新浪财经讯 “理柏中国基金奖2010”颁奖典礼3月30日在北京举行。新浪财经作为独家合作伙伴全程直播本次颁奖仪式，以下为颁奖典礼现场全部文字实录。

　　主持人：

　　女士们，先生们，欢迎各位嘉宾参加2010理柏中国基金奖颁奖礼，我是来自路透上海记者站的林琦，在此代表理柏欢迎莅临颁奖礼的所有嘉宾，也恭喜今年所有的得奖基金与公司。

　　理柏是汤森路透集团旗下全资子公司，专为资产管理公司及媒体提供独立性全球集合投资信息，涵盖共同基金、退休基金、对冲基金、基金费用及开支。理柏是世界著名基金研究及分析机构，其基金信息涵盖全球60个国家和地区的超过20.5万只基金和超过11.3万只主要基金，并为超过30个国家地区所认可的基金提供免费的理柏基金评级服务。

　　理柏自2006年首次颁发中国基金奖以来，今年已经是第五届了，去年我们在上海，今年则移师到北京，每年颁奖礼轮流在上海和北京举办。不仅如此，理柏今年在全球23个国家及区域都举行极为盛大而隆重的颁奖礼，每个颁奖礼都受到当地国家的高度重视。今年在亚洲，理柏已分别在马来西亚、印度、台湾、新加坡、香港及日本举行了颁奖礼。

　　今天的颁奖礼是为了表扬国内具有高度稳定回报表现的基金与公司。不过在正式颁奖前，我们先有请几位嘉宾上台致词。首先，有请汤森路透中国区董事总经理李浩翔先生上台，为我们致欢迎辞。

　　李浩翔：

　　女士们、 先生们，大家好。欢迎参加“2010理柏基金奖”颁奖典礼。

　　我们很高兴，也很荣幸能够做为活动主办方，在北京举行第五届年度理柏基金奖颁奖典礼。

　　今天是属于你们的！ 通过这一活动，我们用汤森路透的方式来认可并庆贺你们在资产管理行业中的优异表现和杰出成就。

　　在全球过去的几个月以来， 我们可以看到金融市场已经在逐步好转， 但世界经济仍然存在着不确定性和波动性。此外，不同地区和不同行业的恢复程度也不尽相同。今年在全球的理柏基金奖获奖者们在经历了金融风暴后，仍然在资产管理行业中有着难能可贵的杰出表现，使得这份荣誉更显意义非凡。

　　当我们去年相距在理柏基金奖颁奖会上的时候，不少人对全球金融行业的前途还有许多疑问而今天，许多公司的利润开始增长，投资者们又开始重新投资共同基金，基金管理的资产规模也在不断增加。尽管市场还没有完全稳定，但是可以肯定的是，和一年前相比，前景相对光明许多。

　　而在中国，去年10月开始，管理层重新启动了QDII基金审批工作，最近股指期货交易，及融资证券业务也将相继开放。在2010年，我们期待一个更活跃，更成熟的中国基金市场。

　　2010乃至今后，市场对金融产品和金融服务的需求势必将不断增加，汤森路透将一如既往地为资产管理者提供最有效的投资解决方案。随着我们新产品的面世和现有产品的加强更新，我们将致力于提供更好、更快、更简便、更经济的产品组合，向投资者提供加透明的信息，从而帮助投资者树立他们投资决策的信心。

　　我们希望通过理柏基金奖的方式让世界了解，市场上仍可以找到业绩表现相对优异并有着高投资价值的基金产品，投资者依然有充分的理由相信并继续投资共同基金。

　　借此机会，我想祝贺在座各位过去一年优异的成绩，并祝愿你们在2010年能够再接再厉，延续优秀的表现。

　　希望在座各位能够在今天这难得的聚会中发现一些有价值的投资契机，与我们一同尽情享受今天的美好时光。

　　谢谢各位！

　　主持人：

　　谢谢李浩翔先生。本次理柏基金奖还邀请了众多国内外知名媒体。下面我们邀请本次活动的媒体合作伙伴，新浪网财经中心总监邓庆旭先生上台和我们说几句话。

　　邓庆旭：

　　大家好！很荣幸作为新浪网代表，可以参加这么一个专业而隆重的颁奖典礼，新浪财经跟理柏、跟汤森路透已经是连续好几年合作这样一个活动。

　　2009年是一个恢复整固年，大的说到中国经济，小的说到各行各业，都开始从金融危机的阴霾中走出来，中国基金行业不仅没有被这次危机打垮，而且保持了旺盛创新动力持续向前发展。最让投资者欣慰的是许多业绩优异的资金管理人和产品脱颖而出，其中有老牌的公司业绩表现持续优异，也有黑马半路杀出，所以台下有很多老面孔，也有一些新面孔，首先祝贺你们在过去一年中取得的优异成绩。

　　新浪网作为一家互联网新媒体，一直在业界保持领先地位，我认为专注和创新是其中能够保持领先的主要原因，在这一点上，我觉得基金行业和互联网媒体行业是相通的。基金管理人专注于资产管理，而互联网媒体行业专注于信息出来，为了满足客户需求，我们都需要不断创新，才能立于不败之地。同样我们也会像你们一样抓住市场上每个机会，我们也会抓住我们身边每个机会，就像我现在准备向大家推荐两个我们新浪刚刚推出的创新产品。第一个就是新浪微博(http://t.sina.com.cn)，我刚刚在太下跟基金经理交流的时候，他不断的看他的手机，他说这个东西很好，他已经上瘾了，这个产品就是新浪的微博，大家可以尝试用一下。第二个产品就是新浪金融一路通，他是一种互联网营销的新模式，主要是通过互联网实现金融产品和服务的买卖、便捷和成本优势不言而喻。在股指期货推出之际，新浪财经的股指期货频道也上线，请各位不吝赐教。

