本报讯 日前，长城基金在二季度投资策略中表示，今年经济二次探底的可能性很小，CPI全年超3%的可能性较大，流动性依旧趋紧。对二季度市场走势，长城基金持谨慎乐观的看法：一方面，在经济一致性指标依然强劲，通胀压力加强的背景下，政策难以立即放松；另一方面，盈利增长的相对确定和市场整体估值水平对大盘有明显的支撑。投资策略上，长城基金依然坚持自下而上选股的思路，在整体仓位适度的情况下，通过调整持仓结构来回避可能的风险并把握投资机会。

　　在2010年度投策报告中，长城基金曾指出，2010年市场基本上会呈现一个震荡的走势。不断上调的市场预期开始接受考验，整体估值难以进一步提升，经济继续复苏导致政策逐渐退出和市场流动性的减弱，因此市场整体难有单边系统性投资机会。同时，经济复苏的持续性、盈利增长的确定性等基本面因素又使得市场调整的空间有限。

　　对于二季度市场表现，该公司认为，一方面，在经济一致性指标依然强劲，通胀压力处于不断加强的阶段，政策难以立即放松；经济领先指标已经回落，预示着未来经济增速将会放缓，届时市场关于经济二次探底的担忧将会加强。而在市场持续扩容的压力下，流动性也将趋紧。政策和流动性对市场的影响是负面的，而经济基本面的暂时回落也将导致市场情绪波动。另一方面，盈利增长的相对确定和市场整体的估值水平，对大盘有较好的支撑。一旦市场二季度出现较大波动，将是很好的结构调整和战略布局的时期。

　　在投资策略上，长城基金表示要坚持自下而上的策略，认为持仓结构的重要性高于仓位选择，在整体仓位适度的情况下，将通过调整持仓结构来回避可能的风险和把握投资机会。从结构上看，周期性行业虽然估值很便宜，但在政策调整、未来经济增速放缓的背景下，其盈利增速必然受到影响，目前还难有趋势性的投资机会；而非周期性行业虽然目前估值较贵，但是其盈利增长的稳定性以及对经济增速放缓的免疫性决定了目前阶段还是值得持有。大盘股估值便宜，但是在缺乏流动性和经济预期改善的支持下，短期还是难以走出大行情；对于成长性好的中小盘股票，如果其增长的确定性较高，尽管估值较贵，还是可以持有或者调整之后介入。

　　历史证明，较大反弹的出现，离不开政策松动、货币收缩趋稳、市场调整到位和周期性行业趋势明朗等条件。二季度，如果经济数据回落、政策松动、周期性行业进入生产旺季等条件实现，市场将出现较大的反弹机会。在具体投资机会上，长城基金看好消费类、战略新兴产业和通胀预期进一步加强等投资主线。