每经记者 毛晋楠

　　本周市场消息面上利空不断，针对物业税以及央行收紧流动性等焦点话题，上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴，文渊阁资本管理有限公司投资总监沈渊文，鑫巢资本研究主管许科和上海私募人士周海军，为 《每日经济新闻》的读者进行了详细的分析。

　　本周，市场在3100点之上震荡，依然未能选择方向。而国内的顶尖私募们，对于未来的行情又是如何看待？

　　根据 《每日经济新闻》(以下简称NBD)对北京、上海、深圳、成都、重庆等5地私募的调查来分析，在本期总共有10位私募界重量级人士参与的调查中，各受访者对于后市、特别是下周市场普遍保持了乐观，最悲观的看法也认为市场将保持震荡，而不会展开大幅度下跌。与此同时，私募们也几乎都保持了较重的仓位。

　　在各受访者中，陕国投·创赢1号信托投资经理成健的看法比较有代表性。他认为，未来市场将保持震荡上行，并会有一波持续上涨的行情出现，但是不排除市场出现一次狠跌，以完成最后的洗盘。

　　在对行业热点的把握上，私募们的分歧则比较大，大部分私募依然看好中小市值品种，但也有部分看好蓝筹股的机会。

　　六禾投资的投资经理夏晓辉就表示看好1+3，主要是大消费、医药医疗、科技和资源、能源，并称目前还是保持了高仓位，没有追涨大市值股票，同时集中组合配置中小市值品种。

　　合赢投资投资总监曾昭雄则表示，与房地产相关行业的机会并不大，周期型行业机会也不大。

　　北京书尚汇盈投资顾问有限公司执行董事、总经理张晶表示，看好新能源等行业以及受益出口复苏的行业。

　　成健认为，切换的过程将会非常复杂，可能会在5月份才能完全实现二八转换，目前他的仓位还是在中小市值股票上，但是会逐步开始退出。

　　北京诺亚方舟投资基金总经理张可兴就非常看好以银行股为代表的蓝筹股，他认为今年是价值回归年，最终有价值的股票会被发现，而中小市值股票的估值太贵，未来可能出现大幅度的回调。

　　君凯投资咨询有限公司董事长张军依然看好区域经济板块、中小盘和题材股的阶段性投资机会，下周他依然会重点关注海西板块。

　　本周回调不改市场长期趋势

　　NBD：本周市场出现回调，是否意味着2月以来产生的反弹已结束？

　　迈克·吴：如果仅仅因为周四的下跌就说市场反弹结束是很主观的。市场不会一反弹就是牛市，一下跌就是熊市，即便是震荡市也如此。

　　许科：由于盈利结构的换挡、政策的再平衡以及流动性的变化等因素，我们自去年底就认为今年是个震荡走势，而近期的反弹本身也不明显，从大的走势上来说仍然是箱体震荡。现在重新面临政策的不确定性，有调整很正常，也谈不上反弹结束，后市应该是继续震荡。

　　周海军：目前市场缓步向上的趋势没有发生变化，大家可以看一下指数的周K线，一个比较标准的双底形态正在构筑，我认为在3000点附近的长时间整理形态一旦完成，指数还将出现一波明显的上攻行情。

　　沈渊文：实体经济资金需求的上升与信贷控制力度的加大，对市场资金面带来压力。但由于国内投资渠道有限，加之负利率下地产价格高企，股市成为资金的被动选择。加上人民币升值预期以及股指期货推出的因素，吸引场外资金入市。在上市公司业绩呈现稳定回升的情况下，大盘仍有进一步上涨空间。

　　流动性因素影响退居业绩之后

　　NBD：三年期央票重新发行几乎导致3100点失守，未来流动性是否会进一步减弱？

　　迈克·吴：央行票据问题和流动性紧缩在过去3个月中已经被市场认识了，并不是今天才发生，我们认为导致市场流动性紧张的原因恐怕是银行开始缺钱或资本充足率不足了。流动性在今年上半年总的趋势就是从紧，因此认为市场仅靠流动性就能进一步大幅推高行情，这是很不负责任的，最少今年上半年不会这样。

　　许科：我国央行的货币政策受到很多限制。大部分时间里，货币政策只是在微调、起到对冲过剩流动性的作用，只有当经济严重过热，通胀进入恶性阶段，货币政策才能施展拳脚、发挥改变大局的作用，比如说2007年下半年。这次央行重启三年期央票也只是微调的一个步骤而已，对流动性本身不构成决定性的影响。股市关注的其实不是流动性本身，而是对未来流动性走势的预期。不过，个人认为市场的预期里已经吸收了越来越多关于政策紧缩的因素，整个局面正在从市场对紧缩预期不足向预期适度乃至过度发展。

　　周海军：三年期央票的发行时间略超出我们的预期，其向市场传达的信号意义更大于事件本身。今年流动性回归正常已在大家的预期之中，未来央行回收流动性的力度可能还会加大，短期会对资本市场产生一些负面影响，但决定市场走势的主要因素已从2009年的流动性规模转变到今年的业绩增长上来，简单来说就是流动性收缩不改今年向上的行情趋势。

