作者：■本报记者 李涛

　　

　　在中国经济增长居全球第一、欧美及日本股市创18个月新高的情况下，A股在刚过去的一个季度里却遭遇震荡频频，一季度中国股市全球垫底。受此影响，基金在今年一季度终究还是未能守住去年逾9100亿元盈利的丰硕成果，除货币基金和债券型基金取得正回报以外，其余类型基金出现不同程度的缩水。

　　银河证券基金研究中心数据显示，各股票方向的基金净值一季度多数下跌。其中，标准股票型基金平均下跌了3.4%，标准指数型基金平均下跌了5.63%，偏股型基金平均下跌了2.76%，灵活配置型基金平均下跌了1.75%，股债平衡型基金平均下跌了2.5%。

　　中小基金公司一季度逞强

　　银河证券统计数据显示，181只标准股票型基金中，仅22只基金实现正收益。而在这22只基金中，大摩、华商等中小型基金公司旗下的产品脱颖而出，与华夏等大型公司的产品站在同一起跑线上。其中，

　　大摩领先优势股票基金以8.92%的净值增长率领跑各类开放式基金，嘉实主题混合基金以8.37%的净值增长率排第二，而王亚伟的华夏策略混合和华夏大盘精选则以逾7%的净值增长率位居第3位及第4位。大摩资源优选混合在偏股型基金(股票上限95%类别)中排名第三。

　　值得注意的是，在2009年表现最好的5只标准股票型基金在今年一季度仍保持正收益的仅剩华商盛世成长基金1只。该基金在今年一季度的涨幅为3.15%，而另外4只基金则出现了1%-4%不等的跌幅。

　　此外，“景顺系”和“易方达系”基金成为表现最为突出的基金团体。景顺内需和内需贰号两只基金实现业绩的大幅跨越，分列同类基金第四、第六位，两基金今年以来净值增长率分别为1.91%、1.64%。易方达科汇则以1.76%的正收益在配置型基金中排名居前；易方达旗下另外9只基金进入同类前1/3。

　　业内人士指出，今年A股市场震荡上行是大概率事件。在此判断下，更加考验基金公司的投研实力和基金管理人的选股能力。

　　股基和债基再现跷跷板

　　股市和债市再现“跷跷板”效应，一季度A股股市整体表现偏弱，而债市在流动性和刚性需求等因素的推动下走出一波行情，也使得债基普遍获得了正收益。而中小规模的债基更是依靠其规模小、调整迅速的优势取得了优秀的业绩，领涨于债券型基金。

　　截至3月31日，除货币类基金外，债券基金是唯一实现正收益的大类基金，其中传统意义的一级债基平均收益率2.23%，可投资于股票二级市场的二级债基平均收益率1.70%。其中，表现突出的易方达稳健收益债券B和易方达稳健收益债券A分别以净值增长率3.04%和2.96%笑傲债基。

　　与此同时，在已经到来的第二季度，在加息预期下，债券基金是否还值得投资。万家基金由此表示，在市场调整的背景下，投资债券基金可以更好地规避风险，投资者千万不应遗忘债券基金。

　　万家增强收益债基经理特别强调，进入2010年以来，市场呈现箱体震荡格局，股市与债市历来存在的跷跷板效应更趋显著。“从各方面情况来看，今年市场的运行将更为复杂，流动性收紧、房地产调控、融资压力等都是影响A股的重要变量，因此今年A股市场波动性性较大大。鉴于此，投资者应当对债券基金等低风险品种进行组合投资。”

　　短期内市场反弹仍可持续

　　进入二季度以来，沪深股市的“多云转晴”给投资者带来了无限遐想，二季度中国股市将如何运行？“二季度的情况比一季度要好，我们判断市场会向上走一些。”华商盛世成长基金经理孙建波预测。

　　华夏基金的判断则不乐观：未来调结构的任务将更加艰巨。“随着资产价格的普遍上涨，通胀压力不容忽视，在经济复苏的内外部基础尚不稳固的情况下，宏观刺激政策何时退出、如何退出面临两难选择。受诸多不明朗因素的制约，股市难以产生大的趋势性行情，维持震荡格局是主基调。”兴业全球基金管理部总监助理王海涛认为，股指期货等创新机制的推出，有可能成为市场摆脱窄幅震荡格局的力量。

　　华安基金则建议投资者虎年投资“动起来”，“动起来”的概念包含了两层含义：一方面，投资者应关注A股市场本身存在的行业轮动特征；另一方面，去年盛行的“趋势”投资显然已不适合今年的市场环境，因此在具体投资操作时，应多看多动、灵活应对市场的风云变幻。

　　行业方面，“消费”主题成为机构普遍看好的板块。景顺长城投资总监蔡宝美表示将超配节能环保、消费升级、TMT、医疗保健等具有长期增长潜力的行业。兴业基金王海涛则看好区域经济、消费、长周期以及包括通信、3G增值服务、传媒等在内的自主创新类企业。

　　后市预测现分歧

　　从风格来看，一季度中小盘风格基金表现相对较好，实现正收益的42只股票方向基金中绝大多数都是中小盘风格的基金。而二季度，A股市场面临方向抉择，是风格转换的关键期。未来什么样风格的基金更具投资价值？对此业内似乎存在着不小的分歧。

　　诺安基金认为，中小盘基金值得投资者重点关注。因为中小盘基金的核心优势在于其长期的成长效应。相对于大市值公司而言，中小型公司通常处于成长阶段，具备较大的扩张潜力，具有长线投资价值。

　　海富通中小盘拟任基金经理程岽也表示，目前正处于经济复苏的进程中，中小盘股的成长性要好于大盘股。如果市场在没有外力做多因素的刺激下，市场合力将无法形成，大盘也恐怕很难打破当前的尴尬局面，中小盘股行情仍将向纵深演绎。

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