银河证券 研究人员 刘志晶

　　市场回顾

　　本周市场走势相对平稳，中小板指数在上周二历史新高后出现明显的缩量调整，期间沪深300指数上涨1.43%，除可选消费行业下跌0.43%外，其它行业均出现不同程度上涨，其中医药和信息技术行业连续第二周领涨，涨幅均超过4%，表现了市场目前对于成长性股票的关注。金融行业涨幅仅0.5%，在所有上涨行业中位居末席。

　　整体测算仓位

　　本期股票型基金和偏股型基金测算仓位基本稳定，平衡型基金仓位有明显上升。据中国银河证券基金研究中心测算，至上周四(4月15日)，样本全部基金平均仓位约81.38%，对比前周四(4月8日)上升0.49%。其中股票型基金平均仓位约83.7%，上升0. 3%，偏股型基金仓位约80.4%，上升0.4%，平衡型基金仓位73.6%，上升2%。

　　主动性仓位变化

　　在剔除掉基金股票市值自然波动的影响后，我们发现基金整体出现了约0.2%的主动性减仓，其中股票型基金和偏股型基金出现轻微主动性减仓，而平衡型基金平均主动增仓幅度为1.2%。

　　基金管理公司

　　对基金公司平均仓位的分析表明，虽然基金整体平均仓位变动有限，但各公司之间出现了明显的分化，出现较大幅度增仓和减仓的基金公司分别有12家和11家，合计占基金公司总量约40%。我们认为这种仓位配置策略的背离，表明了基金公司对后市判断的分歧正在增大。银华、富国、华安、鹏华、南方和嘉实等基金出现了较明显的主动减仓迹象，而银河、招商、申万巴黎和泰达荷银等公司则出现显著的主动增仓迹象。

　　我们的观点

　　我们目前仍旧维持原有判断，基金仓位在接近过去八个月的最低点后立即出现了大幅度的回升，市场短期风险正在加强，基金再度大举增仓可能性有限，风格转换正在进入时间表，但缺乏催化剂的推动。

　　风险因素

　　刺激性经济政策的逐步退出，IPO和二级市场融资需求的增加。