一周股票市场回顾

　　受上周五房地产重拳调控政策影响，上周一市场遭遇今年以来最大单日跌幅，大盘下穿3000点，狂跌150点，跌幅-4.79%。大幅下跌以大盘蓝筹股为首，逆转上周微幅反弹格局，以地产、金融跌幅最大。随之指数仍未能充分消化利空，大盘指数连续表现低迷，个股表现强于大盘，部分中小盘股率先反弹，表现抢眼。交易量方面，较上周未出现明显的减少，市场资金后期流入中小板块。从行业表现来看，金融、地产跌幅较大，电子、通信、医药、零售等行业表现较佳，大跌之后反弹迅速，位于周度涨幅前列。而在中小板块行业中以消费、业绩预增、电子电器等概念继续表现强势。

　　上周五政策面对房产调控的加强成为上周最大的利空，加之隔夜美股大跌，高盛信用危机对全球资本市场的冲击，使得上周市场大幅下挫，重回三千点下震荡调整。从管理层对地产的强力调控决心来看，地产板块短期内较难走出政策压力，而后期调控政策的不确定性则可能继续压制大盘蓝筹股上冲动力，市场风格转换短期内较难看到希望。从目前市场来看，估值因素对市场的调节作用已经开始降低，在价值型大盘股长期低迷态势下，中小盘、题材股继续备受资金关注，即使其估值泡沫已经很大。对于后市，题材概念仍会表现强于大盘股，风格转换较难实现，市场短期内仍处于相对弱势调整，不具备做多的条件。对于投资者而言，借助近期一季报的披露契机，对组合基金适当调整对于后市投资仍十分必要。

　　截至4月22日的一周内(4.16—4.22)，股票市场：上证指数跌4.18%，深圳成指跌1.33%。其他指数方面，中小板综指涨2.48%，上证180跌4.61%，沪深300 跌4.61%。债券市场：国债指数周度微涨0.02%，企业债指数周度微涨0.22%，企债表现好于国债。

　　一周基金市场回顾

　　上周市场大幅下跌，尤其是大盘蓝筹股的大跌，使得基金整体业绩有所下滑。但是由于后期风格分化严重，基金周度业绩出现明显分化。封闭式基金指数周度下跌近1%，多数基金呈现下滑走势。开放式基金方面则业绩分化严重，其中中小盘风格基金在大盘低迷下依旧取得较多的正收益，如周度前十的基金平均周度业绩上涨4%以上，超越大盘表现，而周度后十的基金跌幅7%以上。上周表现最佳的基金有长城双动力、华商盛世、宏利效率，周度上涨5%左右；而上周表现最差的基金多数为大盘风格指数基金宝盈沿海、嘉实50、申巴300，周度下跌8%以上，大大落后大盘表现和基准指数表现。

　　上周基金业绩的分化根本原因还在于基金对市场转变的反应不同、投资思路的差异和调整速度。大盘风格基金中有部分行动较慢、投资思路调整力度不够的基金下跌较大，如宝盈、华富、融通等系基金。而中小盘风格、操作灵活的基金整体出逆势上涨、超越大盘和基准指数，如长城、华商、华夏等基金。另外，上周债券基金整体继续表现微幅上涨态势，相对成为一些投资者的避险选择。

　　上周，随着基金一季报的披露完毕，投资者可以对照对自己的基金组合做一下检查修正。这其中要注重基金投资灵活性、风格是否适应未来一阶段市场、组合中大盘和中小盘风格基金配比，这对于提高组合收益性，避免后期市场较大风险十分必要。

　　具体来看，4月22日的一周内(4.16—4.22)，股票方向基金指数全线下跌，偏债指数继续微涨。股票指数方面：德圣开放式基金净值指数跌2.54%，股票型基金净值指数跌3.33%，偏股混合型基金净值指数跌1.37%，配置混合型基金净值指数跌0.47%；债券指数方面：偏债混合型基金指数涨0.35%，债券基金净值指涨0.37%。

　　近期基金市场热点点评

　　21家基金二季度策略：低估蓝筹+主题成长

　　截至4月18日，共有21家基金明确了二季度投资策略，其中16家正式发布了二季度投资策略报告。多数基金公司认为，二季度我国经济有望继续保持强势，市场在对蓝筹股纠偏过程中震荡向上的概率较大。

　　徳圣解读：从二季度策略来看，多数基金认为指数面临重要的窗口期，二季度震荡上行的动力很大，从而也进一步看好低估值蓝筹板块的投资价值。

　　38只基金减仓超5% 有基金清仓地产、银行股

　　昨日A股惊天一跌有力地证明，基金连续三周下调仓位显然是做对了。德圣基金研究中心仓位测算结果显示，上周各类以股票为主要投资方向的基金加权平均仓位均有小幅下降，其中大型基金平均仓位为84.26%，较前周85.43%的平均仓位有所下降，主动减仓幅度为1.34个百分点。38只基金减仓超5%。

　　徳圣解读：从基金上周的减仓动向来看，在连续政策压力下，多数基金对于地产等大蓝筹行业都保持谨慎心态。虽然基金中长期看好银行地产，但是短期内仍旧担心风险的集中释放。

　　基金公司高管频繁“换血” 流动加剧

　　如果说基金经理的频繁变动是去年基金业发展的一个特点，那么今年这种变动已经“传染”到了基金公司的高管们。根据相关公告统计，今年以来已有9家基金公司的13名高管离开了原来的工作岗位。分析人士表示，对于基金公司高管的变更，投资者可以关注但无需过分敏感。此轮基金业高管的变动始于去年12月末，信诚、华商、益民和泰信等多家基金公司发布公告，密集宣布公司高管变更事宜，涉及总经理、副总经理各职位共5人。从类型上看，基金公司高管变更涉及董事长、总经理、副总经理、投资总监、市场总监等多个重要职位。

　　徳圣解读：基金高管的变动与基金公司的投研体系密切相关，尤其是投资总监这一职位。从历史上高管的变动来看，一个好的投资总监可能将一个基金公司带入上升通道，反之亦然。高管变动本身是自然的，对于投资者而言关注所投资基金的投资总监和总经理的变化更为重要。

　　德圣基金研究中心

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