　　理柏作为新浪财经最重要的合作伙伴之一，一直在专业领域给我们巨大支持，在此表示特别感谢。同时希望新浪财经与理柏的合作关系，在未来能够更加深入和密切。

　　最后，祝本届理柏基金奖颁奖活动圆满成功！也祝各位得奖者今年可以取得更好的成绩。谢谢！

　　主持人：

　　谢谢邓庆旭先生。今年有这么多基金脱颖而出，到底理柏如何评选出这些得奖基金，相信大家都非常想要了解，因此接下来就由理柏中国大陆及台湾研究总监冯志源为我们说明评选方法。

　　冯志源：

　　女士们，先生们，大家好，我是理柏中国大陆和台湾研究总监，冯志源。欢迎各位莅临2010理柏中国基金奖，首先跟各位回顾一下强劲复苏的2009年，回顾2009年，大量资金注入全球市场，2009年共同基金的表现跟2008年来说大异其趣。2008年全球金融危机使全球风险溢价达到极端，所幸2009年有所好转，其中投资于巴西、印度、印尼、俄罗斯市场的股票基金有超过倍数的业绩表现。低产基金也回到复苏轨道，也回到良性局面。对冲基金和共同基金去年在欧洲市场汇集163亿美元的资金，见证了基金产业的韧性和产品创新重要性。理柏统计，在美国、欧洲、亚洲等及大区域市场，债券基金仍是去年的中流砥柱，股票型、商品、低产基金同步回归到资金净流入的局面。

　　对冲基金在2009年再度成为投资者青睐的产品，回顾对冲基金的表现，可转换套利对冲型、新兴市场以及多头策略型表现最为强势，空投策略的基金表现相对弱势。

　　回顾中国基金市场，2007年中国总体市场规模是32151亿元的顶峰，金融海啸之后，国内基金总规模陷入低潮，2008年下探到17264亿元谷底，2009年由于中国基金市场回升，以及新基金数量增加，我们见到中国基金总市场规模再度回升到24332亿元，但是绝大部分是来自于资产的增值，我们看到在基金份额部分并没有明显增加。

　　2009年中国各分类基金的表现，中国股票型基金在2009年平均业绩表现最好，达72.29%，进取混合型、平衡混合型、灵活混合型平均业绩到50%以上，债券型以及货币市场型表现较为弱势。除了国内基金之外，理柏运用环球数据库，建立了全球独家最完整基金分析，截至今年2月底，目前取得QFII资金的是94家，我们搜集的QDIIA股基金23只，涵盖日本、新加坡、韩国、香港等国机构投资者取得QFII资格及额度发行投资于中国A股的基金。此外，根据外管局统计，截至2009年底，去年四季度批准了85.79亿美元QFII额度。理柏长期追踪QDII基金，目前共有11只公开发行的QDII基金。

　　此外，在这里我很高兴跟大家宣布理柏下个月正式推出全中国第一份针对基金风险分类评级专业分析报告，理柏中国基金市场风险评级透视报告。这是基于中国证监会2007年颁布的证券投资基金销售适用性指导意见的要求，基金分销机构在销售基金的时候必须按照投资者的风险承受能力进行考量。理柏提供了科学化的分类以及分析，提供中国基金市场更深度的风险分析报告。理柏综合基金风险分类等级是以缜密的研究方法和科学化分类进行预算，我们等级共五类，分别是低度风险、低至中度风险，中度风险、中至高度风险、高度风险。我们见到中度风险最近三年平均回报高达92.04%，中至高度风险是89%，高度风险基金最近三年平均回报只有77.58%。根据理柏风险分析，高度风险基金尽管预期回报比较高，但是因为波动程度相对过大，实际业绩表现反而步入风险控制能力良好的基金。这对于银行的销售渠道以及基金公司来说，可以正确引导投资者风险至上的观念。

　　接下来，我和各位说明理柏中国基金奖评选方法。理柏中国基金奖评选方法是截至2009年底在中国可销售的基金作为整个筛选的标准。在资产类别分别为股票、债券、混合型。三年期及五年期必须至少有36个月以及60个月历史数据，同时在理柏环球分类当中，每一个类别至少有10只满足条件的基金。基金类别奖由该类别当中稳定回报得分最高的基金获得。理柏中国基金团体奖主要是以或选公司必须在股票、债券、以及混合型等其中一个资产类别管理超过三只以上基金，三年期稳定汇报平均得分最高就是得到团体大奖。今年理柏中国基金奖共颁发十个大奖，以及两个团体大奖。十个类别奖三年期及五年期各有五个，团体大奖是股票型和混合型两种。

　　理柏一直致力于为客户提供具有创新以及高附加价值的服务，我很高兴的宣布最新一代旗舰分析工具理柏投资分析平台正式面世，最新版本的系统涵盖超过60个国家，20万只基金以上，将可以提供基金公司以及分析员提供多重的信息以及工具，来协助各位监控分析、以及筛选基金。

