【研究机构】  国信证券

　　【分 析 师】  杨涛，葛新元

　　【内容摘要】

　　1.调控措施密集出台，偏股型基金大幅减仓

　　截至上周五，偏股型基金持仓呈明显下降，周平均持仓较前周末降低5个百分点。其中股票型基金持股比例由前周五82.7%降至周四的77.9%，降低4.8个百分点，混合型基金由前周五的70.7%大幅降低近5.2个百分点，至上周五的65.5%，偏股型基金持仓双双跌破关键位，从房地产板块周跌幅逾5%判断应是前期持有该板块基金主动减仓所致。

　　2.基金经理变动频率再次抬头，人才短缺长期困扰基金公司

　　上周基金经理变动频率再次抬头，共有8家基金公司、涉及13只基金公告了基金经理变动，其中离职4人，1人涉及管理基金变动。周变动频率大幅增加，并创下今年以来新高，在1季度高频率变动基础上再度攀升的现象令人担忧，略微超出我们预期的原因应为振荡市场中个股选择压力增加、基金绩效获取难度加大所致。

　　3.封基年度分红谢幕，整体折价率回升

　　由于年度分红正式结束，封闭式基金遭到交易性投资者的减持。从单个基金表现来看，走势出现一定程度的分化。总体而言，高折价率基金具有相对估值优势，表现较为强势；而前期分红数目较大，折价率较低的封基，则出现了较大幅度的下跌。截止2010年4月16日，全部封基加权平均折价率为12.7%，传统封基加权平均折价率为15.87%。

　　4.2季度策略发布，高配货币市场，低配被动指数型和债券型

　　我们在近期发布了的2季度基金策略报告中，调低了指数型基金和债券型基金配置，上调了货币市场基金的配置比例，并同时增加了分级基金中低风险品种，用以部分替代债券型基金的配置比例。

　　由于短期市场下行压力较大，我们建议短期回避被动管理的指数型基金，尤其是以大盘指数为跟踪标的。虽然中小盘股在上周出现了较大的调整，但考虑当前市场整体上升动力不足，绩优和高成长的中小盘仍将是资金关注的重点。因此我们维持前期对于中小盘基金的策略——对于已经配置选股能力较强的中小盘股基金，可以继续持有和关注。

　　5.基金组合配置建议

　　根据市场当前走势判断，我们推荐的基金具体有：

　　偏股型基金：易方达价值精选、银华核心价值优选、大摩领先优势、易方达深证100ETF、华夏上证50ETF、嘉实沪深300、富国沪深300增强、兴业趋势投资、嘉实主题精选、中银中国精选、华夏复兴、华夏行业精选、兴业可转债、海富通中国海外精选

　　封闭式基金：基金科瑞、基金安顺、基金安信、建信优势动力

　　分级基金：长盛同庆A、国泰估值优先

　　债券型基金：嘉实超短债、中银稳健增利

　　货币型基金：华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B。

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