利空不断导致复苏进程被低估

　　本报记者 高健

　　在全球经济努力从金融危机负效应中“挣脱”出来的一季度，欧洲应该是最为“灾难深重”的区域了——希腊主权信用危机、欧元承压及英国大选带来的该国复苏前景不确定性，让投资者对欧洲经济难有信心，这也导致了欧洲共同基金第一季度业绩环比下滑0.4%，表现为全球最差。

　　不过“祸兮福所倚”。部分观察人士认为，欧洲共同基金行业上一季度的下挫行情，表明欧洲市场仍处于“价值回归”的阶段，这实际上意味着绝佳的投资良机。

　　勇敢面对利空

　　今年第一季度，欧洲是最令全球投资者“望而却步”的市场，该区域的共同基金经理承认，市场上一直笼罩着害怕欧洲无法承受连续利空的“极端恐惧”情绪。Threadneedle欧洲证券基金驻伦敦经理罗布·琼斯表示，欧洲市场的反弹有一种跌跌撞撞的感觉，“不过客观地说，欧洲的复苏进程的确因为连续利空的出现而被投资者低估了”。

　　琼斯的上述观点表明，欧洲共同基金市场中期内仍可能继续暗淡无光，但如果能够“勇敢面对”所有的负面消息，投资者将获得良好的投资机会。

　　欧洲共同基金业内人士普遍认为，当前的种种事实表明欧洲市场上的投资良机并非“空穴来风”。而其中最直接、也最具说服力的，便是欧洲市场股价目前仍远离其真实价格；换言之，欧洲市场在未来一段时间内仍将继续其“价值回归”之旅。

　　在伦敦供职的共同基金经理希泽·阿诺德表示，欧洲市场股价仍然相对低廉，与亚洲和美国市场相比，“折扣”约在20%至30%。这一事实同样反映在共同基金行业第一季度的表现上面，在欧洲下挫0.4%的同时，日本的共同基金却获得了7.5%的大幅增长，除日本之外的太平洋沿岸地区的涨幅则为2.4%。阿诺德进一步强调，“在欧洲上市的大型公司的股价，目前正处于近30年来的最低水平。”

　　或利于长期行情

　　同时，阿诺德还提醒投资者，欧洲市场所拥有的亚洲及拉丁美洲公司数量要超过美国公司，而这显然没有反映在共同基金行业的近期业绩上。她指出，欧洲市场上市企业构成的这一特点，要求市场人士关注企业在未来五年的成长前景；但从欧洲市场仅有科技、通讯、制药及媒体行业受到追捧的事实看，投资者显然更多从避险和短期获利角度做出投资选择。

　　阿诺德认为，对于欧洲市场来说，本区域目前面临的连续利空将被证明是长期有利的。“认识到这一点非常关键，”阿诺德说。“因为利空将推动欧元区尽快做出亟须的改变，甚至整个欧盟都有望通过更有效措施和更为强大的姿态，来走出现有危机”。

　　此外，一季度的不佳表现有可能推动欧洲公司继续坚持近年来以股东利益为先的企业调整原则。F&C资本的欧洲证券业务主管帕里斯·阿南德指出，许多欧洲公司都抓住危机的机会来加速成本削减及贴近市场战略，而欧盟的不断扩张也帮助欧洲企业加速裁员，而这对于欧洲共同基金行业重回正增长区间不无裨益。

　　阿南德相信，欧洲公司会因为其注重维护公司股价，并以此保护股东利益的姿态而继续保持其在共同基金市场上的吸引力；从长期来看，欧洲共同基金市场将肯定重现活力。“过去，如果你是一家欧洲公司的小股东，那么你就会被像小股东一样对待，”她说。“但是近两年的熊市让欧洲公司不得不去市场上寻求融资，这样任何的投资者都会成为他们重视的大股东。