保本且收益可随基准利率浮动

　　CPI涨幅回升，储蓄可能只能带来“负利率”，偏爱稳定收益的投资者不妨将目光投向基金市场时兴的分级基金产品。

　　分级基金产品中，一些固定收益类份额投资风险低且收益会随基准利率浮动，年收益远超一年期定期存款利率。而目前已经处于升息通道之中，这类分级份额的收益表现也会随着基准利率而上升。

　　文 表 /记者吴倩

　　类浮息债型：年收益远超一年定存

　　目前在发的分级基金有3只，加上此前成立的4只，分级基金的总数达7只。

　　这些分级基金中部分产品的低风险份额部分不参与基金整体的超额收益分配，但在保本的特性下，约定的年基准收益率将随着1年期同期银行定期存款利率的涨跌而相应涨跌，类似浮息债。如银华稳进为银华深证100指数分级基金的固定收益类份额，约定年基准收益率为“1年期同期银行定期存款利率(税后)+3%”，按照当前的利率水平，银华稳进持有人每年可获得5.25%的年收益率。

　　双禧A则为国联安双禧中证100分级基金的固定收益类份额，约定将获取“一年期定存+3.5%”的收益，按照目前的利率水平，可以获取5.75%的年固定收益。

　　有“类浮息债”特征的分级产品，收益分配周期并不相同，会对收益产生影响。

　　零息可转债型：下有“安全垫”上不封顶

　　部分分级基金则引入了可转债的概念。例如，根据基金合同，基金成立后，兴业合润将按照4：6的比例分成合润A份额与合润B份额。当兴业合润的基金份额净值低于或等于1.21元时，合润A份额获得其份额期初净值(1.00元/份)，而合润B份额获得剩余收益或承担其余损失；当合润基金份额净值高于1.21 元之后，合润A“债转股”，与合润B份额与合润基金份额享有同等的份额净值增长率。

　　而当合润分级基金份额净值不高于0.5元时，就启动触发机制，运作期将提前结束，在市场不出现极短情况以及无多只重仓股长期停牌出现流动性风险的背景下，0.5元临界点的设置基本保障合润A的期初净值(1.00元/份)，基本上等同于一只保本基金。

　　在场内买入合润A时，需考虑场内价格的折溢价因素，国金证券对于合润A给予-3%～8%的折溢价率波动区间。

　　稳健收益型：可分享基金整体超额收益

　　一些分级基金的低风险份额则可在获得相对稳健收益的情况下分享基金整体的超额收益。

　　如长盛同庆是约定每年5.6%的单利加上超额收益率。根据招商证券研究员测算的同庆A到期收益，若以当前价格买入同庆A，并持有到期，假设母基金收益率与相应的业绩比较基准一致，在不同的指数涨跌幅下可以估算期末基金净值，交易费用和冲击成本忽略不计，进而测算持有到期的期间收益率。只要市场跌幅不超过 82%，同庆A持有到期都将获得4.51%的年化固定收益；市场下跌不超过88%时仍可保本；若市场涨幅超过70%，还可获得超额收益。

　　招商证券研究员认为，同庆A当前价格具备一定优势，稳健型投资者可以关注。估值优先的收益略高于同庆A，而风险远大于同庆A。

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