在虎年的第一季度，基金未能延续09年的高收益，尤其是偏股基金的“赚钱效应”再度降温，股债“翘翘板”效应再度凸显。显然，股市的震荡调整以及预期中市场风格的转换不力成为影响偏股基金业绩重要因素。而就偏股基金内部而言，基金业绩分化依旧明显，09年的老业绩明星在新虎年开局不利，基金新秀则表现抢眼。深入探究基金业绩背后影响因素，有助于投资者把握下阶段基金市场风向。

　　偏股基金业绩分化加剧

　　受股市震荡走势影响，偏股基金在虎年一季度整体遭遇业绩下滑。据徳圣基金研究数据显示，指数基金跌幅最大，季度下续6.3%，跌幅最小的为风险相对较低的配置混合基金，季度下跌1.63%，海外QDII基金受益于国际资本市场整体回暖影响，跌幅较小。

　　与09年同期偏股基金业绩齐头并进不同，2010年偏股基金在1季度业绩分化明显。突出的表现在：其一指数基金风格轮转，中小盘、主题风格指数优于大盘蓝筹风格指数。指数基金整体季度亏损6.3%，季度跌幅最大，而中证500等中小盘指数基金则表现较高的正收益。其二，风格灵活的混合基金整体表现优于积极的股票基金，避险能力突出。这也是这一类基金在震荡市场下的投资优势。其三，主题性投资基金表现优于大盘蓝筹风格基金。这一点在各类型主动基金中均表现突出。

　　主题投资风格基金一路领先

　　在每年一季度，优秀基金的崛起和老基金的业绩持续性同时受到关注。对于投资者而言，除了关注基金业绩变化对基金投资组合可能的指导外，关注这一变化背后的持续性更应该是关注的主角。而在偏股基金一季度整体亏损的情况下，我们看到仍有部分基金新秀保持了较高的增长率。如大摩领先、嘉实主题、南方500等。与此形成对比的是09年的业绩明星出现大幅下滑，年度前十基金多数易主。

　　我们认为，大盘风格未能及时转化成功，主题型投资活跃带动显著的中小盘行情是影响基金业绩主要因素。以大摩领先优势为例，该基金是09年3季度成立的次新基金，基金突出的特点即是独特的选股思路，行业布局集中在医疗及卫生服务、消费及相关服务、新能源新材料、节能环保等行业；电力设备、智能电网以及低估值的银行股带来的投资机会。其十大重仓股选择更是异于多数基金，颠覆了以往金融、地产主导的局面，通信设备类、化学制造等主题都很好的契合了1季度的热点投资线索。这一点在也体现在指数基金的风格分化中，其中以中证500为跟踪标的的指数基金整体表现优于上证50、沪深300等指数基金表现。

　　显然，市场风格一直是影响基金业绩分化，尤其是股票基金风格分化的重要因素。对于投资者而言，市场风格转化线索关乎投资者的基金组合配置决策。对单一风格的集中投资固然可以增强组合收益水平，然而，风格并非组合调整的充分条件。基金应对市场风格的灵活投资能力以及扎实的投研才是影响基金组合调整的首要因素。

　　谨慎型大基金公司重振雄风

　　就基金公司而言，1季度部分谨慎风格的基金公司都取得较大的进步，旗下偏股基金均取得较佳的基金业绩。据徳圣基金数据显示，1季度偏股基金中有51只基金逆市上涨，其中嘉实系基金占5席，占比达10%， 嘉实主题净值增长率8.37%，位居配置混合基金之首。南方基金旗下偏股基金也有较大改观，南方中证500一季度涨幅达到5.61%，居指数基金首位。另外，国泰旗下的中小盘、区位优势等主题投资基金也取得较佳收益。

　　综观而言，除了谨慎投资对震荡市场风险的有效回避外，坚持独特的市场观点是这类基金公司获取业绩提升的主要因素。如嘉实基金，在09年3季度之后对整个市场保持谨慎态度，同时较早的提出主题投资概念，对旗下基金业绩产生正面的影响。这都是长期累积的投研提升的结果。

　　绩优典型基金点评：

　　大摩领先：主题性投资取胜

　　大摩领先成立于09年9月，是大摩基金旗下一只选股型策略基金。该基金就是应09年3季度之后的震荡市场而产生的，而在近半年的投资中，在明星基金经理的管理下，大摩优势领先确实在投资上显示出其与众不同的投资特点。其一是独特的选股思路，其十大重仓股异于以往金融、地产主导的趋势，而是选择成长性较高的新兴行业，如通信、环保等。其二是契合政策发展的行业配置策略，近半年来对智能电网、电器电子、通信设备、环保等政策受益行业主配。近1季度来，主题型投资的活跃表现为基金提供很好的市场契机，也使得其业绩虎年一路领先。

　　嘉实主题：坚持谨慎风格下的主题型投资取胜

　　嘉实主题精选在过去1年即以其独特的投资思路取胜，尤其是对阶段性热点行业的重点投资，从而达到集中收益的效果。其中医药、信息、机械是基金近1年重点配置行业，如09年1季度和4季度，这些行业个股对基金业绩贡献较大。持股上，对医药制造、设备等个股的重持很大程度上降低了大盘蓝筹股对基金收益的侵蚀风险，从而保证了基金业绩的稳定增长。从嘉实主题的投资来看，避险是基金的第一投资要求，其次对主题型投资较好把握是基金过去1年超额收益的主要来源，这也是基金在1季度继续取得佳绩的重要原因。

　　华夏大盘：灵活风格的另类投资

　　华夏大盘是一只具有独特投资眼光和丰富投资经验的灵活风格基金。其无论是在选股、择时以及策略前瞻性上都表现出超越同行基金的优势。就选股而言，基金具有自己独特的选股思路，强于挖掘潜力黑马股，多以高成长的中小盘股为重。近几年来其十大重仓股基本上不与主流持股重合，独立性很强。行业上无明显的偏重，行业风格轮动特点显著。由于其对市场突出的前瞻性判断，其投资思路在成立以来一直保持了较高的成功率。在近1季度，基金对低估值的银行股、政策收益的环保股以及电信设备等主题的灵活把握是基金业绩突出的主要原因。

　　景顺增长：避险型行业配置取胜

　　景顺增长是一只内需主题型股票投资基金。在经历过08年的大幅下跌市场之后，基金在投资策略上整体趋于谨慎，对以往投资思路作出积极的改变，从而极大的提高了基金业绩。选股上，不再坚持金融、地产、采掘等资产型个股为主的思路，而更注意挖掘二线蓝筹股和中小盘成长股。行业上也是如此，其中对医药、机械、批零、食品等消费类行业重点持有对基金业绩贡献较大。

　　南方中证500：全市场中小盘风格领先

　　南方500是一只中小盘风格的指数基金，以代表全市场中小盘股的中证500为跟踪标的。近1季度，中证500指数成为表现最为突出的指数，很大程度上得益于主题型投资带动下的中小盘行情的活跃。以往中小盘风格代表的中小板指数多以深圳市场为主，而中证500则对沪深两市具有全面代表性。在一季度市场下，虽然中小盘风格领先，但是改变了以往深圳市场一支独秀的局面，上海市场一些业绩优秀的成长股同样得到市场青睐，这是中证500优于中小板的原因所在。

    新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。