基金仓位监测数据显示，从3月底开始，基金仓位连续下降，直至上周才出现小幅加仓。地产板块在这波减仓中成为基金集中抛售对象。CFP图片

　　江沂 李良

　　手握重金寻找机会

　　一家基金公司反映，他们减仓的行动要早于券商的仓位监控数据，目前仓位已经打到很低，“减无可减”。仓位“砸”到低位，基金公司下一步会有什么选择？从目前了解的情况看，大基金公司对二季度市场的判断出现较大分歧。同属五大的一家基金公司，前期判断风格转换即将到来，大量加仓大盘蓝筹股，但由于风格转换并没有如期到来，损失较为严重，“我们目前再加仓大盘股，可能性很小，但去追高，时机也不太合适。”该公司的基金经理告诉中国证券报记者。

　　值得注意的是，在市场对五大基金公司齐减仓惊诧未止之时，基金监测数据显示，上周股票型基金的总体仓位已在小幅反弹。其中有大基金公司表示，减仓的同时，也将加一定比例的大盘股。

　　低仓位者手握重金，目的何在？答案依然是为了结构性调整。一位投资总监向中国证券报记者表示，虽然指数自去年8月以来持续震荡，但从个股表现来看，结构性分化非常明显，在部分股票屡屡创出历史新高的同时，也还存在很多估值较低却长期低迷的股票，已经形成了所谓的“估值洼地”。而在疯狂炒作潮过后，资金会自然从高估值板块流入低估值板块，因此，适度的减仓高估值股并伺机买入低估值股，可能成为许多基金经理共同的选择。

　　由此观察，可以发现，一些基金将目光放到“重组概念”、“创投概念”上面，这一点在上市公司一季报透露的股东信息中，可以清楚看到。

　　一些基金则仍然青睐三大“猪坚强板块”——医药、新能源、信息产业。从上周初生物医药板块重新领跑市场也可以看出，一些业绩超预期、未来几年增长明确的医药股，重新得到了资金的青睐。

　　一个值得注意的现象是，相对于行业性的整体配置，基金在调仓过程中似乎更青睐于对个股的精选投资，存在业绩爆发可能的个股也是许多基金经理的至爱。以闽闽东为例，该公司重组成功后，今年的业绩存在大幅上升的潜力，这引发了基金的追逐，在4月初连续两个涨停板后披露的信息显示，买入前四位均为机构专用席位，合计买入量接近流通股的5%。据中国证券报记者了解，今年以来，基金经理和基金公司研究员外出调研频繁，调研对象不少是存在业绩剧增潜力或与新兴产业沾边的上市公司。往往在调研结束后，投资者便能看到部分个股的一轮飙升。

　　从基金精选个股的趋向来看，新兴产业成为不二选择。多位基金经理表示，当前中国经济正处于转型期，传统产业的投资价值下滑，而新兴产业的投资空间很大，尤其是在政策支持方向逐渐明晰以后，在这种背景下，基金更愿意布局一些具有较大潜力的新兴产业个股。“但在上市公司中，这类个股相对数量还是较少，难以形成行业特征，不具备整体行业配置的条件。因此，在新兴产业的投资中，基金仍然是以深挖个股为主，扎堆持有的现象在未来相当长一段时间都会存在。”某投资总监说。

　　减仓首选地产板块

　　“今年以来我们都比较谨慎，3月底4月初的确减了一些小盘股。对于基金公司来说，减两个点左右的仓位属于正常的现象。”南方的一个大型基金公司基金经理告诉中国证券报记者。据了解，今年以来，一些基金积极参与小盘股炒作，3月底4月初，小盘股涨幅很大，不过基金短炒的心态仍然明显，在对大环境看法谨慎的状况下，逢高减持的选择相对理性。

　　但是同属五大基金公司的另一家基金公司的基金经理却透露，在4月初的减仓中，他们主要是减持大盘股，其中钢铁、地产是减仓幅度最大的板块。

　　虽然地产板块在两会过后一度迎来恢复性增长，但基金经理反映，拿在手里有如“烫手山芋”。事实上，在前两周，“二套房贷要求六成首付”的传闻早已传出，在投资界内部，“近期可能会有更为严厉的房地产调控政策”的消息也早已流传，因此，虽然近期地王频出，基金经理减持地产股的行动还是相当果断。在2009年年报的基金重仓股中，4月6日—4月9日期间，华侨城跌幅最大，达到9.4%，另外，保利地产以4.8%的跌幅也排在前列，直到上周，地产股仍处于跌势之中。不排除基金仍在出货。