　　以上是理柏针对环球以及中国的共同基金产业过去一年的回顾与展望，还有理柏基金奖评选方法。在此，我也祝福各位大会成功，各位领奖人能够把过去一年过去的业绩延续到明年。

　　谢谢。

　　主持人：

　　多谢冯志源先生的精采演讲，也让我们对理柏的评选方式有了更深入的了解。接下来，我们的重头戏——颁奖典礼要拉开序幕了。

　　首先有请李浩翔先生上台颁奖，第一个获奖的是富国基金公司，请富国基金代表上台。

　　富国基金公司旗下的富国天利增长基金获得了三年期和五年期的债券型基金奖。

　　下面有请富国基金公司代表—富国天利债券基金经理杨贵宾先生发表获奖感言。

　　杨贵宾：

　　首先，非常感谢理柏给我们这样一个机会，给大家汇报一下我们最近几年的一些经验和教训。富国天利债券基金能够获得三年和五年的比较好的成绩，主要的原因来自于我的领导，我就是跟我一起共同管理富国天利债券基金的基金经理，我也很有幸在五年之前加入富国基金固定收益团队，我们也是自己看着富国基金从当年不足两个亿规模发展到今年接近四十亿规模，富国固定收益团队管理的固定收益资产从当年不足十个亿发展今年两百亿规模。这个原因第一个是归因于领导的睿智领导，再就是团队的配合，我在这里是代他来领这个奖。

　　在这些年中，在我们规模比较小的时候，或者在我们不太成熟的时候，首先考虑的是如何给持有人创造更高收益，随着我们规模增长，以及我们在这个市场上经验丰富，发现收益很重要，控制风险更重要。这也是包括我们基金内部对于基金经理的考核标准，特别是固定收益的标准，从当年简单的只是考核基金的排名，逐渐发展到现在我们可能最新的考核标准，这个没有完全确定，但是基本差不多，就是考核经营风险调整之后的收益率，这样的排名更被基金持有人欢迎。就像刚才研究总监讲过的那样，在相对低风险的类别里面创造更高的收益，这是我们发展的目标和我们追求的目标。这也是我们这几年，特别是像2008年股市非常差的时候，我们也获得了一些教训，像2007、2009年我们做投资做的比较好，我们也有一些非常好的经验，最后得出来的结果就是一定控制好风险，在控制好风险的前提下再创造收益。

　　我想讲的就是这么多，谢谢大家！

　　主持人：

　　恭喜富国基金。

　　接下来，有请李浩翔为华夏基金公司颁奖，华夏收入基金获得了三年期中国股票基金奖，华夏大盘精选获得三年期进取混合型基金奖，华夏红利获得了三年期灵活混合型基金奖，华夏大盘精选获得五年期进取混合型基金奖。

　　下面有请华夏基金公司代表—市场推广总部经理周林林女士发表获奖感言。

　　周林林：

　　非常感谢理柏再次颁给我们旗下几只基金这样一个非常专业、含金量非常高的奖项，我刚才看到我们理柏颁的是三年、五年稳定回报期成绩最好的基金才有机会获得这个奖项，我想稳定回报是我们投资人最看重的，也是我们这个行业得以生存和发展的基础。对于华夏基金来讲，未来我们会有更多的基金持续不断的在我们评奖的活动中胜出，能够给我们投资人长期稳定的回报。再次感谢各位！

　　主持人：

　　恭喜华夏基金。

　　接下来，有请李浩翔先生为嘉实基金颁奖，嘉实增长获得了五年期平衡混合型基金奖。

　　下面有请嘉实基金代表总经理助理，嘉实增长基金经理邵健发表获奖感言。

　　邵健：

　　很高兴蝉联中国五年期平衡型混合型基金最优基金奖项。站在这里想说的很多，但是最想说的还是感谢，首先我想感谢汤森路透集团，感谢全球著名的基金评级机构理柏。这个感谢不仅仅因为你们再度把这个长期最优混合基金奖项授予我们，也因为你们多年以来致力于把长期持续优良的投资理念在中国进行推广。

　　其次，我想感谢嘉实投研团队的全体同仁，以及我们中后台辛勤工作的各位同事，没有他们的辛勤工作，就不可能有我们长期以来持续优良的业绩。这个奖项不光属于嘉实增长基金，更是属于嘉实基金管理公司，也是属于嘉实基金的全体同仁。

　　最后，我想特别感谢嘉实增长的全体持有人，他们中间很多投资者从我们设立那天起一直持有这个基金到今年接近七年的时间，他们的支持和信任应该是我们前进的巨大动力。

　　作为基金管理来说是一个没有终点的长跑，尽管我们从设立以来一直到今天将近七年的时间都取得了很好业绩，但是未来的路还很长，我们觉得这个奖项对于我们来说，即是鼓励，更是鞭策，我们会在未来工作中更加努力的工作，希望在十年、二十年后获得更好的业绩，以感谢大家。谢谢！

　　主持人：

　　恭喜嘉实基金。

　　接下来有请冯志源为鹏华基金颁奖，鹏华中国50基金获得了五年期灵活混合型基金奖。

　　下面有请鹏华基金代表鹏华中国50基金经理黄鑫先生发表获奖感言。

　　黄鑫：

　　非常感谢理柏将这个奖项授予我们，理柏是全球非常知名的研究机构，我们能得到这个奖项是我们非常大的荣耀，非常感谢！

　　我管理鹏华中国50基金，今年是第四个年头，所以今年获得五年期的奖项，这个奖项不只属于我个人，还应该属于前任的几位基金奖励，我是代表他们一起领这个奖，感谢我们鹏华的投研团队。特别感谢我的老板邓总，昨天晚上他特地从深圳飞回来参加这个活动，对我是非常大的鼓舞。

　　我声明一下，我这些感谢是发自内心的。

　　我非常同意说投资是一项长跑，因为投资是一个人一生的事业，生命不息，投资不已，投资比拼的是投资人的毅力、耐力和理念。所以，本人和鹏华的投资团队长期以来是以长期的事业来审视我们的投资标的，为我们的持有人获得稳定的回报。所以，理柏授予我们长跑优胜奖是我们非常大的鼓舞，我们会一直坚持我们的投资方法，为持有人获得更好汇报。

