美国第一个也是最著名的社会责任投资指数——多米尼400社会指数，其跟踪了精选的400家公司，最初运作的10年(1990年5月1日到2000年4月30日期间)的平均年收益率为20.83%，而同期标准普尔500指数的平均年收益率仅为18.7%。而上证社会责任指数，其成分股的市场代表性和流动性较好，具有良好的财务和估值方面的优势。我们认为，采用这一量化标准的上证社会责任指数是良好的投资标的，投资者可以通过这只指数来投资这些“健康”企业。

　　新浪财经：您如何看待上证社会责任指数100只成分股未来市场表现？

　　梁洪昀：上证社会责任指数其成份股大多为各行业规模较大、有影响力的企业，从风格倾向来看，上证社会责任指数呈现明显的大盘价值风格。

　　从数据看，主要上市公司2009年四季度业绩显示，企业盈利增长接近90%。受益于国内经济强劲增长及出口复苏，2010年很多行业的公司会继续取得稳步的盈利增长。长期被相对低估的大盘蓝筹股未来有望取得相对于小市值股票的超额收益。

　　现阶段上证责任社会指数成分股的估值水平相对低廉。天相投顾的统计数据显示，截至2010年2月底，上证社会责任指数的PE水平为21倍，明显低于A股整体23到24倍的PE水平，具备较高的估值安全性。

　　新浪财经：最后，给我们基金投资者一句话的理财忠告。

　　希望诸位在投资之前认真想好自己的风险承受能力、投资期限和投资目标，承担适当的风险是取得理想收益的前提，但不要承担自己无法承受的风险。

　　基金经理简介

　　梁洪昀先生， CFA，证券从业经历6年，现任建信基金管理有限责任公司投资管理部副总监。2003年1月获清华大学经济学博士学位，2003年1月至2005年8月，就职于大成基金管理有限公司，历任金融工程部研究员、规划发展部产品设计师、机构理财部高级经理。2005年8月加入建信基金管理有限责任公司，历任研究部研究员、高级研究员、研究部总监助理、研究部副总监。2009年11月5日起任建信沪深300指数证券投资基金(LOF)基金经理。

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