好买基金研究中心

　　2010年1季度，A股市场既没有走出09年末时很多机构预测的跨年度行情，也没有实现大小盘股票的风格转换，经济基本面的持续好转和仍未改变的低息环境等并没有转化为A股市场上指数的上涨。相反，自1月开始，指数开始下行，2、3月也维持在低位反复震荡。从指数总体走势来看，1季度的行情与08年、09年的极端行情有较大差别，而与09年4季度颇为相似。

　　近1年沪深300指数走势

 

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止2010年3月31日。

　　在震荡的1季度行情中，从类别平均收益来看，私募跑赢了公募股票型及沪深300指数。这一方面因为1季度市场整体呈震荡下行，而一般在下跌的市场中，私募仓位灵活的优势容易控制下行风险；另一方面，在窄幅震荡的结构性市场中，私募规模小、操作灵活、持股较为集中的特点也更容易扩大产品的收益。

　　2010年1季度私募、公募股票型基金平均收益

　　数据来源：好买基金研究中心

　　在剔除同公司旗下的产品后，2010年1季度私募产品前20名如下表所示，其中既有一些成名已久的私募公司，例如尚雅，也有在1季度中吸引到颇多眼球的新生代私募，如和聚、京富融源等。综合考察前20名私募在1季度市场以及09年4季度市场中的表现来看，并没有体现出明显的强者恒强的现象，只有京富融源、和聚、六禾、尚雅、康成亨、云程泰、创赢等几家在2个季度中的表现均比较优异。

2010 年 1 季度私募前二十名（剔除同公司产品）
基金名称	管理人	基金 经理	成立 日期	最新 净值	计算 终止日	2010 年 1 季度		09 年 4 季度排名
						绝对 收益率	相对 沪深 300 收益率
慧安 3 号	慧安	沈一慧	20090820	1.0934	20100331	25.36%	26.72%	225/318
隐形冠军一期	京富融源	李彦炜	20090508	1.5862	20100402	24.70%	29.41%	6/318
和聚 1 期	和聚	李泽刚	20090714	151.93	20100402	22.91%	27.61%	98/318
嘉贝利一期	嘉贝利		20080218	0.8886	20100402	20.70%	25.40%	182/318
六禾财富银盏	六禾	夏晓辉	20080326	1.3245	20100402	20.31%	25.02%	12/318
明达 2	明达	刘明达	20061024	213.2	20100409	18.69%	21.59%	242/318
尚雅 5	尚雅	石波	20090423	148.75	20100409	18.41%	21.31%	44/318
华宝 1 号	聚益	汤小生	20090928	1.3594	20100402	17.22%	21.93%	139/318
东方远见	东方远见	许勇	20080129	1.597	20100402	14.67%	19.38%	252/318
瑞琴 1 号	瑞琴	廖晓媛	20080815	1.1827	20100315	12.58%	23.75%	317/318
菁英成长 1 号	菁英时代	陈宏超	20090420	1.66	20100320	12.26%	15.15%	133/318
康成亨 1 期	康成亨	韩俊刚	20090522	137.34	20100402	11.94%	16.34%	64/318
瑞天价值成长	瑞天	李鹏	20080707	1.4842	20100331	11.77%	18.20%	99/318
证大一期	证大	朱南松	20070205	137.66	20100331	11.45%	17.89%	170/318
龙鼎 1 号	龙鼎	冯为民	20080401	221.59	20100322	10.98%	11.07%	292/318
景林丰收	景林	蒋锦志	20070330	184.91	20100319	10.35%	13.24%	204/318
彤源 2 号	彤源	李威	20091030	1.1839	20100330	9.98%	15.38%	_
鼎诺秋实 1 期	鼎诺	黄弢	20091207	111.66	20100402	9.94%	14.65%	_
云程泰 1 期	云程泰	魏上云	20070801	1.0923	20100331	9.80%	16.23%	5/318
创赢 1 号	创赢	成健	20081218	108.45	20100330	9.74%	15.14%	36/318

　　从好买基金研究中心调研和聚、云程泰、尚雅等几家公司的情况来看，在近半年的震荡市场中业绩优异的私募各有自己的操作风格。和聚投资对震荡市场中的风险始终保持警觉，重视交易性机会带来的收益，在1季度中准确把握农业股的一轮行情为净值带来了非常丰厚的贡献；云程泰定位于价值投资与趋势投资之间，不预测大盘走势，在板块方面，在3G、新能源方面有一定收益；尚雅投资则看好新能源、物联网等领域，在相关上市公司上也有比较深入的调研，这种深度挖掘行业和个股的投资方式为尚雅带来了良好的收益。

　　可以看到，区别于08年及09年上半年的极端行情下的操作，在震荡市场环境下，私募通过风格差异较大的操作，都可能获得比较优异的业绩。如何深入理解持续震荡的市场环境并形成自成体系的投资风格，而不是随波逐流，将是下一个阶段私募胜出的关键。

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