张桔

　　第一季度债券基金演绎着“否极泰来”的故事。

　　截至3月31日，去年年终在债券基金收益率中排名末位的东方稳健回报的年度净值增长率达5.65%，排名第一季度第一。

　　这只是一个缩影。银河证券基金研究中心统计，截至3月31日，除货币类基金外，债券基金是唯一实现正收益的大类基金，其中传统意义的一级债基平均收益率2.23%，可投资于股票二级市场的二级债基平均收益率1.70%。仅次于东方稳健回报的华富收益增强债券A和华富收益增强债券B收益率分别是5.44%和5.33%。

　　对此，德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，其实一季度以来，股票市场出现震荡而债券市场的表现相对较强，出现阶段性的交易机会，尤其是在货币政策收紧的背景下，机构资金的避险需求导致其涌入债券市场，间接推高债券基金的收益。

　　债基收益分化背后

　　第一季度，股基与债基的“翘翘板效应”再次出现，原本在加息趋势下被看淡的债券型基金收益率胜出同期其他类型基金，信用债对此功不可抹。

　　好买理财基金研究中心统计表明，截至3月27日，今年以来债券市场指数全线上涨，其中中信标普全债指数上涨1.73%，中信标普企业债指数上涨3.97%，中信标普国债指数上涨1.54%。

　　对此，东方稳健回报基金经理杨林耘表示，今年债券市场实际存在着两个对立因素，一方面是在去年流动性大幅释放背景下，通胀预期导致加息预期对债券市场继续上升的压制；另一方面是市场资金的暂时充裕，机构的配置需求较大，导致债券市场下行空间不大，因此重点配置了利息受影响较小的高票息信用债。

　　同样，一季度收益率表现较为出色的民生强债基金经理乐瑞祺表示，该基金在债券资产的配置上，主要是针对涨幅较大的信用债产品采取了较为积极的策略，同时作为可适度参与二级股票市场的二级债基，也对一些受益于经济复苏明显、安全边际较高的个股进行了布局，从而获取了超额收益。

　　但由于股市震荡，债券型基金或多或少受到股指震荡回调拖累。WIND资讯的统计，由于打新收益的下降，截至第一季度末，在今年参与打新的基金中，约50%的基金为打新动用的资金不足1000万，以打新最为积极的工银系两只债基为例，其参与近40只新股的网下配售，但所获股票在禁售期的浮亏曾最高超700万元。

　　“新股不败神话”的破灭成为债基遭遇尴尬的由头。对此，一位不愿透露姓名的分析师表示，东方稳健回报今年收益提升颇有些“因祸得福”的味道，该基金规定在打新上只能参加网上配售而不能参加网下申购，因此在去年IPO打新风起云涌背景下收益率居后，但在今年新股相继破发背景下则受到拖累较小。

　　中小基金公司债基走强

　　此外，在一季度排名靠前的债券基金所属公司中，有多家中小基金公司。

　　根据WIND资讯统计显示，目前年度净值收益率排名靠前的债券基金，分别来自东方基金、华富基金、华商基金、宝盈基金、民生加银基金、申万巴黎基金等等，还有长期在固定收益领域较为出色的万家基金，均为中小基金公司。而除去东方基金的东方精选和华商基金的华商盛世成长外，其余基金公司的偏股型基金从知名度和在各自分类基金中的排名看，都远逊于债券型基金。

　　对此，好买理财基金分析师庄正向记者表示，确实存在一些基金公司出于惯常的股牛债熊或者股熊债牛的逻辑思维，在年初投资策略布置上对两个市场做出了截然不同的判断，这样很有可能只押对了其中一头，因此两类基金的业绩截然相反。

　　而北京某小型基金公司总经理表示，这可能也与市场策略有关，规模较小的基金公司通常产品线不甚完善，因此在发行一只债券类的固定收益产品时会配置精兵强将，在一段时间内可能按照股票型基金的思维强调业绩收益，作为公司对外的宣传点；相反规模较大的基金公司产品线丰富完善，在对待固定收益类产品操作上可能目光更为长远，更突出其避险保本的功能。

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