　　沈渊文：从发行量看，本期3年期央票发行150亿，而且暂定每两周发行一次，首次发行回笼的流动性极少。负利率的再次出现将逼出银行储蓄资金形成投资欲望。

　　物业税今年难以推出

　　NBD：本周关于物业税的传闻曾使房地产股和银行股双双下跌，你认为今年推出物业税的可能性有多大？物业税会以何种方式出现？

　　迈克·吴：供求关系始终决定了房价走势。税是可以转加的，而土地的稀缺性质是无法转加的，因此过分看空房地产行业毫无根据。但这并不等于地产股一定会涨，因为股票还有自己的运行轨迹、供求关系等一系列因素。银行股同样如此。

　　许科：一个重大税种的出现不太可能不经人大讨论就通过，所以简单地说，今年不会推出；但不排除到年底时有征求意见稿、试点方案之类的传闻出来，一切视今年对房价的调控效果决定，但个人认为小范围试行不是明年就是后年。

　　周海军：从配套政策上看，我认为物业税今年难以推出。抑制高房价和地产行业变革更需要勇气，技术和方法只是实现目标的手段。

　　沈渊文：征收物业税的合法性前提是取消土地增值税、土地出让金、城市房地产税等与物业税存在重合的一次性税费，否则旧的税费未除，新的税费又来，对于消费者而言，属于双重收税，于理不合，于法抵牾。征收物业税的技术条件十分复杂，比如税率该如何界定、如何对于不同的房产实行税收优惠政策以及累进税制，都是在操作中绕不过的技术门槛。目前看来尚不具备征收物业税的条件。

　　融资融券和股指期货影响

　　NBD：融资融券作为股指期货推出的前哨，出来后并未出现预期中的交易量放大，蓝筹股反而陷入调整，如何解读这个现象？股指期货下周将登场，会给市场带来多大影响？

　　迈克·吴：这说明大机构自己也很谨慎，正在找方向或找“组织”打听情况。因此对投资者来说就更应该静观其变，要有耐心和耐性。另外，如果大家都认为股指期货推出影响很大，届时影响就会很小，所以最好是别去预测有什么影响。

　　许科：一个创新的设计如果以稳定为主，过高的融资利率及过高的保证金比率会令潜在交易者望而却步。当然，市场对今年震荡的走势和缺钱已基本形成一致意见，也会导致大盘蓝筹股的上行受到压力。我也认为股指期货推出应该不会有多大影响。

　　周海军：融资融券和股指期货在推出初期，受到规则和监管的多种限制，短期内发挥其应有作用的可能性不大。在金融创新的风险性、不可逆转性和资本市场稳定性达到平衡后，蓝筹行情才有可能真正启动。短期来看，股指期货推出可能对期货概念股带来炒作机会，但对指数和蓝筹板块的影响可能较小。

　　沈渊文：大盘权重股筹码主要集中于基金手中，融资融券的标的股票和沪深300成分股主要以大盘股为主，对于市场而言，这意味着未来将有太多的筹码供应，周期性的权重股将率先成为可供卖空的对象。股指期货推出后，将改变不同板块的相对估值，低估值板块将估值回归。

　　下周行情及板块机会

　　NBD：下周行情会如何演绎？会在股指期货推出前大幅上涨还是保持弱势格局？还有什么热点值得关注？

　　迈克·吴：下周行情基本上会和本周差不多。我认为中小盘没有出现走弱迹象，最少神州泰岳、信立泰、东方园林、汉王科技都没有跌破200元或100元，就没有道理说中小盘走弱。

　　许科：近期房价走强，让市场会一直预期政府将有新的紧缩政策出台，而直到这种政策出台之前，股市整体上都不会有很漂亮的走势。当然，由于整体经济以及多数企业的利润走势向好，市场大幅下跌的可能性也非常低。鉴于大量中小盘股也可能出现再融资计划或大小非的解禁上市，我个人不建议今年过多地追逐热点或是主题板块，而是关注那些有业绩、估值双层支撑、成长型可能超出预期的个股。

　　周海军：震荡向上的趋势还会持续，指数弱势格局下的板块轮动仍是大盘当前的运行态势，题材股和蓝筹股都将获得表现机会，保守的投资者可重点关注强周期和人民币升值受益的蓝筹板块，煤炭、钢铁、银行和造纸4个行业相对看好。同时，我们看好主题投资中的世博会和重组概念，买入几只世博概念股并持有到世博会结束，其间收益应该会跑过大盘。

　　沈渊文：通胀预期和业绩回升是推动行情的两大动力，但货币政策的收紧又成为市场不确定性的主要源头。因此，在市场统一思想、增强信心期间，大盘将在3100点至3200点的区间内震荡。我们看好的行业是电子元器件、纺织服装、餐饮旅游、建筑建材、交通运输和机械设备。

　　私募仓位普遍加重

　　NBD：你建议保持多少仓位？

　　迈克·吴：我现在仓位提高到60%，包括一个超级大盘股占10%、一个中大型股占10%，这两个分别和交通运输有关；一个轨道交通新能源股占10%；一个生物制药股占10%；再生处理行业一个占10%；重卡机械类一个占10%。每个股票股价都创历史新高、年度新高或接近新高，无一例外。

　　许科：40%~70%比较合适。

　　周海军：目前我保持8成仓位，回调行情中加仓了世博会概念股，并打算中期持有。

　　沈渊文：我目前重仓中。

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