基金持股市盈率远高于市场平均水平
《投资者报》研究员 刘宗源
要知道一只股票的市盈率(PE)很简单，任何一种股票分析软件都会直接将此结果告诉你。但基金持股的市盈率你是否知道？即便投资基金十年的老持有人，估计都没有计算过。
原因不难解释，得出这个指标要经过纷杂的数据计算。但此指标对于持有人而言，意义重大，可帮助他们进一步详细了解所持有基金的投资风险和收益面貌。
为了帮助持有人更好的判断基金的投资潜力，基于2009年年报数据，《投资者报》数据研究部4月中旬对基金的持股市盈率进行了研究，结果显示，全部偏股型基金的持股市盈率远远高于同期大盘指数市盈率。
以2009年底收盘价和当年每股收益计算，A股指数市盈率为34倍，股票型基金的平均持股市盈率为51倍，混合型基金更高，为55倍。华夏大盘基金经理王亚伟管理的两只基金持股市盈率均超过100倍。
考虑上市公司未来的利润增长对市盈率会带来影响，我们对股票型基金的持股PEG(即市盈率相对利润增长的比率)也进行了计算，结果显示，股基成长空间大于混基，仅有6%大于临界值1，而混基中有20%大于1。一般来说，该指标小于1比较安全，且越小越好。
研究结果还显示，基金并没有把不持有亏损股作为严格的红线对待，90%的基金手中持有这类股票，只不过这些亏损股多数不出现在十大重仓股中而已。
基金持股大都质地平平
《投资者报》数据研究部的统计数据显示，大部分基金持有的都是业绩平平的高市盈率股票。
截至2009年年底，全部A股市场的市盈率为34倍，而股基的持股平均市盈率为51倍，混基为55倍，分别高出17个点和21个点。
股基中，市盈率超过34倍的基金占主流，统计范围内的212只基金中有182只超过A股市场市盈率。有12只基金的持股市盈率超过100倍，持股市盈率最高者分别是南方优选价值和南方高增，各为165倍和150倍。
这两只基金共同大比例持有的海通集团，2009年末市盈率高达2500倍；此外，南方优选持有市盈率超过100倍的股票还有中泰化学，占该基金股票投资比例的3.48%。
持股市盈率低于34倍的股基共30只，主要集中在易方达、长城和华宝兴业基金公司。
持股市盈率最低的10只股基依次是长城品牌优选、华宝兴业行业精选、易方达上证50、易方达科讯、长城消费增值、华宝兴业中证100、博时主题行业、华安宏利和长城双动力。
154只列入统计范围的混合型基金中，有138只持股市盈率超过34倍，仅有16只低于市场平均水平。
市盈率超过100倍的基金共12只，分别是嘉实主题精选、汇添富蓝筹稳健、银河收益、东吴进取策略、华夏策略精选、银河稳健、华夏大盘精选、诺安平衡、海富通强化回报、南方宝元债券、泰信先行策略和国投瑞银稳健增长。
王亚伟管理的两只基金持股平均市盈率均超过100倍，华夏大盘精选和华夏策略精选持有的个股市盈率超过100倍的分别有11只和9只，主要为长航油运、乐凯胶片、莲花味精、吉林森工、三元股份、广钢股份、莫高股份、广电网络和北新路桥。
嘉实主题是混合型基金中持股市盈率最高的基金，2009年底持股市盈率高达220倍，重仓持有的个股市盈率超过1000倍的股票有3只，分别是冠农股份、新赛股份、红太阳。
持股市盈率最低的10只混基依次是泰达宏利品质生活、融通行业景气、上投摩根中国优势、华富竞争力优选、易方达平稳增长、博时精选、华宝兴业宝康灵活、长城久恒、融通蓝筹成长、博时价值增长。
混基中持股市盈率较低的基金一般持有的股票数量也比较少，持股市盈率最低的10只基金平均每只仅持有48只股票，持股最少的是长城久恒和上投摩根中国优势，在2009年底仅持有22只和23只股票。
股基持股的成长性略好
从基金的持股市盈率可以看出其持有股票的现实质量，但如果持有的股票未来有很好的成长性，股票质量存在的极大提升空间。
《投资者报》数据研究部按计算市盈率相同的方法对基金持股的PEG(市盈率相对盈利增长比率)进行计算，结果显示，6%的股基和20%的混基持股PEG大于1，这表明它们持有的股票价值已经高估，未来的成长空间有限。
股基中，持股PEG的平均值为0.79，大于1的基金共有13只，主要集中在小型基金公司管理的基金中。
持股PEG最大的前10只基金依次是东方策略成长、宝盈泛沿海增长、金鹰行业优势、友邦华泰价值增长、诺安成长、大摩领先优势、泰达宏利成长、万家公用事业、兴业社会责任、国泰区位优势。
东方策略成长持有的62只股票中有25只PEG超过临界值1，该基金重仓持有的大禹节水、北新路桥的市盈率都已超过100倍，可利润增长仅10%多一些。
