每经记者 徐皓 发自上海

　　 3月，基金银行间增持债券的力度已出现下降，而对于企业债的态度在一季度末已出现转变。上月，基金在增持银行间企业债近半年后，首度进行减持；而央票等产品则受到机构加码增持。有债券基金经理预期，二季度债券基金或难以为继年初的高收益率，流动性管理将成为重点。

　　首度减持银行间企债18.85亿

　　 中央国债登记结算有限责任公司3月统计数据显示，基金在银行间债市的债券托管量达到8518亿元，较前一月增加190亿元。这是基金在2010年来连续两月增持债券，一季度基金的债券托管量净增加559亿元。

　　 不过，虽然在3月银行间债市基金整体实现资金净流入，但相比2月437亿元的增持量而言，显然后劲不足。

　　 从基金对主要券种增减持情况来看，3月基金对政策性银行债和金融债增持较多。而值得注意的是，基金结束了连续多月对企业债的增持，3月基金托管在银行间的企业债首度出现18.85亿元的净流出。

　　信用债或遭机构撤离

　　 3月的最后一周，债券市场出现回调，以信用债市场最为明显，周一以来抛盘大增，买盘稀少。这是否意味着从去年四季度以来受到基金热捧的信用债已开始遭遇机构资金抛售？

　　 华富收益增强债券基金经理曾刚认为，3月基金减持银行间企业债主要是由于几种不同类型基金同时趋于谨慎的结果。一方面股市乐观预期升温和加息预期渐强使股票型基金持有企业债已经 “不合算了”；另一方面企业债从去年10月以来的持续走高让混合型和偏债型基金已经受益匪浅，而对于企业债收益的预计已经“到位了”。

　　 但相对于各路基金混杂的银行间市场，债券基金持有交易所公司债或不降反增。有债券基金经理称，从同业交流的信息来看，债券基金在交易所市场对企业债的持有量并没有下降。

　　债券基金回归“流动性管理”

　　曾刚认为，一季度信用债最好博取收益，因此在配置上会相对激进；而二季度上涨空间不大，会更倾向于将资金投向流动性更好的品种，例如新股和二季度几个大行拟发的可转债。

　　 在对二季度债市略显谨慎，债券基金规模回落的预期下，基金也更倾向于将银行间信用债券部分适当减少一些，以应对不期而遇的赎回。从中央国债登记结算有限责任公司公布的另一组数据来看，机构在3月大幅增加了对央票的吸纳，3月末银行间央票托管量增加了2120亿元，由此可见机构对于流动性的偏好。

　　 泰信基金表示，二季度债券基金将重点配置国债、金融债等品种，再通过对这些券种抵押拆借资金进行新股投资。曾刚表示，二季度策略适度偏谨慎，重在降低组合久期，保持流动性，而非为拼净值去争取高风险收益。