蓝筹指标股走强的预期强烈，加上股指期货时间表已明确，市场风格转换会否顺利切换？

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　从历史经验看，新基金的发行规模往往与市场走势呈反向关系。新基金发行火爆，往往预示着市场的阶段性行情即将见顶，而基金发行清淡，往往中长期孕育着一定的机会。

　　据天相投顾统计数据显示，2005年是A股调整时期，58只新基金首发募集规模仅有17亿元。2005年6月，上证指数跌破千点关口，新基金平均首募规模下降至5亿元。随后两年，伴随A股市场攀升，这一数字分别提高到43亿元和103亿元。如今，经历了2008年市场暴跌，新基金首募规模逐月直线下降。与前两年发行量相比，今年单只基金的首次募集规模已大幅缩水，首次募集达到20亿份已相当不易。有业内人士认为，这种情况说明市场做空的动能已经相当衰竭。

　　低估值股有吸引力

　　在中小盘股估值普遍高企之时，越来越多的投资界人士将目光聚集于低估值板块。

　　广发内需增长基金经理陈仕德在接受记者采访时表示，对于市场上有关政策退出将导致经济“二次探底”的说法，他个人并不认同。他认为，宏观经济正处在复苏的道路上，这是确定的，至于复苏有多快，还未可知，这是不确定的。在眼下这个节点，投资关键是寻找更有安全边际、估值便宜的行业。对市场上的热门概念和主题，他很少参与，因为很难把握。相对而言，他更看好增长确定性强、估值又便宜的板块和个股。

　　陈仕徳认为，当前市场寻找确定性的机会，寻找估值便宜、业绩确定的行业和公司，风险相对比较小，这是投资的基本出发点。

　　在这些低估值板块中，有色金属、煤炭等周期性股票正逐步受到关注，因其前期跌幅巨大，加之今年业绩预期仍相对稳定，下游需求也仍然非常强劲，具有比较高的安全边际。另外，近期有基金经理开始对钢铁股持正面态度，尽管该行业存在大量库存问题，但下游需求非常强劲，对钢铁股而言可能预示了机会的来临。

　　金融、地产等行业的大盘蓝筹股也被不少基金经理看好。上投摩根投资副总监许运凯认为，“一季度市场的区间震荡消化了存款准备金率上调、控制信贷等政策方面的压力；银行再融资、房地产等方面的负面消息已经被消化或者被部分消化了，2.5万亿元的新增贷款数据降低了加息的紧迫性。先前由于银行、地产受政策调控比较多，大家预期普遍较低，但实际上银行的融资规模和融资方式比想象的要好，地产政策也比预期的要柔和，因此以金融、地产为首的大盘蓝筹股的补涨也是必然的”。

　　他同时表示，尽管从去年开始，就有市场风格转换的趋势出现，但由于流动性不足，加上周期股对刺激政策退出比较敏感等因素，2009年四季度至今，市场风格未能成功切换。在目前全年流动性格局基本符合预期的情况下，投资者对流动性的担忧有所缓解，这有利于风格转换的实现。目前，蓝筹指标股走强的预期强烈，市场风格转换已经具备条件。

　　股指期货影响正面

　　融资融券和股指期货的正式启动预期，也对市场产生了一定的影响。3月31日起融资融券交易正式进入市场操作阶段，股指期货合约也将于4月16日正式上线。

　　大成基金认为，上述两项创新业务的推出，将在短期内提升场内资金对权重蓝筹股的做多热情。在目前市场的结构性分化非常明显、蓝筹股价值已经低估的情况下，金融创新业务的推出能够在短期内提升蓝筹股价值，从而给市场带来正向刺激。

　　同时，大成基金认为，就融资融券业务本身而言，由于参与融资融券的品种是市场中规模较大、盈利较强、基本面较好的大盘蓝筹股，因此，推出融资融券推出将提升蓝筹股的市场需求，提升蓝筹股的流动性溢价，从而强化投资者的价值投资理念。尤其是在目前大多数蓝筹股处于估值低位的情况下，也能够直接增加机构投资者对于大盘股的需求，引发市场资金结构的调整，有利于市场风格向大盘股转化，从而推动股指上涨。

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