好买基金研究中心

　　一、 市场弱势整理，权益类基金整体负收益

　　今年一季度，市场延续了去年四季度以来的震荡行情，随着国内经济的好转，经济刺激政策开始逐步退出，信贷政策进一步紧缩，市场反映悲观，期间权益类指数普遍走跌，其中沪深300指数下跌6.43%，上证综指下跌5.13%，深圳成指下跌8.80%。而得益于国债市场的上涨和打新带来的高收益，债券市场迎来一波反弹，中债国债全价指数上涨1.46%，中债企业债全价指数上涨2.91%。

　　在震荡向下的市场中，由于系统风险的存在，权益类基金整体上出现净值的下跌，在纳入统计的317只偏股型(股票型169只，标准混合型148只，成立于2009年9月30日之前)基金中，股票型基金净值平均下跌-3.37%，标准混合型基金净值平均下跌-2.45%。且共有67只基金跌幅度在5%以上。取得正回报的基金只有40只，且涨幅多在3%以下。 从个基来看，大摩领先优势以单季8.92%的净值增长率名列所有偏股型基金首位，净值损失最惨重的基金是宝盈泛沿海增长，跌幅达10.26%，首位近20%的差距，此外，嘉实主题精选、嘉实增长和华夏系部分基金也取得了较好的收益。在表现较差的基金中，交银精选股票、东方核心动力跌幅超过9%，博时的三只基金博时主题行业、博时精选和博时策略灵活配置均有较大跌幅。

　　从相对收益来看，一季度有293只基金业绩超越了大盘同期涨幅，占比高达92.43%，应该说，在震荡偏弱的市场里，投研实力强、风格灵活、主动管理能力突出的基金管理人表现出了较好的超额收益能力，如嘉实基金、华商基金等。

偏股型基金涨跌幅
股票型 涨跌幅 前五		标准 混合型 涨跌幅 前五
名称	涨幅 (%)	名称	涨幅 (%)
大摩领先优势	8.92	嘉实主题精选	8.38
华商盛世成长	3.15	华夏策略精选	7.89
东方策略成长	2.84	华夏大盘精选	7.45
天治创新先锋	2.75	嘉实增长	4.39
南方优选价值	2.44	华夏平稳增长	4.38
股票型 涨跌幅 后五		标准 混合型 涨跌幅 后五
名称	涨幅 (%)	名称	涨幅 (%)
博时主题行业	-8.44	华富价值增长	-7.24
国联安红利	-8.71	博时策略灵活配置	-7.74
东方核心动力	-9.44	博时精选	-7.93
交银精选股票	-9.98	交银稳健配置混合	-8.21
宝盈泛沿海增长	-10.26	招商先锋	-8.44

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-03-31

　　基于债券市场的显著回暖，固定收益类基金也取得了良好的收益，一季度纳入统计的96只债券型基金平均涨幅为1.93%，其中纯债基金平均上涨2.02%，高于可参与二级市场投资的偏债基金1.82%的平均收益。从个基来看，回报率较高的多为纯债基金，如东方稳健回报、华富收益增强A、申万巴黎添益宝A和华商收益增强A等基金取得了5%左右的收益；而跌幅较大的5只基金均为偏债型基金，其中权益类资产仓位较重的东吴优信稳健A单季跌幅高达2.03%。偏债基金择股能力普遍不强，在震荡偏弱的市场中难以规避市场的下跌风险，业绩上一般落后于传统的依靠债券基础市场上涨和打新获利的纯债基金。

债券型基金涨跌幅
债券型涨跌幅前五		债券型涨跌幅后五
名称	涨跌 幅 (%)	名称	涨跌 幅 (%)
东方稳健回报	5.65	浦银安盛优化收益 A	-0.60
华富收益增强 A	5.44	大成强化收益 A	-0.65
申万巴黎添益宝 A	4.95	万家稳健增利 A	-0.82
华商收益增强 A	4.87	万家增强收益	-1.38
宝盈增强收益 AB	4.67	东吴优信稳健 A	-2.03

