张桔

　　一荣俱荣，一损俱损。QDII与香港市场表现的关联性，正是这句话的最好注脚。

　　今年第一季度恒生指数下跌2.89%，QDII基金净值的表现同样差强人意。根据银河证券基金研究中心的统计，截至2010年3月31日，8只QDII的平均净值涨幅约为-1.86%。其中，去年的年度季军华宝兴业QDII敬陪末座，当季度的收益率为-5.29%，而工银全球QDII则以1.09%的正收益成为一季度的王者。

　　对此，一位基金分析师表示，今年第一季度新兴市场遭遇后金融危机时代政策退出效应后的起伏动荡，而欧洲地区深陷欧元债务危机中不能自拔，这都在某种程度上影响了今年首季QDII基金的投资，使得去年年终QDII基金全面录得正收益的势头逆转。

　　一季度排名跌宕起伏

　　根据银河证券基金研究中心的统计，截至去年年底，海富通QDII、交银施罗德QDII、华宝兴业QDII三只QDII基金不仅净值全部过1，而且年终排列排行榜的前三位；但仅仅一个季度，排名前三的QDII便转为工银QDII、上投摩根QDII、银华QDII。

　　分析人士指出，最大的差别是投资的海外市场不同。今年第一季度恒生指数下跌2.89%，道·琼斯指数上涨4.87%。QDII的业绩与其重点投资市场表现密不可分。

　　以冠军工银全球QDII为例，其香港市场投资比例向来稳健。其2009年年报显示，工银全球QDII投资于香港市场的资产占其基金资产净值比例为47.87%，美国市场投资比例紧随其后，占24.51%；而瑞士市场则名列第三，占4.76%。

　　对此，工银全球QDII基金经理郝康表示，在今年一季度香港股市表现不理想的情况下，工行全球QDII基金注意了风险控制，保证香港市场投资比例不超过50%，并将以往以金融行业为主的资产配置转向医药板块和电信板块，这在一定程度上减少了基金的波动。

　　当对香港市场的稳健把握成为保命本领时，对于欧美市场的积极进取则成就了赢家。

　　郝康指出，工银全球QDII在一季度美国市场的配置采取的是进取态度，而在欧洲市场则采取保守回避的态度。

　　与其成为对比的正是从季军跌至末座的华宝兴业QDII。其2009年年报显示，基金90.85%的资产投向了香港市场，而美国市场的投资比例仅占0.87%。分析其净值走势亦可发现，华宝兴业QDII的单位净值走势与香港恒生指数高度相关，其单位净值在今年2月8日跌至最低点0.979元，而香港恒生指数亦在2月8日跌至今年以来最低点。

　　QDII翻身计

　　然而，在一季度成就胜负的分市场因素，在二季度的QDII竞赛中似乎不再是关键。

　　这种变化从一季度后期已经浮现。中银国际分析师刘宇称，3月全市场QDII基金加权平均净值增长率为6.07%，海外市场罕见持续强势令QDII品种表现梅开二度。从结构看，3月QDII表现并不以主投香港市场和主投美国市场为区分。

　　对此，郝康指出，在2010年接下来的时间，分市场的区别可能不再明显，未来还是要以主题投资为主。接下来医药板块和3G通讯板块依然是工银全球QDII的投资重点。而昔日宠儿金融行业却不被他看好，“我们去年从金融行业减仓很多，把撤出来的资金都转入医药和3G通信等行业了。此外，能源行业也是我们的投资重点。”

　　在经历了一季度亏损之后，第二季度QDII基金创新成为基金公司所觊觎的主旋律。

　　首先是首只LOF模式的QDII基金。国投瑞银相关人士向记者表示，该公司即将发行的QDII基金是内地首只LOF基金(其将在深圳证券交易所上市)，名称是国投瑞银全球新兴市场精选股票基金，而且其在QDII基金的交易结算中将引入T+1交易模式。

　　其次是可以投资于A股市场的QDII基金。根据记者的了解，海富通基金已经向证监会递交了可以同时投资于A股市场和H股市场的两栖QDII基金的申请，而公司设计的可以投资股票部分的比例为60%-95%，其余部分可以投资于基金、现金、银行存款或者其他货币市场工具。

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