　　主持人：

　　恭喜鹏华基金，接下来有请冯志源先生为易方达基金公司颁奖，易基策略成长基金获得五年期中国股票基金奖。

　　下面有请易方达基金公司代表易方达上海分公司总经理助理徐子杰先生发表获奖感言。

　　徐子杰：

　　我对这次主办方理柏，包括新浪财经表示衷心感谢。两年前我们获得了理柏三年期最佳基金奖，今天再次得到国际基金评级机构的肯定，我们除了欣喜之余，更感觉身上的责任，我们继续秉持长跑中胜出的责任，为持有者获得更好回报。再次感谢理柏、再次感谢汤森路透、感谢新浪财经，感谢大家对易方达的厚爱。谢谢！

　　主持人：

　　恭喜易方达基金。

　　接下来，有请冯志源先生为银河基金颁奖，银河稳健证券投资基金获得三年期平衡混合型基金奖。

　　下面有请银河基金公司代表，公司股票投资总监、银河稳健基金经理钱睿楠发表获奖感言。

　　钱睿楠：

　　非常感谢理柏在过去几年给我们公司很多荣誉，银河稳健基金已经是连续四年获得理柏的奖项，我们整个公司都非常珍惜这份荣誉，我们也希望在以后还能不断的获得理柏的奖项，我们也祝愿理柏在国内基金业，乃至全球基金评价行业的影响力越来越大。

　　此外，也借这个机会感谢一下我们的持有人，尤其是一些长期持有人，历经牛市和熊市，也是不离不弃，我们想不管以后资本市场如何艰难，我们还是有信心也有能力为持有人创造稳定、良好的回报。谢谢！

　　主持人：

　　以上就是我们今年所有类别的得奖基金。不过颁奖礼还没有结束，后面我们还有二项团体大奖即将颁发。但是时间已经接近中午，相信大家都有些饥肠辘辘。我们为大家准备了午餐。现在我们休息十分钟，大家可以到外面走廊有些电信，互相交流投资心得。十分钟后请回到这里，继续下半段议程。谢谢。

　　主持人：

　　在享用午餐前，我为大家准备了一道开胃菜。今年中国及全球的经济形势相当复杂，相信大家也很关心未来经济将如何走向。下面我们有请渣打银行东半球研究总监，亚洲区总经济师关家明先生为我们发表主题演讲。

　　关家明先生现统管渣打银行在东半球的所有研究业务，包括日本、韩国、大中华地区、东南亚和澳纽各地。他负责的研究团队包括分布于8个城市的14位经济师和大约80位分析员，涵盖外汇、利息、债券、商品、股票和后勤等领域。关先生于2005年8月加入渣打银行担任东北亚区研究部主管，专责宏观经济分析事务。之前他层担任香港金融管理局高级经济师，专责经济及政策研究达7年之久。在加入金管局前，关先生为美林证券公司的亚泰区首席经济师。

　　关家明：

　　谢谢大家。他刚才讲是开胃菜，我希望不会变成倒胃菜，我会讲的尽量缩短。

　　我今天讲的题目是有关全球以及亚洲、以及中国当前的经济情况。简单的说，这是世界经济新秩序的开始，怎么新法？刚才一些朋友拿了过去三年、五年的奖，这个奖真是来之不易。我在美林干了11年，在金融管理局做了7年，基金也不算大，1000多亿美金而已，然后跑到渣打来干了五年多。我1987年刚进美林的时候是我经历的第一次股灾，我没有进美林呢，我签的是9月份和约，是10月份开始，在没有开始的时候，我的新老板告诉我说你还没有辞职吗？我说我辞了，他说糟糕你可能上不了班。因为1987年10月份美国股灾，美林首当其冲，当时美林的老板要节约开支，到什么程度？那个时候我们用电脑还不多，主要是用打字机写稿子，他从顶楼到地下跑了一圈，把所有有机没人的地方的打字机都卖掉，说给我拿回钱来。所以，当时第一个股灾对我印象很深刻。我最后还是上班了，但是上班不到半年，旁边的同事跑了不少，有的是被炒的，有的是自己走的。人家说在每个风暴里面跑的快的是好的，跑的慢的是不行的，我是不幸的，我留下来了。后来老板给我发了一封信，说你留下来很好，我可以保证公司对你是重视的，当时我只是分析员，当时他说我可以给你固定分红，你不走的话，年底可以给你发钱，更重要的是给我一个保证，两个季度之内不会让我走人，但是我发呆了，我说第三个季度可能要走了。我们每个季度都要跟股东交代，一个季度不行，老板就要下台，所以我给你两个季度的保证是史无前例的。他说的是老实话，这是我遇到的第一个金融风暴。

　　第二个金融风暴开始的时候我还在美林，1997年亚洲金融风暴。比上一次更厉害，我觉得对我有影响，因为我当时是负责美林在亚洲区宏观经济分析，整个团队当时是所有同行里面最大的，有七个人。我觉得肯定要人头落地，还是先走为妙，因为那个时候还是好的先走，不行的留下。跑到金融管理局，进去不到三个月，我还不知道发生什么事，第一天进去坐在“白虎堂”，里面都是总裁这样头头，两个副总裁，加上七个人，这就是整个领导班子。他们一开会就跟我讲，说你告诉我一下外面情况怎么样？我说我知道为什么请我来，他们要知道外面的人怎么看他们。那个时候每个星期做报告，实际上我讲了之后，不知道他们听了多少。结果在报纸上看到，经管局入市买了1000多亿股票。可以说那个时候的感受是不错的，我讲的东西都受用了，真正有人跟着我讲的去买，也赚了不少。