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-03-31

　　二、大基金公司业绩较差

　　一季度基金公司权益类基金平均业绩为-2.89%，60家基金公司中只有5家获利，在大摩领先优势业绩的带动下，摩根士丹利华鑫旗下三只偏股型基金平均净值增长高达2.46%，遥遥领先于其它基金公司，银河、华商、天治、嘉实四家公司平均收益均在0.6%以下。华夏虽然有三只基金进入同类涨幅前五，但旗下13只偏股型基金业绩分化较明显，有9只基金获得负收益，其中华夏蓝筹核心和华夏优势增长分别下跌4.97%和4.69%，与收益最好的华夏策略精选相差近13个百分点，业绩的高离散度使得华夏基金整体获得了0.5%的负收益，在所有基金公司中排名第六。  平均业绩较差的有国联安、博时、宝盈、金元比联和交银施罗德等，五家公司旗下所有偏股型基金全部为负收益。其中交银施罗德旗下跌幅最小的交银先锋股票在4%以上，跌幅最大的交银精选股票净值下跌9.98%，仅次于排名垫底的宝盈泛沿海增长。同样损失惨重的还有“老五家”之一的博时基金，旗下共9只偏股型基金，跌幅最小的博时第三产业成长下跌2.75%，另有三只基金跌幅在7.7%以上。而易方达基金和南方基金分别以-3%和-3.62%的平均跌幅位居第30和38名。 

　　整体来看，一季度小基金公司的业绩表现稍好于大基金公司，资产管理规模最大的前十家基金公司平均收益为-3.47%，后十家的平均收益为-2.49%。

基金公司权益类产品业绩
业绩前五			业绩后五
基金公司	基金个数	平均收益 (%)	基金公司	基金个数	平均收益 (%)
摩根士丹利华鑫	3	2.46	国联安	7	-5.26
银河	4	0.59	博时	9	-5.54
华商	2	0.36	宝盈	5	-6.05
天治	5	0.32	金元比联	2	-6.42
嘉实	10	0.25	交银施罗德	5	-7.37

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-03-31

　　三、股基净申购、货币基金净赎回

　　一季度基金整体出现净赎回，截至季度末，基金总份额为2.41万亿份，比上季度环比较少402亿份，总资产管理净值从去年末的2.68万亿减少到了2.43万亿。60家基金公司中共23家份额表现为净申购，份额净申购幅度较大的多为小基金公司，如民生加银和摩根士丹利华鑫，基金份额比上季度增加202.57 %和 73.34%。而海富通、交银施罗德等基金公司出现了较大幅度的净赎回。

　　资产管理规模最大的五家公司中，只有嘉实基金份额出现净赎回，比去年末减少141.79亿份，华夏、博时、易方达、南方等基金公司均表现为不同程度的净申购。

　　从分类基金的申购赎回情况来看，偏股型基金一季度表现为净申购，净申购份额为407.50亿，其中净申购额最大的嘉实主题精选单季净申购32.30亿份，工银瑞信核心价值和华夏红利分别净申购28.62和20.02亿份；净赎回额较大的基金中，农银汇理策略价值、银华核心价值优选、国泰金马稳健回报、易方达价值成长和国泰中小盘成长净赎回10亿份以上。债券型基金净赎回1.02亿份，保本型基金净申购28.87亿份，而货币市场基金出现大额净赎回，单季净赎回837.32亿份，总份额从去年末的2595.27亿份减为1757.95亿份，其中，嘉实货币、交银货币B和申万巴黎货币一季度份额净赎回均在100亿份以上。

基金公司份额变化
排名	基金公司	最新份额 ( 亿份 )	份额变化 ( 亿份 )	变化率 (%)	一季度业绩 (%)	业绩排名
前五名	民生加银	38.73	25.93	202.57	-0.75	9
	摩根士丹利华鑫	40.02	16.93	73.34	2.46	1
	农银汇理	193.67	74.89	63.05	-2.56	26
	新华	78.92	21.89	38.39	-1.68	14
	中银	359.20	65.44	22.28	-2.61	27
后五名	海富通	439.82	-69.80	-13.70	-0.84	10
	华宝兴业	429.78	-83.68	-16.30	-4.32	46
	建信	363.97	-79.94	-18.01	-3.25	32
	交银施罗德	624.53	-160.71	-20.47	-7.37	60
	申万巴黎	157.46	-99.45	-38.71	-4.33	47

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-03-31

　　四、 基金仓位回落，市场偏谨慎

　　根据好买基金研究中心统计，今年一季度偏股型基金仓位比上季度有所回落，偏股型基金平均仓位为80.81%，比去年末降低3.03个百分点，其中股票型基金平均仓位为85.30%，比去年末减少3.57个百分点，标准混合型基金平均仓位为75.68%，环比降低2.71个百分点。一季度在317只偏股型基金中共225只基金减仓，占比高达70.98%。

　　从分类基金的仓位排名看，一季度末有8只偏股型基金仓位在94%以上，宝盈泛沿海增长、中邮核心优选、富国天惠精选成长等基金仍然保持着去年末以来的高仓位，在仓位比较低的基金中，融通动力先锋、长城双动力和上投摩根中国优势等基金相比上季度均有较大幅度减仓。