持股PEG最低的10只股基依次是中银动态策略、泰达宏利周期、富国天鼎中证红利、鹏华优质治理、嘉实量化阿尔法、诺德成长优势、易方达科讯、上投摩根中小盘、信达澳银领先增长和融通动力先锋。
投资中小盘股票的基金持股PEG普遍较低，除上投摩根中小盘基金外，广发小盘成长、易方达中小盘、国泰中小盘成长和华安中小盘成长，持股PEG均不超过0.8。
混基持股的PEG要高于股基，平均值为0.82，超过临界值1的基金数为30只，占全部基金的20%，高出股基14个百分点。
持股PEG最高的前10只混基依次为易方达科汇、长城景气行业龙头、东方龙混合、鹏华中国50、诺安灵活配置、长城安心回报、兴业可转债、国泰金龙行业精选、中海蓝筹配置和宝盈核心优势。
最低的依次是南方宝元债券、华宝兴业宝康灵活、嘉实主题精选、华宝兴业多策略、长盛创新先锋、民生加银品牌蓝筹、上投摩根中国优势、东方精选和国联安小盘精选。
90%的基金持有亏损股
为了控制基金的投资风险，大部分基金公司内部都不允许旗下基金投资已经亏损的公司，但本报统计发现，90%以上的基金手中都持有正处于亏损状态的股票。
股基中仅有10只手中没有利润为负的股票，分别是宝盈资源优选、博时主题行业、长城双动力、广发核心精选、国富成长动力、景顺长城能源基建、南方隆元产业主题、诺安成长、上投摩根成长先锋和上投摩根内需动力。
持有最多亏损股的基金是长信增利策略，2009年底共持有的55只股票中，有9只亏损。
从股票投资占比总额看，持有负收益股票最多的基金是国联安优势，重仓持有大商股份，该股票在2009年每股收益为-0.4元，国联安优势持有1.12亿元，占该基金股票投资总额的9.27%。
混基中，仅15只没持有亏损股，分别是泰达宏利品质生活、上投摩根中国优势、长城久恒、长盛成长价值、宝盈核心优势、长城安心回报、长城景气行业龙头、长盛创新先锋、国联安安心成长、兴业可转债、申万巴黎盛利配置、天治趋势精选、国投瑞银稳健增长、银河稳健、东吴进取策略。
持有亏损股比例最大的基金是银河收益，截至2009年底，占该基金股票资产7%的蓝星新材，每股收益为-0.31元，且已连续亏损，4月7日起简称已变成“*ST新材”。
股基市盈率最高与最低的30只基金
|
股基市盈率最高的30只基金
|
||||||
| 名称 |
2009年底
持股只数 |
持有亏损
股票的只数 |
市盈率(倍)
|
去年四季度以来
的收益率(%) |
基金经理
|
|
| 南方优选价值 |
48
|
2
|
165.69
|
24.82
|
谈建强
|
|
| 南方高增长 |
53
|
3
|
150.75
|
19.39
|
谈建强
|
|
| 万家公用事业 |
38
|
4
|
145.83
|
18.23
|
鞠英利
|
|
| 南方中证500 |
442
|
60
|
130.68
|
28.69
|
张原
|
|
| 上投摩根中小盘 |
63
|
2
|
130.03
|
14.73
|
董红波，王振州
|
|
| 海富通领先成长 |
64
|
5
|
125.21
|
18.57
|
陈绍胜
|
|
| 中欧价值发现 |
60
|
2
|
123.72
|
11.98
|
王磊，苟开红
|
|
| 海富通股票 |
69
|
6
|
115.28
|
17.19
|
陈绍胜
|
|
| 万家精选 |
33
|
3
|
114.83
|
15.20
|
欧庆铃
|
|
| 长信恒利优势 |
32
|
4
|
113.47
|
13.42
|
曾芒，李枝蓬
|
|
| 建信核心精选 |
33
|
3
|
104.48
|
13.12
|
田擎
|
|
| 工银瑞信核心价值 |
81
|
5
|
100.06
|
12.42
|
张翎
|
|
| 诺德价值优势 |
110
|
4
|
96.07
|
12.76
|
胡志伟
|
|
| 鹏华优质治理 |
36
|
4
|
95.78
|
13.70
|
谢可
|
|
| 东吴行业轮动 |
39
|
5
|
95.38
|
21.41
|
任壮
|
|
| 鹏华盛世创新 |
31
|
1
|
94.89
|
22.81
|
唐文杰，黄鑫
|
|
| 交银180治理ETF联接 |
92
|
9
|
91.75
|
-3.70
|
屈乐伟
|
|
| 招商优质成长 |
49
|
3
|
90.96
|
16.16
|
张冰
|
|
