王越/文

　　基金公司专户“一对多”的大门自2009年8月份开启，9月份产品出鞘，其时机并不能算太好。上证指数在去年8月4日达到3478点高位后，时至2010年4月一直保持3000点附近的震荡格局。这对于风险的管理、绝对收益的获得均增加了难度。

　　然而，据记者从银行等渠道获悉，招商基金、广发基金、嘉实基金等基金公司，一季度旗下部分专户“一对多”产品的收益已超过5%，并且多数产品一季度取得了正收益。但据海通证券基金研究中心统计，截至2010 年3 月31 日，一季度的非结构化私募基金的平均净值增长率只有-0.05%。

　　招商基金专户投资部认为，基金专户“一对多”具有同信托私募同样的灵活度，股票仓位限制一般都是0~100%，同时在研究上可以汲取整个公司的力量，因此在震荡市中通常会具备相对优势。

　　专户团队实力出众

　　基金公司专户业务的团队实力是多数信托私募团队所望尘莫及的。比如许多公司的专户团队长期管理社保和企业年金，形成默契。加之公司雄厚研究实力的支持，均为信托型私募所不具备。

　　以招商基金的专户投资团队为例。招商基金专户资产管理的投资实力一直为业内所乐道。据悉，在2009年全国社保基金委托投资年度考评中，招商基金所管理的股票投资组合、稳健配置组合均被评为A档。在企业年金方面，招商基金目前管理着数十家企业年金基金，累积了各种规模、各种风险收益偏好、各种形式的年金专户投资经验。截至2009年年底，招商基金专户团队管理资产规模超过170亿元。

　　据了解，经过超过5年企业年金和社保基金的管理锤炼，招商基金专户团队已经达到非常默契的程度。团队主要成员多年来一直保持稳定，这种软实力在业界拥有较好的品牌口碑。

　　目前，招商基金是同业为数不多的几家同时拥有企业年金、社保基金、专户理财全牌照的基金公司之一。作为首家中外合资基金管理公司，招商基金广泛借助招商银行、招商证券和荷兰国际集团的股东平台优势，尤其是荷兰国际集团所拥有150年海外养老金的管理经验和特有的风控体系，在传承其精髓的同时也融合了本土智慧。

　　银行渠道信息显示，招商基金自去年9月以来成立的专户“一对多”产品均取得了不错战绩。截至上周末，招商基金旗下6只“一对多”产品均为投资者带来了绝对收益，其中有产品收益超过20%，其余多数也在10%附近。

　　阿尔法策略仍是首选

　　在震荡市中，灵活性的产品往往具备优势。但在信托私募中，并不总是出现这种情况。海通证券基金研究中心统计，非结构化私募基金中，第一名和最后一名近一个季度业绩相差34.64%。非结构化私募基金之间季度业绩标准差5.55%，远高于股混型公募基金之间2.91%的标准差。这说明非结构化私募基金的业绩分歧严重。

　　但在基金公司专户“一对多”业务中，记者了解到的7家公司部分产品，第一名和最后一名季度业绩相差不超过20%，小于信托型私募产品。

　　据了解，专户“一对多”广泛采用阿尔法策略是区别于信托型私募业绩的重要原因。

　　所谓阿尔法策略是指通过精选个股来获取超额收益。震荡市中，基金公司往往能够利用自己庞大的研究团队精选个股。

　　在招商基金专户投资团队看来，未来市场仍可能维持震荡格局，其理由是“经热政冷”。招商基金专户投资经理郭党钰称，当前宏观经济仍较为平稳，主要体现在信贷投放得到控制、物价水平依然可控、企业投资温和复苏等方面；但局部过热苗头显现，尤其是一季度末，地方政府为规避中央政策，部分项目可能带来数据放大的效应。因此，宏观调控超预期因素增加，市场与政策的博弈及投资者之间的博弈行为仍是影响市场行情的重要因素。加之汇率因素，因此市场在二季度保持震荡的概率较大。郭党钰表示，阿尔法策略仍适用于二季度投资。

　　具体选股上，郭党钰透露，将采用攻守兼备的哑铃型组合配置，遴选市值规模相对较小、盈利状况良好的部分周期品种超配；配置成长性良好的医药等防御品种以应对政策压力下市场回落的风险。

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