　　2007年的时候，我们说是我们这一行十年来的魔咒，十年来的一个风暴。那时候我还不知道这一次海啸这么厉害，过去叫风暴，现在叫海啸，现在讲起来，大家都知道了。但是还好，那个时候我说中了一些情况，我说这可能是有生以来最大的一次，一些客户听了以后不相信。前年我去湖南一个客户那里讲，我告诉他我的感觉，当时是2007年11月份左右，次贷的问题已经出现，债市已经出现问题，股市还是非常兴旺。我说情况很不好，他们当时不相信，后来第二年他们找我去讲一次，他说当时印象很深刻，当时你想的我不相信，现在还要请你讲。我说我没有什么好讲的了，我希望明年你不要请我过来，因为再坏的还没有到头。

　　说了这么一大堆话，只是希望点一个题。当前我们所处的情况，大家最好看一先宏观的情况，我们简单的说是世界经济的新秩序。当前很多人注意力都比较短期，我们的复苏是什么型的复苏？是V型的、U型的、W型的、L型的？还有一个新的讲法，在英文字母里面找不到，在数学里面可以找到，就是开方根。这个是IMF去年10月份最新的估计，他们看法是V型，只是高低之别。发达国家一般增长速率比较低一点，在下面，发展中国家，特别是亚洲增长速度比较高，在上面。好象大家看过去几个月的情况差不多，真是差不多还是假的差不多？实际上是假的。如果把世界分成两半，一半是发达国家，一半是发展中国家的话，实际上是高低有别。发展中国家的V比较明显，而且很高，这是从金砖四国里面可以看的很清楚。发达国家既使是V也是一个小V，我相信他应该不是V，顶多是一个U，搞不好是W，搞不好更是L。从去年经济增长率来看，这已经是历史的，不是什么新鲜的事情，但是我们看一下，还有增长的，有正增长的都是在发展中国家，不是所有发展中国家都好，中国非常优秀，印度也不错，印尼也很好，这三个都在亚洲。

　　我的理解不是说我们特别好，特别聪明，应变危机的情况比人家好得多，只是以前我们太笨，1997年的时候我们吃过亏，1997年吃亏以后，我们知道怎么才是对的，我们不过度借贷，这是要命的一条。所有的金融风暴、金融海啸，归根到底就是一条，借贷过度，美国就是这样子。从市场层面来看，我没有基金公司排名榜，可能要找理柏问一下。但是看一下银行，当前银行排名跟十年前有很大区别，头三名都是中国的，以前都是美国和欧洲的。有人说30年河东，30年河西，在金融市场里面30年太长，可能是10年河东，10年河西。1989年再往前走十年，都是日本的。所以，这个排名榜先从东在日本，跑到西在欧美，再跑到东，往后十年又跑回西，完全有这样的可能性。但是，从另外一个角度来看，就是日本也好，欧美也好，都是发达国家的银行，这一次分别是主要的金融机构按照股市市值来说，第一次是发展中国家银行跑在前面，这个背后有更大的意义。如果你不相信排名的话，因为银行排名有很多方法，按照市值是一个方法，按照收入也可以。全球最主要的经济理论是什么？一直到2008年底是八国集团，每年他们首脑开一次会，从2009年开始改了，2009年4月份在伦敦有一个20国集团峰会，20国集团不是新的东西，1999年已经有了，但是一直没有动静，在去年4月份掀开了新的一页。这个新一页我们可以看的很清楚，如果我是负责会议拍照的话，我肯定要被炒鱿鱼，因为按照人高度排名，高的放在后面，矮的放在前面，这是政治上最大的错误，从来在主要大的政治场合里面，排名是按照国力的，美国国力最强，他的首脑肯定站在前面，小国、发展中国家国力小，肯定排在后面，为什么这一次排名那么乱呢？只有一个解释，就是要向人家借钱的排在后面，有钱借给人家的排在前面，这个在某些方面是对的。在去年第二次20国集团峰会也是这样排名的。

　　这个背后有更重要的政治意义，过去30年全球经济实力不断在改变，改得那么慢，我们可能不知道，感觉不到。但是，当一个危机出现以后，问题出现以后，要解决问题的时候，谁有钱，谁没有钱，谁有能力，谁没有能力，就浮到水面上了。1998年经济实力最强的是美国，2009年全球最大经济还是美国，少了两个百分点，这不是最大的问题。1980年的时候，如果看中国只占全球2%的生产力，是红的，印度差不多也是2%，是绿的，其他的东亚的是4%，加起来是美国三分之一。到2008年，中国是11%，印度是5%，东亚是7%，加起来是23%，已经比美国更大了。经济实力的改变就造成了当前我说的，它不是造成经济海啸的原因，但是它是解决海啸问题的关键。

　　回到我们当前比较紧迫的问题，有人说欧、美、日这些发达国家，无论如何他们还是占全球生产的三分之二，美国人每年消费额是12万亿，欧洲8万亿，日本4万亿，中国有多少呢？1万亿多一点点。也就是说，美国、欧洲和日本的销售额是中国13亿人口消费额的20倍，而且他们都不消费了，全球谁来买东西？中国人能买多少？美国人、欧洲人、日本人每年减少两个百分点，中国人要增加40%才可以补充上，那么我们的收入要增加多少？生产要增加多少？这是不可能的。所以，现在有人悲观的看，不管欧美日好不好，他们的经济上不去，我们经济也上不去。

