王群航    文

　　2009年12月，尽管基金月度总规模突破了700亿元的极限标志，但今年以来，在新发基金数量上升的同时，基均规模却在30亿份的警戒线附近徘徊，回归低潮趋势明显。

　　对比近几年基金发行的数据可以发现，新基金发行市场正在悄然发生变化。

　　在图1中，蓝线表示的是每个月新成立基金的总规模变动情况，红线表示是平滑之后的“过去六个月”的新基金平均总规模变动情况。

　　参看蓝线，基础市场行情的走势对于新基金的募集规模有着直接的影响。在2006年、2007年、2009年大部分时间里，新基金的总成立规模都比较高。2007年，有两个月份的总成立规模接近700亿元；2009年12月份，由于基金公司之间的比拼规模，月度成立总规模终于突破了700亿元，达到了744.19亿元。由此来看，700亿元是市场的一个极限标志。

　　回顾2005年、2008年的发行低潮期，每月的新基金总成立规模在100亿元徘徊。今年的发行虽然困难，但总规模仍在200亿元附近，总量比以往有所提高。至于今年1月份新成立基金的总量较少，则是市场历年来的惯例。

　　由于每个月里新基金成立的总规模变动频繁，我们用“过去六个月”对上述数据做了平滑处理，通过红线我们可以发现，发行总量的提升与基础市场行情的变化之间有着三个月左右的时滞。这种情况表明，基金公司在发行新基金的时候，有着三个月左右的反应期，或及时跟进，或及时调整。不过，这总是很被动，因为一切都要受到基础市场行情走势的制约。

　　参看图2中的红线，每个月成立的新基金数量近四年变化不大，约在10只左右，而2006年以前则在5只左右，至于2007年末、2008年初的低潮，是因为管理层在有意控制新基金的发行，因为当时的市场行情已经存在明显的过热情况。

　　图中的蓝线连续高于红线，基均规模(基均规模＝每个月成立的新基金总规模÷每个月成立的新基金数量)很大，就是很好的证明。

　　由此推断，随着今年以来新基金审批制度的放开，未来的一批新基金公司即将成立，未来的新基金发行密度是否会再上一个台阶，有待观察和市场决定。

　　但是，与此相反，基均规模这个数据正在给市场提供不容乐观的信号。

　　图2中表示基均规模的蓝线可以给市场较好的警示，即现在的发行情况平摊到每只基金，又有回归到低潮的趋势。如果说30亿份是一条警戒线，那么，现在的基均规模就处在这个警戒线的附近，如果剔除个别银行系基金公司发行水份的干扰，现在的基均规模已经处在警戒线之下了。

　　今后，如果基础市场行情继续走低，不排除基均规模有继续走低的可能，即表示新基金发行的红线维持在一个相对的高度，较为热闹，但基均规模却在下滑，较为落寞。

　　特别说明：(1)两个附图中没有对主做股票的基金、主做债券的基金进行区分，因为前者一直是市场的主流，占比稳定在85%左右。(2)两个附图中没有叠加股票市场行情的走势，因为笔者认为阅读本文的人都是业内人士。