尚志科

　　最近朋友阿水很郁闷，“想买只新基金，可是一下子有这么多新基金同时在发，而且花样那么多，我都看晕了。”为此，笔者专门初步统计了最近两周在发的近20只新基金产品，从风格指数基金、海外指数基金，到量化投资、分级基金，几乎都是有长期前景的创新品种。

　　而且，各个创新品种“内部成份”差别也很大，比如同样是分级基金，有的是指数型分级，有的是普通股票型分级，有的跟踪中证100指数，有的跟踪深证100指数。同样是指数化产品，有的是瞄准金融地产的风格指数基金，有的是大盘风格指数。同样是跨境ETF品种，则有纳斯达克100指数、标普500指数等相差巨大的指数。

　　剩下正在发行的中小盘风格、内需风格等以前占主流地位的常规基金，反而倒成为了稀有品种。于是阿水感叹，以前常常厌烦的基金同质化现象，然而如今一下子增加了这么多特点各异的创新基金，选择难度反而更大了。该怎么对待这些热门基金呢？

　　我告诉朋友阿水，“如果你搞不清楚这些热门产品的特点，就应该对它们进行冷处理。”因为基金产品的发行最终目的，是要把握资本市场赚钱机遇，换句话说是市场说了算。但这不意味着，当前市场风靡哪些板块，就应该把基金设计方向瞄向哪里。如果陷入过分看重近期市场热点的趋势型投资，有点类似于基金集中投资于某一行业，可能面临巨大的不可控风险。

　　比如市场上大部分分级基金，都具有复杂的份额分级规则和收益分配规则，看不懂时更应谨慎。据中国证券报金牛基金周报与中证网调查显示，有57%的投资者买卖分级基金的目的在于趋势投资，更有高达72%的投资者从来没有参与过分级基金。关于分级基金有个流传甚广的案例，一家保险公司的专业团队在投资分级基金产品时因为亏损多，而将专业团队解散。可见投资机构把握分级基金产品尚有难度，何况是普通的投资者呢。

　　对于风格指数基金，则可能会面临较明显的周期性表现。由于金融地产等行业周期性强，使得产品在不同市场周期中收益会相差巨大。对于量化基金，运用电脑对1700多只A股进行扫描筛选，能否选中黑马在中国市场还有待验证。对于二度出海的QDII基金跨境ETF产品，由于海外市场金融衍生工具较多，波动风险更大，其潜在风险更应该引起投资者的高度关注。

　　在2000年初互联网热潮中，美国有多家基金公司退出了互联网基金，在它们经历了互联网浪潮最辉煌的时光后，存活迄今的概率微乎其微。美国“互联网基金”的前车之鉴告诉我们，对于纷纷扰扰的“热门基金”诱惑，如果不能完全弄懂它们的“赚钱”持续能力，还不如冷静处之。

　　不过，在单一个股、行业风险难以完全避免之下，规避风险的最好方法还是投资多样化，投资多样化方能“驶得万年船”。比如，那些主动选股能力强的基金，基金经理往往拥有灵活的挖掘能力，而不会将自己限定于单一行业来投资。从被动投资看，长期投资价值明显的指数产品也往往是涵盖市场更广阔的品种。

　　从资本市场的规律来看，即使最好的操作策略也有失败的时候，而且市场总会存在板块之间的轮动，每种操作策略也都有起伏，在好年景与坏年景中最终投资收益会非常显著。因而任何时候都不能因为花哨的宣传，影响了对投资真谛的追求。对于层出不穷的热门基金，就不应该只有热度，适当的冷却也是必要的。SourcePh">