《投资者报》记者 岳永明

　　一只基金跑不赢指数、跑不赢市场平均值，基金经理或许还可有所辩驳，但要长期跑不赢自己的业绩比较基准，就需要反思一下。

　　基金业绩比较基准，是基金自己设定的自认为合理的业绩参考指标，如果长期跑输，有点自己抽自己耳光之嫌。

　　“去年，我管理的基金跑赢业绩比较基准12%。”年初，当《投资者报》记者与一位美籍澳大利亚基金经理谈到其管理的基金情况时，他首先自豪地介绍到。

　　在他的意识里，跑赢业绩比较基准，是追求的第一目标。与之张口就谈业绩比较基准形成鲜明对比，国内基金经理口上挂的是排名。

　　“这是因为国内投资者只看排名，并不关注业绩比较基准，这样，基金经理也更多关心的是排名，所以业绩比较基准实际作用并不大。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为：“作为对一只基金的基本要求，应该要力争跑赢基准。”

　　根据Wind数据，《投资者报》对运作超过5年的74只股票投资类基金梳理发现，5年下来，有8只基金跑输业绩比较基准，分别是嘉实增长、嘉实稳健、富国天源平衡、金鹰中小盘精选、金鹰成份股优先、宝盈鸿利收益、大摩基础行业混合、东方龙混合。

　　大摩基础行业：

　　4年跑输业绩基准

　　这74只基金平均超越业绩比较基准141%，但大摩基础行业混合却跑输70%，是跑输业绩比较基准最多的一个。

　　除2007年外，大摩基础行业5年中有4年跑输业绩比较基准，其中2009年最惨，跑输24%。

　　这只基金成立于2004年3月，契约规定，投资股票投资比例为50%~75%，其中80%的部分要投资于基础行业类上市公司，相较而言，该基金灵活操作的空间有限。

　　总结2009年的失败，该基金认为，一方面受制于基金合同投资范围的限制，另一方面因为投资灵活度不够，在急剧变化的市场中，反应不够灵敏，导致上半年业绩落后业绩比较基准。

　　2009年7月，原基金经理廖京胜卸任，由具有10年证券基金从业经验的李君接任。8月初，受货币紧缩预期影响，市场大幅调整，该基金所持有的有色金属、煤炭等上游资源品遭重创。该基金承认，由于减仓不及时，造成基金净值损失较大。

　　在紧接着的9、10月中，医药、家电成为市场规避风险的热点，因为契约限制，该基金只能用仓位控制的办法应对，但效果不佳，虽然三季度仓位降至60%，依然跑输业绩比较基准3个百分点。

　　2010年一季度，该基金仓位保持在73.6%，接近75%上限。行业配置上，虽抓住了热点，重点配置了3G、电子、新能源等，但由于年初配置了煤炭等资源类个股，拖累净值落后于业绩比较基准。

　　嘉实增长：

　　多少有些冤枉

　　在跑输业绩基准的8只基金中，嘉实增长似乎有些冤枉。

　　2010年一季度，嘉实增长净值上涨4.4%，是几只不多的业绩取得正收益的基金，但其依然跑输基准3个百分点。这是因为，该基金的业绩比较基准是巨潮500小盘指数，在小盘股热炒的一季度，该指数上涨了8%。

　　“以巨潮500小盘指数作为业绩比较基准，要跑赢，困难不小。”一位资深基金研究人士告诉《投资者报》记者。

　　根据Wind数据，嘉实增长过去五年跑输业绩比较基准45%（2009年嘉实增长年报数据是12%，据此，《投资者报》记者要求Wind数据复查数据，对方表示数据无误）。

　　2009年，嘉实增长净值增长60%，排在96只偏股混合型基金中的第52位，而巨潮500小盘指数上涨了134%，大幅跑输业绩比较基准74%，这为其5年跑输基准抹了重重的一笔。

　　金鹰中小盘精选：

　　2007年滑铁卢影响深远

　　2009年，金鹰中小盘精选净值增长80%，排在96只偏股混合型基金中的第18位，跑输业绩比较基准0.4个百分点。

　　分析该基金为何进入5年跑输业绩比较基准的基金行列，2007年是不得不提的一年。

　　根据Wind数据，2007年，63只偏股混合型基金平均净值增长率为120%，而金鹰中小盘精选净值仅上涨54%，排在同类基金倒数第一名，跑输业绩比较基准74%。

　　2007年前5个月，概念、题材股受捧，中小盘股整体活跃，5月30日，在提高印花税等因素打击下，中小盘股开始调整，金融、地产等大盘蓝筹股开始成为市场上涨的绝对主力。

　　在当年一季度，该基金认为，考虑到部分中小盘股票风险较大，对这类股票的投资进行了严格控制。此后，在当年年报中，该基金反思认为，在上半年中小盘投资中过于保守，错失了相当的投资机会。

　　在投资管理部副总监杨绍基的掌管下，金鹰中小盘精选今年以来的业绩不错，截至4月27日，金鹰中小盘精选的基金净值增长5.9%，排在115只同类基金的第4位。但因为过去的损失过大，5年平均下来，该基金依然整体跑输业绩比较基准。

　　宝盈鸿利收益：

　　7年换7位基金经理

　　频繁更换基金经理，也是业绩跑输比较基准的重要原因。

　　8只5年跑输比较基准的基金自成立以来，平均每只有5位基金经理参与管理，宝盈鸿利收益更是7年换了7位。

　　宝盈鸿利成立于2002年10月。2007年，宝盈鸿利第5任基金经理刘丰元从前任赵龙手中接过宝盈鸿利收益，当年，该基金跑输业绩比较基准26%。2008年，跑赢业绩比较基准。

　　无独有偶，随着2008年12月刘丰元卸任，该基金第6位基金经理陆万山接管，紧接着的2009年，宝盈鸿利大幅跑输基准71%。

　　据Wind数据，自2005年至2009年的5年中，该基金累计跑输业绩比较基准59%。

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