社保基金今年以来两度减持国有银行H股，是又一次“逃顶”的表现，还是在国有银行再融资及农行IPO箭在弦上之际，发挥政策性资金支持的作用？

　　■本报记者王丽娟

　　据最新数据显示，自2010年以来，中国社保基金在香港H股分别减持中国银行和工商银行大量股份，以两银行一季度均价计算，社保基金已套现约70亿港元。

　　社保基金一向以稳健经营为宗旨，此番大幅度减持银行股是又一次“逃顶”的表现，还是在国有银行再融资及农行IPO箭在弦上之际，发挥政策性资金支持的作用？

　　两度减持

　　港交所上周公布的文件显示，社保基金在4月1日以每股4.195港元的均价出售了3000万股中国银行H股，对中行H股的持股比例从14.03%降至13.99%。

　　随后，港交所又披露社保基金以平均每股6.3港元的价格，减持了1529.6万股工行H股，对工行H股的持股比例由19.01%减至18.99%。

　　而年报数据显示，截至2009年底，社保基金对中行H股的持股比例为14.89%，对工行H股的持股比例为19.98%。这意味着社保基金在今年一季度已经分别减持中行和工行H股6.54亿股和6.78亿股。

　　根据年报持股数据及港交所披露文件推测，社保基金分别于2007年10月和2008年5月两度减持工商银行H股，本次社保基金减持中资银行股的规模远超2008年时的水平。

　　社保基金今年两次减持中行和工行的H股，目前共计套现约70亿港元。不过，社保基金并未透露减持的具体原因。

　　支持国有银行再融资？

　　一季度末，国有上市银行再融资计划相继公布，中行和工行分别以A＋H的模式进行再融资计划。其中，两家银行都拟在H股配售不超过H股总股本20%的股份。

　　随后，社保基金理事长戴相龙在博鳌亚洲论坛上表示，社保基金可以在考虑投资比例和投资价值的前提下参与今年三大行的再融资。

　　联系当日戴相龙的表态，再反观此番社保基金减持国有大行H股，两者是否有必然联系？

　　西南证券银行业分析师付立春向中国经济时报记者表示，对于社保基金来说，它有点准平准基金的意味。现在各大行都有一个配发的过程，减持之后再参与配发，不仅有更充分的资金支持，也能够从高抛低吸的价差上获取相应收益。

　　目前中国银行股仍处于十几倍市盈率的水平，估值水平比较低，盈利情况也非常好，对于社保基金来说是一个相对合适的标的物。

　　同时，社保基金另一个重要身份是即将进行IPO的农行的唯一战略投资者。有消息称社保基金已同意斥资150亿元人民币入股农行。

　　“支持农行IPO也不是没有道理的。作为战略投资者社保基金已经拿到了相当量的农行股票，价格必然低于IPO时的价格。如果社保基金真的比较看好农行的发展，也可能会再拿出一部分资金来参与配售。”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇在接受本报记者采访时表示。

　　正常波段操作？

　　即便国有大行、社保基金都有政策背景这一个共性，但是作为一个投资性经营机构，社保基金更看重资金的稳健经营收益。此次减持中行、工行H股股票是不是又一次成功高点获利套现之举呢？

　　成立十年以来，资产规模已经从2001年的200亿元增长到2009年的7765亿元，去年849亿元的投资收益有60%来自于股市，这些年成功的投资路径使得社保基金被誉为股市投资的风向标。

　　由于社保基金有着颇为精准的逃顶记录，今年上半年的减持自然让其他投资者忧心忡忡。上周银行股持续跌势。

　　付立春认为，一季度银行股走弱，社保基金减持空出些仓位也是正常。

　　郭田勇表示，社保基金作为一个投资性经营机构，出现这种抛售是很正常的事，并不一定是对大趋势的不看好，也有可能是未来有一些新的投资项目需要足够的资金。

　　国泰君安银行分析师伍永刚认为，社保基金在入股中行后一直持有未变，但这些股票可流通后需要重新配置，不排除套利的情况。

　　尽管还没有相关数据披露，不过有分析人士向记者指出，研判社保基金此次抛售国有银行H股是不是出于逃顶的目的，需要关注社保基金会不会同步减持A股银行股，如果一旦有社保基金抛售的迹象，将对大盘走势具有不利影响。

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