摘要：股指期货时代的到来将启动以银行股为代表的低估值蓝筹行情？不少基金从去年四季末大幅增持银行股，今年一季度普遍看好股指期货刺激下的蓝筹行情，然而近期的态度却发生了微妙的变化——— 发表的二季度策略报告对银行股看法集体失语。

　　股指期货时代的到来将启动以银行股为代表的低估值蓝筹行情？不少基金从去年四季末大幅增持银行股，今年一季度普遍看好股指期货刺激下的蓝筹行情，然而近期的态度却发生了微妙的变化——— 发表的二季度策略报告对银行股看法集体失语。

　　银行股启动需要行情支持

　　“偏热的宏观经济是市场强势的基本条件，但是就政府调控思路来看，‘调结构’作为今年的主要任务，调结构会压低经济的增长率，因此全年G D P季环比将呈现逐步下滑的态势，并且在货币当局信贷总量控制的基础上，市场增量资金减少决定了股票市场全年的大方向是以振荡为主。”今天即将结束发行的金鹰稳健成长基金的拟任基金经理蔡飞鸣的这番话，反映了基金界对大市的主流看法。国泰基金同样认为，短期难以找到大盘上涨的动力。

　　在“无行情”的基础上，基金经理们对银行股的态度越来越暧昧。蔡飞鸣直言：“大盘蓝筹股的趋势性启动依赖资金充裕及经济偏热推动。”

　　信诚四季红(550001,基金吧)基金经理管华雨同样认为，从短期来看，市场仍将保持振荡，目前还没有出现确定性的趋势性机会。近期市场运行特点明显，周期性股票，尤其是银行、地产和煤炭等蓝筹股相对估值较低，相对于高估值的中小盘股而言，风险较小，但获得超额收益仍具不确定性。

　　银行股机会仅为阶段性

　　可以看出，基金经理们与时俱进地修正着看法。在三四个月前，银行股曾成为不少基金重仓股。以明星基金经理王亚伟管理的华夏大盘(000011,基金吧)精选基金为例，其金融、保险业持仓比例增加至27.28%，较前一个季度增加21.42个百分点。王亚伟掌管的另一只华夏策略(002031,基金吧)精选同样大比例增持金融、保险业，其持仓比例由3.16%增加至23.35%。此外，华夏复兴(000031,基金吧)也较大幅度增持了金融、保险业，其持仓比例由10.50%增加至24.34%。

　　不过，基金经理们并没有完全否定银行股二季度的投资机会，而普遍认为仅为“阶段性”的。国海富兰克林认为：“对于之前市场普遍关心的政府融资平台问题，将成为未来2-3年压制整个板块估值水平的重要因素。今年该板块将在两大相反力量———准备金上调、资产质量清查等紧缩政策和息差回升业绩向好的利好基本面——— 作用下呈振荡格局，长期来看估值中枢因市场供给的增加和资产质量的担忧而步入缓慢的下行通道。但就短期来看，各家银行的一季报业绩至少会让市场满意，这将成为支撑板块估值的重要因素。就上述两方面因素结合来看，我们认为二季度对板块的配置比重取决于对紧缩政策出台的时点把握。选股方面，我们推荐零售业务占比高、资产配置期限相对较短、风控管理能力具备优势的银行。”

　　二季度热点依然分散

　　二季度热点依然分散。华富基金将重点关注能在转型期间获得较高溢价的成长股，如国家力推的新能源汽车、新材料、节能环保等行业。

　　蔡飞鸣则看好内需：“从政府层面看来，坚决靠内需，摆脱对外依赖已上升到政治任务的层面，发展城镇化及调结构将作为国家核心任务来执行。因此，基于传统产业二季度进入旺季、盈利超预期，并且估值合理偏低，我们认为传统行业(内需板块)将存在估值修复的机会。”

　　国泰基金还是以消费以及传统防守性行业为主，由于希腊问题逐渐解决建议关注煤炭和有色行业。