| 金鹰成份股优选 |
29
|
3
|
84.24
|
22.62
|
杨绍基
|
|
| 长盛同德 |
86
|
8
|
83.86
|
10.60
|
王雪松，戴春平
|
|
| 友邦华泰价值增长 |
245
|
29
|
83.00
|
19.28
|
汪晖
|
|
| 新华优选成长 |
80
|
9
|
81.14
|
23.39
|
王卫东
|
|
| 泰信优质生活 |
91
|
3
|
80.82
|
24.57
|
朱志权，刘强
|
|
| 银华领先策略 |
45
|
1
|
80.14
|
31.23
|
杨靖
|
|
| 南方成份精选 |
118
|
6
|
78.17
|
11.89
|
张慎平，应帅
|
|
| 华夏复兴 |
82
|
8
|
75.42
|
28.96
|
程海泳
|
|
| 银河行业优选 |
40
|
1
|
75.01
|
24.54
|
陈欣，王忠波
|
|
| 汇添富价值精选 |
52
|
3
|
73.13
|
26.08
|
陈晓翔
|
|
| 天治核心成长 |
57
|
4
|
72.71
|
14.68
|
吴涛
|
|
| 中海量化策略 |
91
|
9
|
70.75
|
20.73
|
李延刚
|
|
|
股基市盈率最低的30只基金
|
||||||
| 长城品牌优选 |
36
|
1
|
25
|
9.38
|
杨毅平
|
|
| 华宝兴业行业精选 |
102
|
2
|
26
|
10.28
|
范红兵，任志强
|
|
| 易方达上证50 |
36
|
5
|
28
|
3.64
|
林飞
|
|
| 易方达科讯 |
96
|
1
|
28
|
4.91
|
侯清濯
|
|
| 长城消费增值 |
54
|
3
|
29
|
5.50
|
蒋劲刚，刘颖芳
|
|
| 华宝兴业中证100 |
85
|
11
|
30
|
-4.78
|
徐林明
|
|
| 博时主题行业 |
73
|
0
|
30
|
6.57
|
邓晓峰
|
|
| 华安宏利 |
92
|
4
|
30
|
11.98
|
尚志民
|
|
| 长城双动力 |
28
|
0
|
30
|
12.66
|
阮涛
|
|
| 博时第三产业成长 |
52
|
1
|
31
|
12.41
|
邹志新
|
|
| 东方核心动力 |
65
|
6
|
31
|
5.58
|
郑军恒
|
|
| 长盛中证100 |
82
|
11
|
31
|
5.29
|
白仲光
|
|
| 华夏上证50ETF |
48
|
7
|
31
|
4.79
|
方军
|
|
| 泰达宏利周期 |
27
|
3
|
32
|
16.61
|
刘金玉，吴俊峰
|
|
| 海富通中证100 |
86
|
11
|
32
|
-6.80
|
牟永宁
|
|
| 博时新兴成长 |
87
|
3
|
32
|
11.84
|
李培刚，刘彦春
|
|
| 融通巨潮100 |
87
|
12
|
32
|
5.57
|
郑毅，王建强
|
|
| 中银中证100 |
91
|
11
|
32
|
-3.28
|
陈军，吴域
|
|
| 兴业全球视野 |
63
|
4
|
32
|
13.97
|
董承非
|
|
| 广发聚丰 |
85
|
1
|
33
|
7.03
|
易阳方
|
|
| 中邮核心优选 |
61
|
2
|
33
|
23.45
|
王海涛
|
|
| 嘉实优质企业 |
90
|
2
|
33
|
18.83
|
刘天君
|
|
| 长城久富 |
54
|
2
|
33
|
17.80
|
杨建华
|
|
| 景顺长城鼎益 |
61
|
3
|
33
|
9.83
|
张继荣
|
|
| 泰达宏利首选企业 |
47
|
4
|
33
|
10.12
|
许杰
|
|
| 泰达宏利行业精选 |
47
|
6
|
33
|
12.39
|
刘青山
|
|
| 长信金利趋势 |
53
|
1
|
34
|
11.12
|
许万国
|
|
| 融通内需驱动 |
39
|
2
|
34
|
14.62
|
陈晓生，邹曦，鲁万峰
|
|
| 富国天鼎中证红利 |
79
|
4
|
34
|
17.18
|
常松
|
|
| 华夏收入 |
67
|
6
|
34
|
14.02
|
郑煜
|
|
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