　　话说回来，这是过去旧经济体系，过去的情况就是发达国家、工业国家在各个方面领导全球，就是我们生产，他们消费，我们的生产靠他来支持。当前这个金融海啸要改变的就是这个不平衡的格局，很简单，我们不说宏观，看微观，一个人拼命生产，一个人拼命消费，突然有一天消费的人说我没有钱了，生产的人说不要紧，我生产了东西卖了之后再借给你，给你一个信贷额。所以，我是生产的，还要借钱你，要求你消费，要我能够继续生产，这就是当前发达国家和发展中国家之间不平衡的情况。往后到某一天，这个借钱的人说我受不了了，不仅他受不了，别人也受不了了，别人也不愿意借了。那么怎么办？我们为什么只能生产不能消费？为什么我们生产的东西要放到别人那里？反过来，谁可以销售，谁可以把生产的东西放在本地消费，他就有能够继续增长。我们很简单的看整个亚泰地区，现在说整个亚洲地区是比较美好的地方，从中国一直到菲律宾有两个很不一样的情况，中国的消费额对GDP增长贡献是最小的，菲律宾是最高的，他的经济增长基本上是靠消费推动。反而中国在投资方面推动是最高的，菲律宾是最小的。在短时期内，你可以说两个都行，反正你生产以后，无论是消费还是投资，只要有去路，就可以继续生产，所以两个国家现在增长都不错。但是，长期来说，还是有分别，你不断消费的话，除非你的收入可以补充，不然就像美国一样，到某一天就借，借到不能再借就会出问题。而投资相对说可以持续一些，投资变成新的生产，变成新的收入，可以继续生产、继续增长。也不是说中国就是靠不断的投资，当前有很多人说中国投资过度，这个我也赞成。但是，从整个亚太地区来说基本上是投资不足，消费薄弱，这个情况需要改变。

　　中国的情况是怎么样？大家知道我们有四万亿的刺激方案，实际上不只四万亿，去年就是十万亿，基本上是靠银行贷款，有人说银行不仅是贷了十万亿，应该是十二万亿，还有两万亿放在信托基金，放在帐外。无论如何，中国这个规模的刺激方案是非常大的，如果相信当前政府数据的话，大部分投资没有问题，因为放在“铁、公、机”里面。但是，有些人怕名以上是放在“铁、公、机”但实际上放在房地产里面。这个会不会有问题？肯定会有问题，但是这个问题要继续发展两到三年才会出现。

　　看一下背后的原因，我们当前整个投资刺激方案是靠贷款，我们说美国人借贷过度出了问题，实际上我们现在在某个程度上重复他们一样的问题。这个图很简单把我们最近几个月平均货币供应增长比例跟在海啸出现以前的一年平均货币增长速度相比，中国跟其他地区相比是非常明显的。我们现在的货币增长率是比正常的，或者是比海啸以前增长了12%。用比例来说这个更怕人，因为我们一般增长是15-20%左右，现在加上12%，就是涨了一半。不要忘记中国的问题不会只是中国的问题，整个亚太地区、发展中的亚洲地区是十万亿美金的生产力，中国占一半，印度、韩国、东南亚加起来才是另外一半。其中中国货币增长率快了一半的话，持续几年下去，这个破坏力是很大，不仅破坏国内，也包括海外。现在我们已经开始看见这个苗头，很多人说是好苗头，到香港看房地产很高，有人说是中国钱过来的。去台湾有很多大陆游客，这些人可以消费。到韩国他们也很高兴，因为他们卖很多产品到中国大陆。但是，整个亚太地区出现一些新的苗头，就是整个区域增长很大德考中国增长，而中国增长有多少是靠我们本身的信贷增长呢？这是我们不能忽略的问题。

　　很多人担心通货膨胀问题，我认为这个不用担心，讲通胀是一般消费品价格上升，当前我们消费品价格的上升，是因为去年和前年不平衡情况，从能源、到食品、到金属，当前的价格同比不断在上升，从负到正，往后几个月还要上升，我们估计起码是4%，有人说6-7%的增长，因为这个去年基数太低，我们看过去两年里面，所有商品价格波动是过去几十年没见过的也应该不会重复出现，因为美国、日本、欧洲的增长有限，他们商品价格上升也有限。所以，我不但有商品价格推高的情况。中国2008年有通胀问题，当时是粮和肉的问题，中国猪肉问题是全球一半，如果中国猪肉不够，全球也救不了，当前情况是怎么样，当前中国猪肉数目是历史最搞得，而且里面母猪数目非常高，有是生产率非常高，短期之内猪肉大幅度上升可行很小。粮的问题有人很担忧，说今年气侯不稳定，我们到菲律宾他们谈的很多，到印度谈的很多，到西南三省他们也谈的很多，到底有多少会影响我们粮食供应，造成粮食价格上升，我觉得那个问题应该不会太大，因为起码当前我们看见的，其他地方受影响的严重程度跟2008、2007年的时候差的很远。如果全球经济不好的话，发达国家需求还是比较平稳的话，这方面推动不多。更重要的是过去一段时间商品价格波动不是需求问题，而是金融化问题，很多商品通过新的金融工具已经进入，当前虽然资金富余，但是有胆量炒的不是很多。

