本周市场逐步走出盘局，稳步上升，成交量亦有所放大。本周上证指数上涨3.21%，深成指涨幅达到4.31%，沪深300上涨4.04%，从行业层面，本周周期性行业出现大面积反弹，有色金属高居行业涨幅榜第一，涨幅超过7%，涨幅超过5%的行业还包括房地产、电子和造纸印刷。而农林牧渔、食品饮料涨幅最小，均小于0.5%。

　　本周市场回升，从表观原因来看，一方面是受上周末股指期货和融资融券时间表确立消息的提振，大盘蓝筹股有所表现，另一方面，部分创业板和中小盘新股表现强劲，极大的带动了市场人气。从经济层面来看，3月份PMI指数达到55.1%，环比上升3.1个百分点，各类需求指标大幅上升，表明国内经济保持着快速增长的势头，而同期美国就业、零售数据都不断出现好转。我们可以大胆预测，今年经济将继续保持快速增长，虽然会带来紧缩政策，但紧缩政策对投资的抑制有限，同时消费增长良好，只是出口将受到未来人民币升值的影响，年内经济总体增长良好，市场将走出上升行情，即使未来加息，也只是对经济恢复的确认。我们认为，当前新股总体估值过高，而蓝筹股将成为下一步上涨的主力，我们看好部分周期类行业，包括金融、地产、煤炭、汽车及机械行业。

　　下周债市或呈平稳态势 预计央行下月公开市场操作力度将会有所减弱

　　本周银行间债券市场整体收跌，中短期利率产品普遍收跌，长期微涨；信用产品市场大跌。货币市场资金紧张，回购利率多数上行。交易所债券市场出现分化，国债整体微涨，企业债收跌，成交量较上周明显放大。上证国债指数上涨0.04%，成交220万手，上证企债指数跌0.09%，成交325万手。银行间市场方面，国债收益率曲线趋平坦化，中短端收益率上行，长端微幅下行。本周信用债市场收益率普遍大幅上行，周一开始短融、企债以及中票等品种均出现大量抛盘，买盘稀少，至周四，买盘开始陆续出现。

　　本周央行在公开市场上净回笼资金1630亿，是第六周资金净回笼，但净回笼量较上周有所下降。周二，央行发行1年期央票500亿，较上周减少280亿，同时进行28天正回购300亿。较上期较少150亿；周四，公开市场发行3月期央票750亿，较上期大减850亿，同时央行进行91天正回购680亿，较上期增加180亿。招标利率均继续保持不变。本周到期资金600亿，因此，本周实现资金净回笼1630亿。本周央票发行量较上周明显减少，一方面是由于本周到期资金量较少，另外，前期大量发行的央票已经填补了商业银行相当的配置需求，因此本期发行量大幅减少也有考虑到商业银行需求减弱的因素。

　　一级市场方面，本周三国开行30年金融债招标，发行利率落在4.42%，高于此前市场预期的4.40%，认购倍数2.42，显示机构认购意愿很强。30年国开债以保险认购为主力，本次招标结果显示保险资金仍然充裕，另外，市场上超长期金融债存量不多也是本次发行较为火爆的原因。

　　本周恰逢1季度末，市场资金面骤然紧张。债券市场出现回调，以信用债市场最为明显，自周一以来抛盘大增，买盘稀少。本轮回调不排除是由于资金回笼因素，另外，央行连续六周在公开市场上大量回笼资金的效用也开始显现，这也是近期市场资金紧张的原因之一。本月央行在公开市场上合计净回笼资金7350亿，较1月650亿和2月800亿大幅增加，显示出央行在政策微调上回笼此前释放的流动性的决心。4月资金到期量6910亿，较3月7760亿有所减少，因此，预计央行在下月的公开市场操作力度将会有所减弱。总的来说，继市场收益率连续下行之后，本周债券市场终于开始回调，由于此前市场收益率已经下行到较低水平，季末资金面的骤紧促使收益率明显回升。预计在经历大幅波动之后，市场收益率将会得到一定修正，下周债券市场呈现较为平稳态势的可能性较大。(天治基金)