　　从地产股的市场表现看，基金的“出逃”的确早于政策的到来，但也导致了地产市场提早兑现了利空。4月2日—4月 9日，二套房贷出台之前，地产指数跌幅4.6%，上周前四天，地产指数又有3.1%的跌幅，但在消息出来之后，当天地产指数跌幅仅为0.76%。一些市场人士甚至认为，二套房贷新政若能有效地遏止房价上涨的步伐，更为严厉的地产政策未必会出现，对地产板块的稳定反而起到积极作用，更为乐观的人认为，拐点已经出现。

　　基金仓位监测数据显示，自3月底开始，基金仓位出现连续下降，甚至出现管理规模前五大基金公司齐减仓的状况。直至上周，方才出现小幅加仓。基金前期因何减仓？谁在这波减仓中成为基金集中抛售的对象？基金减仓之后，新的投资目标何在？中国证券报记者试图通过调查来解答上述问题。

　　□本报记者 江沂 李良

　　季报揭秘隐形重仓股

　　从上市公司刚刚新鲜出炉的一季报可发现，从年初到3月底，基金公司的股票池发生了哪些变化？

　　根据Wind统计，目前公布一季报的上市公司中，可以发现几只基金集中抛售的个股，如长航油运、福耀玻璃。从福耀玻璃看，遭到上投、华安、银华、国泰等几家公司的抛售，其中，减持幅度最大的要数上投摩根内需动力基金，一季度一共减持了2800万股，市值达到5.02亿元。另外，华安中小盘基金也减持了 2.75亿元的福耀玻璃。不过也有基金在一季度大胆增仓福耀玻璃，在福耀玻璃的股东名单中，可以看到博时主题行业基金，一季度末持有市值达到3.18亿元。可见基金对这只股票的判断存在分歧。

　　同样的，广发聚丰、博时价值增长等两只基金，在一季度大幅减持了特变电工。博时价值2009年年末持有特变电工2554.96万股，但在一季报中，已经见不到这只基金的身影，而广发聚丰则减仓2200万股，市值达到5.12亿元。但嘉实主题精选却在一季度加仓827万股，市值达到1.05亿元。

　　值得注意的是，目前的市场下，基金对重组股仍有强烈兴趣，目前因重组而停牌的武汉塑料一季报显示，华夏系旗下四只基金赫然在目。华夏回报持有383.98万股位居第一，华夏优势增长持有248.30万股位居第三。位列第四、第五的分别为华夏回报二号和华夏经典配置，分别持股216.00万股、150万股。四只基金共持股998.28万股。

　　■ 基金分析师点评

　　基金总体择时并不成功

　　事实上，观察基金的仓位数据变化，就可以发现，自去年八月开始，基金仓位变化幅度要远大于上证综指振幅，这说明，在市场横盘整理下，基金的主动性操作没有减少，反而加强。但有基金分析师认为，目前基金减仓的行为对市场的总体影响已经有所减弱。

　　从基金持有股票市值占A股流通市值比例来看，该指标从2006年6月底的12.92%一路提高到2007年9月30日的28.81%，不过自2007年 10月股市大跌以来该比例不断减少，截至2009年12月末，该比例跌至12.79%，这就意味着基金对市场的影响力出现下降。

　　“以目前的比例，基金减仓5个百分点，属于中等级别的调仓，对市场的影响也不会如大家预计的那么大。”北京的一位基金分析师对中国证券报记者说，他认为，仓位监测数据难以避免滞后性，只有在8到10个百分点的变动比例下，才是较大的趋势性变化。但他也认为，基金的仓位监测数据公布之后，却能将基金减仓影响进一步放大。“但从长期看，基金公司总体的‘择时’并不是那么成功。”这位分析师说。

　　责编：徐 雨

　　美编：韩景丰

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