　　当前我们说通货膨胀最主要的问题是资产价格的膨胀，不是消费品的价格膨胀，资产价格在一般投资界里面基本上是两项，一个是股票，一个是房地产，如果看股市，当前问题不大，很多人说跟一年前相比，很多股票交易已经升了一倍或者更多，有泡沫。但是，如果跟两年前相比，我们还是差很远。看泡沫怎么看，这是很关键问题，很多人看泡沫是看价格水平，但是价格水平是相对的，相对一年前，相对两年前都是不一样的，真正的看法应该是相对你的收入，如果你有相对稳定收入去支持那个价格，如果这个资产本身价格背后有相对问题的收入支持的话，问题不大。关键是如果这个价格背后没有实际收入支持，而是靠借回来的钱财去推动的话，这个问题是很大的。所以，我们看泡沫，归根到底是看杠杆。怎么确定杠杆有多高？每个市场不一样，我有一个例子就是香港，现在有人说香港房地产偏高，或者非常高，最新价格是10万美金一平米，按照这个标准的话，我干30年还买不到一个厕所。但是，并不是所有香港房子都那么好，不然我的家可以卖掉，跑到国内来。当前情况是很不平均，有些地方高，有些地方高。所以，这个就要看杠杆。买房子杠杆是哪里来？就是房贷相对你经济收入的比是高还是低，当前香港的杠杆比例比高峰期差十个百分点，所以我说绝对不高。有些基金经理如果投资香港房地产的话，我说你可以放胆进去，因为这个杠杆比例还有空间可以上去。当然，我们作为宏观经济师是不能提议你怎么投资的。

　　还有另外一个问题很多人会问到，就是货币问题，汇率问题，美元怎么走、人民币怎么走？我认为到今年11月份，或者更长的时间，人民币每天都会在报纸上出现，在美国国会这是他们求之不得的议题，他们肯定不会放过。要人民币升值声音会越来越大，不会越来越小。会不会升？我认为会升，但不会大升，只会小升。为什么？从中国本身利益来说，我们需要升，但是从外交政治层面来说，我们不能让人家看到说你让我们升我们就升，这个有矛盾。看人民币首先要看美元，美元有这样一个情况，美元在这一波短周期里面的顶峰，可能是上个星期，也可能是现在，也可能是下个月，以后美元只会下不会上。为什么？过去一段时间，人民币从2008年7月开始挂住美国，6.83不动，有人说中国很狡猾，美国经济不行，往下走，就挂着美元。实际上如果真是这样的话，这个是挂错时间了。从2008年7月份到现在，美元总体来说是升了。我们人民币相对其他地方的货币基本上也是升了，因为我们挂住美元。实际上这个也不是说看不清楚，是可以很清楚的看出来的。美元走势怎么看？有一个通行的讲法，美国是“开口笑”，经济非常好的时候就升，经济非常不高的时候也升，经济不怎么样的时候，他就下去。我们看这一拨情况也是这样，经济非常不妙的时候，2008年9月份开始，所有资金跑到美国避难，美元升。去年年底到现在美元相对也升，为什么？一个是欧元不行，欧洲问题越来越大。第二，每年年底，因为年节的需求，资金周转的需求，对美元需求也相对比较多。还有，如果美国有什么相对好的数据出来，人家觉得他比别的地方好，他也会升。所以，2008年7月份到现在，美元先升了17%，然后掉一点点，后来又上升。人民银行、外管局里面负责挂住美元的人，从2008年7月份，一直到2009年3月份都不动的话，他应该是傻的。我看关键是每次有大的金融动荡，人民币都户挂住美元，因为减少不确定因素，因为美元还是全球最主要的货币，你挂住他的话，包括贸易、包括投资都会使不确定性降低，而不是我们觉得美元要升还是跌。

　　如果我们相信全球经济最坏的时间已经过去，往后陆陆续续有不同程度复苏的话，挂住美元的需要就减小了，而且我们国内经济发展已经到了某一个程度，在出口方面不一定那么差，现在在东南沿海已经找不到人去开工了。所以，能放一点点不是坏事。对于人民币来说，更重要的是从2005年开始我们已经在一步步升值，这个不是因为美国、因为外面的因素，因为中国已经发展到一个新的阶段，我们现在缺什么？我们不缺出口，我们缺外汇，我们缺的是资源，这些资源是人家不愿意拿过来给你的，你要买，你可以今天买，但是不能买后天、大后天的，你要人家在矿里面的东西保证供应你，一个是你做长期买卖合同，一个是你去投资。你要人家最要命的、最主要的技术，人家不会到大陆来，肯定你要去收购。当前中国需要的就是这些东西，你要出去买，出去买东西的话，身上的钱好用一点就是好事。所以，为什么我说人民币长期是看升，过去一段时间是因为经济动荡，但是动荡已经过去了。问题是美国人看中我们这个，不让我们方，所以他老是讲你要升，他越讲要升，我们越不能升，这是我们的尴尬。人民币和亚洲其他货币相比，从2005年到现在升的最多，从2008年7月份开始我们也是升的最多。所以，我们是靠挂着美元争取出口竞争力，这个看法是错的，要看数字。

　　往前是怎么样的情况？我觉得情况是非常复杂的。刚才我讲的是汇率问题、通货膨胀问题，实际上有一个问题没有讲，就是历史问题，我们说退出，这个牌上指的是退出方向，但是不同退出方向可能走的终点不一样，我看这个牌子是从北方看的，指向右边是西方，指向左边是东方。但是也不一定肯定是这样，因为里面还有很多学问。我是讲宏观的，是务虚的，不讲实的，真正把握机遇的还是你们。

