2010年一季度股票市场和债券市场再现“跷跷板”效应。一季度股市整体表现低迷，市场期待的风格转换并未实现，指数也呈震荡向下的走势。受加息预期影响，债券市场在09年被各市场主体“看空”，但是2010年一季度的债市却走出于市场预期截然相反的走势。

　　一季度，交易所市场上，国债、企债指数频创新高；截止一季度末，国债指数收于124.34点，涨幅达1.63%。上证企债指数更是气势如虹，收于138.37点，涨幅高达3.62%。银行间市场上，不同品种、不同期限债券的收益率均有下跌。同时，成交量也较09年四季度又显著放大。一季度债券市场的上涨最主要的因素是供需出现矛盾，尤其是信用债市场。一方面债券市场整体供给不足，另一方面流动性充裕，包括银行、保险等机构配置需求旺盛，两因素共同推升债券市场一季度的上涨行情。

　　受益于债券市场的上涨，一季度债券型基金整体业绩表现出色，绝大多数债券型基金实现了正收益。与同期的股票方向基金相比，一季度的债券型基金再现其股市“避风港”特性。德圣基金研究中心统计数据显示，一季度，债券型基金的净值增长率简单平均值为1.89%； 259只股票型基金中，今年一季度共有27只基金收益为正。57只配置混合型基金中一季度收益为正的共有8只，偏股混合型基金中共有11只跌幅超过5%。股票型基金平均下跌了3.4%；其他的股票方向基金平均净值也都出现不同程度的下跌。

　　具体来看，除去封闭式债券型基金富国天丰外，一季度开放式债券型基金中，东方稳健、华富收益A、华富收益B的季度净值增长率分别为5.65%、5.44%、5.33%，分列债券型基金的前三位。东吴优信C、东吴优信A、万家债券的季度净值增长率分别为-2.13%、-2.03%、-1.38%。

　　从基金公司角度来看，华富基金旗下的债券型基金表现一如既往的优秀；而一向表现优秀的万家基金一季度的债券型基金出现较大波动，旗下的三只债券型基金都处于同类型基金的后十位。而上个季度表现垫底的东方基金本季度表现更是优异，一跃成为本季收益最高的基金公司。另外，2010年一季度中小基金公司债基整体收益高于大规模基金公司。2010年一季度净值收益率排名靠前的债券基金，分别来自东方基金、华富基金、华商基金、宝盈基金、申万巴黎基金等等，而南方基金、华安基金大基金公司旗下债基收益都表现一般。我们认为主要有两个因素，一是基金公司策略选择，相比大规模基金公司，中小规模基金公司可能会更加重视固定收益产品，突出自身特色的竞争力。二是在年初投资策略布置上对市场有不同的判断，从而影响其一季度的业绩表现。

　　与09年四季度相比，债券型基金的平均净值增长率有所下降。09年债券型基金的平均净值增长率为3.47%。但是从结构上来看，09年四季度债券型基金中纯债基金的收益率与偏债基金的收益率基本相当，打新收益和二级股票市场投资对两类基金的收益都有一定得贡献。2010年一季度，纯债基金和偏债基金的平均收益率有所扩大，一是因为债券市场表现较好，二是因为基金打新收益降低对纯债基金影响较大。这点也可以从09年四季度和2010年一季度债券型基金中收益前十的基金中可以看出，09年四季度收益前十的债基中五只偏债基金，而2010年一季度只有两只偏债基金。

　　但接下来新债扩容加速、资金面趋紧将可能使二季度债市产生局部供大于求的局面，进而令债市承压。