一季度基金仓位排名
股票型仓位前五			标准混合型仓位前五
基金简称	10Q1(%)	09Q4(%)	基金简称	10Q1(%)	09Q4(%)
宝盈泛沿海增长	94.98	94.93	富国天惠精选成长	94.35	92.43
中邮核心优选	94.75	95.00	交银稳健配置混合	93.89	92.09
易方达中小盘	94.59	93.76	东方精选	93.63	93.21
光大保德信核心	94.33	92.43	易方达价值成长	93.37	93.61
鹏华盛世创新	94.28	92.38	中海优质成长	92.42	83.76
股票型仓位后五			标准混合型仓位后五
基金简称	10Q1(%)	09Q4(%)	基金简称	10Q1(%)	09Q4(%)
融通动力先锋	66.84	93.27	中信经典配置	60.29	74.64
招商安泰股票	66.15	77.71	上投摩根中国优势	58.34	84.24
南方隆元产业主题	64.94	66.06	博时平衡配置	55.16	53.19
长信增利策略	63.99	71.31	国投瑞银景气行业	48.40	58.75
长城双动力	62.50	91.94	国联安安心成长	39.96	61.84

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-03-31

　　从偏股型基金的仓位分布来看，一季度基金从高仓位向低仓位转移明显，仓位在90%以上的基金占比从去年末的33.75%降到了不足两成，仓位在70%以下、70%~80%、80%~90%之间的基金比上季度明显增多。

　　从个基调仓情况来看，一季度有23只基金减仓幅度在10个百分点以上，其中长城双动力一季度减仓幅度最大，减持29.43个百分点，其次为融通动力先锋、上投摩根中国优势、招商大盘蓝筹、国联安安心成长和嘉实主题精选，均减仓20个百分点以上。而增仓幅度在10个百分点以上基金共6只，其中海富通强化回报增幅最大，从去年末的47.89%增至73.20%，其次为农银汇理策略价值、东方龙混合、景顺长城公司治理和景顺长城增长增仓幅度均在15个百分点左右。

　　一季度偏股型基金仓位分布

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-03-31

　　基金仓位的普遍回落，反映出基金从前期乐观的态度转变为相对谨慎，同时，仓位的降低也增加了市场中的可用资金，为后市行情增加了些许弹性。

　　五、基金看好机械和信息技术业、适当参与创业板

　　一季度基金持有的前5大行业依次为金融保险业、机械设备仪表业、采掘业、医药生物制品业和食品饮料业，

　　金融保险业连续三个季度遭基金减持，从去年二季度占基金净值的20.42%降到了16.35%。

　　从基金的行业选择上看，一季度增持幅度最大的行业是机械设备仪表业，增持1.31个百分点，其次为信息技术、医药生物制品、交通运输和食品饮料行业。去年四季度基金大幅增持的采掘业和金融非金属本季度遭大幅减持，减持均在1个百分点以上。而批发和零售贸易、石油化学塑胶业和医药生物制品业则受到继续不同程度的增持，其中医药生物制品增持幅度达到1.12%。上季度遭大幅减持的房地产业一季度小幅增持0.10个百分点，行业龙头万科A再次进入基金持股前20。

一季度 基金行业持仓变化
	行业名称	增减持百分点	占净值比 (%)	一季度涨跌 (%)
增持前五大行业	机械、设备、仪表	1.31	10.26	0.64
	信息技术业	1.18	4.28	19.62
	医药、生物制品	1.12	5.03	13.44
	交通运输、仓储业	0.44	2.29	7.63
	食品、饮料	0.40	4.92	-4.05
减持前五大行业	农、林、牧、渔业	-0.01	0.36	-13.34
	建筑业	-0.03	1.26	-16.81
	金融、保险业	-0.76	16.35	-15.72
	金属、非金属	-1.26	4.83	-30.15
	采掘业	-1.73	5.09	-34.54

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-03-31

　　下表为基金重仓股持股排名和持股变动排名情况，可以看到，与去年四季度相比，一季度基金依然重配金融服务业个股，招商银行居237只基金重仓股之列，取代中国平安位居基金持股首位。中国太保、*ST伊利、美的电器、工商银行和万科A进入持股前二十，其中中国太保一季度被58只基金增持为重仓股，是基金增持最多的个股。而去年四季度位居基金持股前二十的中国神华、泸州老窖、宝钢股份、中国石化和中国联通一季度遭大幅减持，其中中国神华的持有基金数从去年四季度的61只减为39只，位居基金减持个股榜首。

　　从业绩上看，一季度基金增持较多的个股涨幅普遍较大，如东方财富、许继电器和杰瑞股份涨幅都超过了40%，而主动减持的个股股价跌幅多在10%以上，这表明在今年一季度震荡偏弱的行情中，部分基金表现出了较好的择股能力。