　　主持人：

　　听了关先生的演讲，相信大家都有很大的收获。下面是问答时间，大家若有什么问题，现在就可举手提问，我们的工作人员会将话筒交到您的手中。

　　提问：

　　关先生您好，您刚才演讲非常精采，但是有一个问题没有直接提到，就是中国现在内地房地产有没有泡沫？未来会又怎样走势？

　　关家明：

　　这是我尽量避免的问题，我告诉你一个故事，去年7月份我到澳大利亚休假，最后一天我到唐人街，有一个声音说关先生您好，我女儿说为什么你在这里还有女朋友，我说他不是我女朋友，我看了一下，我不认识她。她接着说，你好我前年听你在香港一个投资讲座里面讲了，根据你的建议买了一栋房子，结果亏的很惨。所以，我很抱歉，还没有给他说对不起以前，他就接着说，但是你讲的都对。我就纳闷了，为什么我讲的对，你亏得那么惨？他说你当时讲的是那样，你说香港房价在2007年初的时候，如果不升的话肯定世界有很大问题。他的理解是肯定要升，结果买了。当时我问他现在怎么样？他说卖了，他是很有决心的投资者，在亏的时候卖了，是需要勇气的。但是，很可惜，如果他不卖的话，现在应该是赚的非常高兴的。

　　房地产为什么很难预测呢？同一栋楼向东、向西的房子都不一样，所以他是最不透明的投资工具。所以，我说一些地方有泡沫，一些地方的房子要掉一些，掉30-50%也不不奇怪。但是，也不对，也有的房子会升。就像刚才我讲的，看泡沫关键是看杠杆有多少，而不是看某一个公司的杠杆，某一个个人投资者的杠杆，某一个基金的杠杆，而是看整个经济宏观杠杆有多大。中国有几个指数大家可以参考，为什么我觉得没有泡沫？没有泡沫的原因是中国当前银行里面贷款在房贷方面占总贷款比例，跟美国、日本出问题的时候相比，不到他们的四分之一。中国个人家庭有统计的是他们的收入和房贷债务方面的比例，也是美国和西欧出问题时候的三分之一左右，具体数字大家可以找一下，这个距离是很大的。当然，很多人的注意力不在杠杆比例，而是在房价升了多少，我能不能负担。香港也有同样问题，80后、90后的人出来说我买不到房子，不行，房价太贵了。我告诉他，我说我工作20年以后才有胆买房子，你刚出来就买房子，这个世界如果变得那么好的话，就不愿意做人了，我要再迟代再生了。关键是看杠杆有多大，中国现在有泡沫趋势，但是没有到泡沫水平，有些地方已经很严重了，也有这个可能性。比如在香港的数字，那些买房的人都有钱，都用现金，不用贷款，这些比较有钱的人是哪里来的？大陆来的人比较多，很多大款都到香港买房子，这些钱也不完全是他们自己的钱，可能是在大陆借的钱。所以，香港没有泡沫，不等于大陆没有泡沫，借钱给他的金融机构也可能有问题。

　　但是，总体来说，既使是有问题，也不是系统性的，不是说你不要去管，但是我看中国房地产的问题，更大问题不是泡沫，更大问题是整个市场发育结构不合理，他建了房子不是一般人需要的房子，价格也不是一般人可以负担的价格，土地利用跟整个经济发展互相之间的关系没有理顺。我觉得从政策部门的角度来说，房地产是要调，不是要压。

　　主持人：

　　谢谢关先生。接下来，请大家享用午餐，接下来我们颁布最后两项团体大奖。

　　主持人：

　　现在我们要颁出两项理柏最重量级的奖项，团体大奖，股票型团体大奖和混合型团体大奖。今年这两项大奖都由一家基金公司获得，这就是华夏基金公司。下面，我们请汤森路透中国区董事总经理李浩翔先生上台为华夏基金颁奖。请华夏基金代表发表获奖感言。

　　周林林：

　　谢谢主办方，谢谢汤森路透，谢谢理柏。刚才我们在会议开始前跟主办方交流的时候，当时通知我说我们获得两项团体大奖，相当于奥斯卡的最佳电影片奖，我非常激动，也非常容幸作为华夏基金的代表来代替公司领取这个体现公司专业投资能力的奖项。今年是中国基金投资业开始的第12年，也是华夏基金12年的生日，在公司成立之初，以公司创始人范勇宏总经理领导下提出了崇尚理性投资，注重研究的理念，在2002年提出了投资创造价值的宗旨和思想。在12年中华夏基金始终坚持将投资研究作为公司核心竞争力，以为投资人提供优秀、优良的投资理财产品和服务为我们宗旨和使命。在公司过往的这12年中，我们坚持持之以恒的在投研团队建设、投资流程改造、投研方法探索、投资风险管理和控制方面持之以恒的努力。

　　今天我们拿到理柏给我们这两个团体大奖，以及过去我们在理柏已经有超过四只基金获得国13个单项奖，今年这两个团体大奖也是继去年拿到混合团体型大奖之后拿到所有这两个团体奖，这是社会各界给我们的肯定，也是对华夏基金十几年来在投资领域的探索和研究的认可和肯定。公司发展到现在，我们服务超过1300万投资人，并且我们管理资产规模超过3000亿，目前为止公司为投资人实现分红520亿元人民币，520亿不是一个小的数字，甚至相当于一个中型基金管理公司资产管理规模。这是华夏基金成立到现在以来始终秉持信任奉献汇报的企业宗旨和理念，我们不断探索和努力的结果。未来我们的路还很长，我们还会继续不断的努力，为我们投资人奉献我们的回报。

　　谢谢各位！

　　主持人：

　　谢谢周总。

　　下面请各家获奖基金公司代表上台，大家一起拍照留念，共同进行庆祝。

　　让我们共同举杯，预祝中国基金业未来继续快速发展。

　　相距总是短暂的，非常感谢诸位莅临今天的颁奖典礼，也期待各位今年能创造出更辉煌的业绩，理柏将一如既往关注中国资产管理业的发展，今天的颁奖典礼到此结束，让我们明年再会！

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