理财周报记者 王小静/文

　　 2010年开年至今，沪深两市没有呈现虎虎生威，反而一直震荡整理，近期披露的基金第一季度报也因此蒙上了一层阴影。相反，日前从渠道处透露出部分基金“一对多”专户的半年期靓丽业绩，不仅远远跑赢大盘和同期发行的公募基金，更和今年牛气冲天的私募不分伯仲。

　　 “到4月22日为止，国泰隆金一号一对多专户产品累计净值达到1.1961元，最高达到1.206元以上。其间还实施了两次现金分红。”一位渠道人士日前对理财周报记者透露说。而这只专户的二号产品也在近期开始正式发售，在短短一周之内便募集到1亿以上规模。

　　 一对多专户业绩曝光

　　 自去年9月初，基金公司专户“一对多”已经多批产品获准发行，目前产品已经二百余只，一些专户实力强大的基金公司旗下已经有多只产品。时至半年，对于第一批一对多产品的运作成绩，因其不需要公布净值，所以业内仍然蒙着一层神秘的面纱。

　　 理财周报从渠道处独家获悉，目前一些“一对多”专户产品从成立至今获得了不错的成绩，特别是今年以来，其业绩表现丝毫不亚于最牛的私募产品。

　　 作为和国内一流券商中国国际金融有限公司合作的隆金一号是同类产品中业绩表现较为突出的一只。据悉，该产品自2009年10月建仓，半年内分了两次红，至今年4月22日，累计单位净值接近1.20元左右。

　　 相较而言，从去年的10月1日至4月22日，半年多内沪指涨幅为0.9%，深指涨幅为-2.25%。，国泰隆金一号能够取得正收益与专户产品追求绝对收益的投资特点不无关系

　　 不过，并非所有的第一批“一对多”产品都如国泰隆金一号有如此相同靓丽的表现。来自业内和渠道的消息称，第一批“一对多”专户产品差距很大。“从去年年底开始就已经比较明显。”

　　 去年第四季度，市场开始进入震荡期，很多一对多产品迟迟不敢建仓，或者方向把握不准，在产品成立刚刚两三个月就已经开始拉开差距。到去年年底，最好的“一对多”专户收益已经抵近10%，而业绩落后者，不乏有跌至面值以下，在一个季度的业绩差距达到10％左右的水平。时至今年第一季度，第一批“一对多”专户半年期的差异也拉至15%以上。

　　 高端客户热捧结构化 专户吸金

　　 除了“一对多”产品交了半年成绩单之外，基金公司的其他专户产品也表现不错。据了解，国泰隆金一号基金经理周小新目前共管理了9个专户，除了这只“一对多”产品之外，其他几只“一对一”及投资顾问产品也都取得了不俗的业绩。

　　 其中有两个产品从2009年年初到现在收益率一个在38%以上，还有一个在57%以上，加上3.5倍的杠杆，去掉各方面的费用，一般受益人都有100%以上的收益率。“这是同期产品中唯一成功的两个杠杆产品。”以上渠道人士称。

　　 据该人士表示，目前很多高端客户都喜欢这种杠杆式的结构化产品。“风险大但收益也高。”例如，如果一个客户作为一般受益人出资1000万元，优先受益人出资3500万，那么杠杆比例就放大到1:3.5。产品在投资运作过程中，要优先保证优先级客户的固定收益，如年化5%左右。在此基础上，如果产品取得更高的投资收益，则一般受益人客户可以获得杠杆为3.5倍的回报。因为收益比较高，受到不少风险承受能力高的高端人群的欢迎，所以有很多客户都会主导找到渠道方面来资询，希望能找到合适的机构管理这类的专户产品。

　　 但是，正如以上人士所称的，虽然结构化的产品能给客户带来很高的收益率，也会出现很大的风险。

　　 专户基金经理：

　　 震荡市场中对冲风险很重要

　　 由于专户的运作和公募基金不同，属于绝对收益的产品。所以，在股指期货来临，中国资本市场面临着盈利模式变革中，专户日后的发挥余地将明显加大。

　　 对此，国泰隆金一号的基金经理周小新感触特别深。当理财周报记者采访到他的时候，他日前刚刚从美国考察对冲基金回来。

　　 “在国外，一般做绝对收益的都会大量运用对冲的手段来控制风险。”周小新对记者说。他曾经在美国最大对冲基金公司SAC、高盛和国泰君安自营部工作过，因此对绝对收益的意义理解得非常深刻。“控制好风险是最重要的。”

　　 正因为风险得到了很好的控制，所以他的产品成功抵御了“4·19”沪深两市的大跌。并且在4月20日收盘后记者访问到他时，他笑意盈盈地说已经很顺利地涨回来了。

　　 “在隆金2期运作中，我也会使用一些衍生品来规避风险，特别是碰到大盘暴跌的时候，这种手段很管用。”周小新说。他表示，在新一期产品的建仓策略上，会将60%—70%放在成长股上面，其余三成配置在大盘蓝筹，寻找交易性机会。

　　 “4·19暴跌，明显是有主力资金，利用房地产政策来夸大利空，从而在期指上获利。”周小新分析。“股指期货一定会加剧大盘蓝筹股的波动。未来市场这些大盘蓝筹股的交易性机会较多，但难以取得超额收益，超额收益应该主要来自于高成长的个股。虽然目前这类股票估值偏高，但以后会逐渐分化，真正具备高成长性的股票将继续上涨。在消费服务、生物医药以及国家政策扶持的新兴产业中，一定会跑出很大的黑马来。”

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