一季度基金持股前二十
10Q1 前二十	持股基金个数	占净值比 (%)	涨跌幅 (%)	09Q4 前二十	持股基金个数	占净值比 (%)
招商银行	237	2.21	-4.85	中国平安	226	1.77
中国平安	161	1.22	-8.51	招商银行	225	2.04
兴业银行	158	1.63	-8.41	兴业银行	173	1.71
民生银行	154	1.21	-2.78	民生银行	126	1.01
浦发银行	150	1.20	5.03	中信证券	116	0.86
中国太保	104	0.59	5.39	浦发银行	102	0.94
苏宁电器	80	0.92	-9.58	北京银行	101	0.60
中信证券	77	0.50	-10.54	苏宁电器	90	0.92
中兴通讯	73	0.59	-5.28	贵州茅台	89	0.86
贵州茅台	69	0.88	-6.51	中兴通讯	77	0.50
深发展 A	69	0.57	-4.80	深发展 A	75	0.68
交通银行	65	0.61	-11.44	西山煤电	74	0.41
北京银行	62	0.31	-13.55	交通银行	68	0.64
格力电器	56	0.56	-2.56	中国神华	61	0.48
五粮液	55	0.34	-11.02	泸州老窖	58	0.45
西山煤电	48	0.29	-11.51	宝钢股份	56	0.34
*ST 伊利	46	0.32	22.02	中国石化	55	0.35
美的电器	45	0.39	-3.28	格力电器	50	0.43
工商银行	41	0.55	-8.46	中国联通	48	0.38
万科 A	41	0.35	-12.12	五粮液	47	0.35

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-03-31

一季度 基金持股变动前十
基金持股增持前十				基金持股减持前十
股票名称	持股基金 个数变化	持股 基金数	涨跌幅 (%)	股票名称	持股基金 个数变化	持股 基金数	涨跌幅 (%)
中国太保	58	104	5.39	中国神华	-22	39	-17.00
浦发银行	48	150	5.03	海通证券	-22	23	-11.93
民生银行	29	154	-2.78	中国建筑	-25	10	-8.05
中国国航	21	31	28.42	西山煤电	-27	48	-11.51
杰瑞股份	20	20	40.25	泸州老窖	-29	29	-18.01
华夏银行	19	33	3.22	中国石化	-30	25	-16.75
许继电气	19	23	42.54	宝钢股份	-36	20	-18.43
东方财富	19	19	48.62	中信证券	-38	77	-10.54
*ST 伊利	18	46	22.02	北京银行	-39	62	-13.55
华兰生物	17	22	13.32	中国平安	-64	161	-8.51

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　　一季度有39只创业板股票进入基金重仓股，比去年四季度多5只，其中东方财富、合康变频和世纪鼎利被超过10只基金重仓持有，而上季度被13只基金重仓持有的华谊兄弟一季度退出了重仓股行列，同样遭基金大幅抛售的还有吉峰农机、天龙光电、机器人等。

　　一季度基金重仓持有的创业板股票只有9只股票下跌，其余均有不同程度的上涨，其中神州泰岳上涨86.69%位居所有重仓股涨幅之首，同花顺、万邦达、鼎龙股份等股票涨幅也在50%以上。从持有创业板股票的基金来看，基本以债券型基金打新为主，如持有东方财富、合康变频和世纪鼎利的全部为债券型基金，通过二级市场直接参与创业板的偏股型基金相对较少，目前主要有银华核心价值、银华富裕主题、易方达中小盘、华夏行业精选等基金。其中银华旗下有六只以上的基金参与了创业板，只有银华领先策略和银华和谐主题在季度内取得了正收益，去年业绩排名第二的银华核心价值一季度净值下跌4.18%。创业板较高的估值和波动给重仓这类股票的基金带来了一定的风险。

一季度 基金重仓持有的创业板股票
前十			后十
股票名称	持股 基金数	涨跌幅 (%)	股票名称	持股 基金数	涨跌幅 (%)
东方财富	19	48.62	超图软件	2	-0.08
合康变频	11	24.53	爱尔眼科	1	44.67
世纪鼎利	10	29.99	大禹节水	1	7.57
神州泰岳	9	86.69	吉峰农机	1	15.33
同花顺	9	56.55	乐普医疗	1	8.93
万邦达	8	56.83	台基股份	1	-9.74
上海凯宝	8	14.25	天龙集团	1	-0.89
新宙邦	6	11.93	欧比特	1	24.66
海兰信	6	12.36	华星创业	1	21.88
中青宝	5	19.42	苏州恒久	1	0.00

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-03-31

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