王群航

　　一、场内基金：板块内部有分化

　　过去的一周，股票市场行情既冷清又热闹，这个矛盾的说法，就在于股指期货上市前后扑朔迷离、复杂多变的盘面情况。受此影响，以及场内基金自身一些题材因素的叠加，沪深两地基指的周平均下跌幅度高于基础市场行情约30%以上。老封基由于周期性分红题材的结束，整体下挫的情况较为显著，有的基金已经连跌八个交易日，有的基金已经跌到了分红之后的新低。总体来看，折价率呈现出扩大的趋势，并有可能延续一段时间。

　　杠杆板块的基金在上周有较好的表现，本专栏前周曾经重点关注过的估值进取在上周有较为突出的表现，同庆B、瑞和小康等也有较好的市场表现，这三只基金的共同点都是因为折价率，不过，由于每只基金的杠杆点不同，每只基金在不同的折价率状态下会显现出各自独特的内在价值。本板块中的老大瑞福进取上周的走势一般，这也难怪，因为众兄弟很少有像它那样高溢价的，孤独的领先，总是让它自己会不断地在徘徊中怀疑和思考自身的合理定价区间。

　　固收板块中三只产品上周的总体走势是在稳步小幅向上，尤其是富国天丰，已经开始了又一次稳健的填权之旅。对于富国天丰的投资策略，与另两只基金应该有所区别，因为这些产品在设计上有很大的差异。不过，近期呼声较高的加息预期，应该对于这个板块中的所有基金都预示了风险，大家应该在后市的投资过程中多加防范。

　　上周，对上述两个板块基金份额影响较大的消息就是瑞和300的份额配对转换，即拆分与合并即将开通。前期，市场对于相关基金拆合机制的开通已经有了一定的预期，并且较好地表现在了二级市场的交易价格上，未来，当拆合机制真正开始发挥作用的时候，相关基金份额的定价将会被更为准确地重新修正。而在此之前，相关基金份额可能会存在着的被错误定价的情况，就是未来的套利机遇所在。

　　二、场外基金：多数基金净值折损

　　(一)主做股票的基金

　　沪深300股指期货的开通并没有给市场带来好运，这一标志着中国证券市场功能完善的大事，给市场带来的只是下跌。不过，如果要深究其中的原因，可能更多的还是在于国家对于房地产市场再一次调控的相关措施出台，由于这次的措施看起来比以往严，并且由于房地产市场会牵涉到50个左右的行业，故市场报以相应的反映也是正常的。至于此次调控是否真的可以把高度畸形的房地产价格打压下来，还是一个问号。房价未跌，股价已经先跌，基金的净值也随之下跌，上周，标准指数型基金的周平均净值损失幅度为0.75%，除了工银瑞信央企50ETF的净值未变之外，其它基金的净值都有或多或少的降低，并且，由于上周各种市值的股票都遭受过不同程度的打压，且风格轮动没有成功，故上周的基础市场行情特征可以用“乱市”两个字来概括。在此背景之下，投资者的策略无非是两种：(1)以静制动，不做，观望；(2)只做ETF，并且是绝对的短线。

　　主做股票的基金有三大类：股票型基金、偏股型基金、灵活配置型基金，上周的平均净值损失幅度分别为0.48%、0.31%和0.4%，总体幅度较小，且相差不是很大，各类基金当中都有部分品种依然在逆势取得了净值的增长，其中共有6只基金的周净值增长率高于1%。从公司层面上来看，融通基金管理公司是上周总体绩效表现最好的一个公司，其次，国泰、国海富兰克林、长城、华夏等公司也分别有一些基金取得了较好的短期收益。从市场情况来看，本专栏推测，这些取得了较好短期业绩的基金，可能对于信息、医药、消费、运输等行业的股票有较多的配置。

　　(二)主做债券的基金

　　一级债基、二级债基上周的平均净值损失幅度分别为0.17%和0.15%，一级债基略高一些。造成这种情况的原因很简单：上周，炒作已久的中小板股票、创业板股票开始下跌，今年以来发行较多的主要就是这两类股票，尤其是后者，一级债基由于积极地参与了一级市场的认购，且多数基金一直在持有所认购到的股票，故净值在本期有相对略多的损失。上周，有两家公司的债券型基金表现较好，即东方基金管理公司的东方稳健回报，万家基金管理公司的万家稳健增利、万家增强收益，前者为今年以来一级债基中的黑马，后者则是两只基金均在上周有较为突出的业绩表现。

　　货币市场基金上周的平均净值增长率为0.0301%，保持着一种稳中略微有升的态势，中信现金优势、东方金账簿、长城货币这三只基金的短期收益领先，这些基金也都是今年以来收益较好的品种。从上文的东方稳健回报，到本段的东方金账簿，我们可以看到，东方基金管理公司今年以来在对于固定收益产品的管理方面取得了较好的收益，对于固定收益类产品的管理业绩排名有较为显著的进步。