新浪财经讯 中邮基金“鲸英”俱乐部成立暨中邮基金2010年宏观经济形势分析及投资策略报告会3月31日在北京举行，会上中邮基金宏观分析师房四海对全球经济进行了分析，中邮基金投资总监彭旭在会上表示，中邮基金在二季度将保持灵活进攻的投资策略。报告会同时宣布，中邮混合优势基金在去年10月28日成立后，今年3月26日已第三次分红，并在本周开始恢复日常申购业务。以下为详细内容。

　　房四海：全球经济“新三国演绎”

　　房四海认为，今年全球经济比较复杂，由中美欧三国演绎。2009年初的东欧危机还没有解除，欧元前景可能是解体，欧元区国家缺乏制定利率的能力，欧洲整体复苏受滞，资金回流美国。

　　对于美元近期走势，他认为美元属于反转而不是反弹，不仅仅是欧洲CDS危机导致美元指数被反转，还有美国TEP向好以及朱格拉周期启动等因素。他称，美元指数是全球经济领先指标，但是这个领先时间比较长，要领先两年，美元至少在未来十年内不会崩溃，暂时没有其他国家取代美国的地位。

　　对于中国经济走势，房四海认为中国问题也不大，尽管二次拐点出现，但是人口红利还在，把经济增长调低一些，未来还是增长，但是通胀风险依然存在，未来中国政策压力远大于美国。本轮危机从长远分析，他认为中国处理得当，是一个受益者。

　　最后他总结，今年比2008年、2009年更复杂、更微妙。大类资产配置还是超配股票，全球利率现在从低点往上走，债券不好做，债券大熊市刚刚开始。

　　彭旭：今年的策略就是要灵活

　　彭旭认为，今年判断宏观是两难，和股市一样，存在过热或者是通胀再起的风险，政府调控的力度会加大；但是，调控过于严厉，经济下行风险也存在，包括欧美经济不稳定因素也是很多，政府在制定政策过程中就处在两难的境地。

　　围绕这样一个宏观经济的背景，他认为今年的策略甚至未来两年就是要灵活。基金投资策略也要随着政策的变化进行一些及时修正。今年第二季度投资策略，主要围绕着几点：第一，业绩，仍然是中邮基金的投资主线；第二，人民币升值；第三，加息；第四，各种各样政策导向型产业；第五，一些主题投资机会。

　　对于货币政策走向，他认为加息的概率增大，但幅度有限，至于时间四、五月底不太清楚，幅度很大的可能性不大。他表示，一个加息周期可能刚刚开始，但是节奏会比较缓慢，政府在制定政策，每一步都很慎重。

　　彭旭：中邮基金长期配置重点

　　彭旭认为，2007年牛市和2008年熊市是中国经济的一个分水岭，也不排除是中国股市的分水岭。他表示，2007年牛市是对中国改革开放30年全面的总结，传统产业的股票在2007年牛市涨幅最大，银行、证券、地产、钢铁、有色、煤炭，2007年牛市买这些股票会远获得超额收益，当时买科技股或者其他的股票肯定不行，那是一次全面的总结。紧接是全球金融危机，2008年全面下跌，大涨大跌到稳定。他认为都是一个分水岭的概念，未来中国的牛市和资本市场，不能再以传统的观点和行业配置习惯来理解市场。

　　彭旭称，如果按照传统的理解，钢铁股和有色股上涨，这就是牛市，这就犯了长期趋势性投资的错误，这些行业在2007年是全面的辉煌的顶部出现，未来这些行业将经历长时间的阵痛和淘汰以后，才会迎来新的转机。所以他对这些行业不看好，短期如果下跌很多不排除交易性机会，但是他觉得要比较慎重。

　　他认为要长期寻找中国新的增长模式和新的经济方向，交易性参与钢铁、煤炭、有色等传统行业机会。

　　第一，从中国经济未来长期走势来看，政府支持的新型产业，他认为是可以长期投资的，这是代表了中国未来长期发展方向。而传统产业透支了未来，这意味着以后要还回去的。

　　第二，节能环保、物联网、生物技术，医疗保健，他认为，这些公司的底部不排除底部越抬越高。虽然，短期估值很高，将来有回调的机会，这种公司还是值得关注。

　　第三，促进消费增长的行业。中国经济未来肯定是存在中长期的下行风险，人口红利快到位了，老龄化快出现了，未来老龄化的比重会越来越高，整个劳动力成本会大幅度上升。他认为这是一个核心问题，这个核心问题可能会带给医疗卫生，包括基础品牌消费景气度非常好。

　　第四，区域经济，他比较坚定的看好世博会。他认为世博会代表了未来中国新经济模式，会经常出现这种现象。世博会就是一个大的旅游产业，如果通过一个旅游事件能够拉动当地GDP，带动消费服务行业的大幅度增长，那么如果世博会结束了，这个财富效应非常好的话，未来各地围绕旅游做的事件将会越来越多。

　　他认为，区域经济核心本质是“西部搞开发，中部未来产业转移”。产业转移也会带来华中、东北地区未来景气度的上升。他认为，华南、长三角和珠三角将来的发展方向是服务业，珠江三角洲还可能发展高科技产业。所以像世博会和迪斯尼都是很正常的事件，看起来是偶发性的事件，但是长期来说是必然性的事件。

　　第五，新能源中，他长期看好核能建设。

　　彭旭：二季度着重看好二线的绩优蓝筹股和中型市值的股票

　　他表示，升值是二季度一个潜在的预期。他最看好的还是航空，有两重因素。一，是行业景气，票价、油价就是这样，客座量稳定，整个行业景气度盈利还不错。第二，如果人民币升值预期存在。

　　其次是旅游和商业。在消费服务业中只有旅游行业是一个长行业，它是能够把消费整个连带起来的行业，拉动酒店、交通等，旅游产业作为未来中国消费业有可能演变成中国各地政府大力发展的支柱产业。

　　对于商业。他认为，商业主要是代表了中国未来八、九亿中低收入阶层消费，商业和超市这些潜力都比较看好。尤其是8、9亿中低收入阶层消费方面，最少是在未来10年波动中防御性非常好的行业。

　　再次，是升值预期下的地产。他认为，第一，地产估值便宜，而且今年的业绩有可能超预期；第二，房地产是标准的人民币资产。

　　彭旭最后总结，主题投资立足于世博会，中长期立足于一些新型产业公司。他看好二季度市场表现，主要方向是配置一些低PE的二线蓝筹股，包括地产、家电、汽车零配件等。（王雨/文）

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