境内首只行业指数基金，国投瑞银沪深300金融地产指数证券投资基金(LOF)本周五将结束募集，该基金的推出，将国内的指数化投资又向前推进一步，当前，又恰逢股指期货融资融券两大创新业务推出之际，该基金专注于金融地产权重蓝筹个股，也再度引发各大专业机构对其投资价值的深度关注。

　　银河证券：填补市场空白

　　行业特色鲜明

　　截至2009年末，市场上共有16只以沪深300指数为跟踪标的的指数型基金，占到了市场总量的三分之一，这充分说明了投资者对于沪深300指数的偏爱。但与此同时，过度的追捧，带来的是这种被动型产品的同质化现象。国投瑞银沪深300金融地产指数基金(LOF)的出现，在打破上述情况的同时，给市场带来了一种全新的行业指数投资新概念。

　　国投瑞银沪深300金融地产指数基金值得广大投资者重视，还有三个理由：(1)据统计，过去五年里，在现有指数基金跟踪的18只指数中，金融地产指数的涨幅最高，达到了420%(数据来源：Wind，2004年12月31日-2009年12月31日)，市场表现良好；(2)2005年1月4日至2010年1月31日，该指数的PE(TTM) 值范围为11.15倍至51.57倍，均值26.14倍；2010年1月31日该值为18.38倍，目前正处于历史较低水平，内在价值较为显著；(3)基础市场行情总是在不断地震荡，大盘蓝筹股票与中小市值股票之间总是存在着不同阶段的投资机会，作为大盘蓝筹股票中的重要组成部分，金融地产指数及其相关基金也将会有或长或短、或小或大的可投资机会。

　　中信建投：引领指数基金

　　向纵深发展

　　国投瑞银基金管理公司以突出的产品创新能力深入人心，在基金产品设计领域发展处于业内领先地位，其多项设计并成功运作的基金产品得到市场认同。如2007年设立瑞福分级基金、2009年设立瑞和沪深300指数分级基金。此次首只行业指数基金再次开创了业内指数化产品以行业分类的先河。可以预见，行业指数基金作为实施行业轮动配置的高效金融工具，将成为投资者提高投资收益的有效策略，也将引领更多的主题指数、风格指数、行业指数等产品应运而生，满足市场多样化的需求。

　　国泰君安：历经牛熊周期考验

　　发现安全边际下的投资价值

　　纵观沪深300金融地产指数2005年7月至今5年多的市场表现，我们认为该指数市场表现稳健，具有显著的长期投资价值：(1)从2005年至2009年7月31日各指数的累计收益率看，沪深300金融地产指数显著高于其它规模指数；在其余沪深300行业指数中同样居前列，仅低于沪深300医药和沪深300消费。(2)在2007年牛市阶段，沪深300金融地产指数的累计涨幅领跑其余规模指数和沪深300行业指数。(3)在熊市阶段，沪深300金融地产指数跌幅与各指数大致相当。(4)在反弹阶段，其市场表现尚可，显著高于上证50指数。(数据来源：国泰君安证券，WIND，2005.07.01-2010.02.12)

　　同时，在利用市盈率和市净率比较目前各指数的成分股估值后发现，与其他规模指数和行业指数相比，当前沪深300金融地产指数的历史估值水平均相对较低，且目前沪深300价格指数估值处于相对洼地，具有较好的投资安全边际。

　　国金证券：创新业务驱动

　　成分股有望获得溢价

　　阶段来看，蓝筹股在股指期货、融资融券推出之前的配置性需求加大，且从长期来看蓝筹股不仅仅是作为组合基本配置，还将作为避险工具的有效运用而被战略性的持有，权重大的指数成分股越来越受到重视。从最新公布的融资融券标的范围来看，沪深300金融地产指数基金的56只成份股中共有24只股票入围标的股票，占据指数的权重约50%。从海外市场来看，在股指期货推出之前，权重成分股也会出现一定的价值溢价。作为沪深300指数成分股的重要组成部分——占据约40%权重且以大盘股为主的沪深300金融地产指数成分股有望获得溢价。

　　从金融创新对部分蓝筹板块的业务增长来看，融资融券、股指期货使得券商板块直接受益，对于券商增加利息收入、佣金收入、中间业务收入都有促进作用；同时，对于银行业来讲，从长期来看随着融资融券规模的扩大以及转融通业务的开展，都给银行提供新的业务机会和利润增长点；另外，股指期货对于提升期货或相关公司的业绩更是不言而喻。

　　国信证券：行业类指数基金

　　发展空间广阔

　　世界上第一只指数基金诞生于1975年，美国先锋基金公司创立了先锋500指数基金(Vanguard 500 Index Fund)，跟踪标准普尔500指数。先锋500从最初的1000万美元，一路增长到了1999年的1000亿美元。定位于追求市场平均收益的指数基金，在长期投资中显示了稳定回报能力。海外指数化投资经历了30多年的发展，投资模式已非常成熟，受到越来越多投资者的欢迎。截至2008年底，13%的美国家庭至少持有一只指数基金，而在所有投资参与基金投资的家庭中，有接近1/3持有至少一只指数型产品。

　　自2002年境内首只开放式指数基金成立以来，指数基金受到投资者的广泛认可，2009年规模和数量均取得飞跃性发展。截至2010年2月23日，我国开放式指数型基金规模已超过3350亿元。

　　纵观境内基金市场，大多数指数型产品依然集中于规模类指数如沪深300、中证100、上证180等等，而行业类指数基金处于相对匮乏的状态。按照中国资本市场的发展趋势，行业类指数基金拥有着广阔的发展空间。

　　天相投顾：布局优质上市公司

　　获取超额收益

　　对沪深300金融地产指数对应的各子行业进行研究后发现：银行——2010年盈利拐点信号显现，未来业绩增长确定性较强；券商——传统业务支撑其2010年业绩增长的同时，创新业务亦将提升其业绩增长空间；保险——2010年利率上升周期将驱动寿险公司基本面持续改善；房地产——作为拉动经济增长的重要先导性产业，经济持续稳定增长需要房地产业平稳健康发展，当前政策不改地产行业趋势，商业地产仍有望享受黄金增长期。综上所述，集中布局金融地产行业优质上市公司有望在2010年的投资中取得超额收益，而投资沪深300金融地产指数正是为投资者提供了这样一条投资渠道。

　　海通证券：LOF基金兼具交易便利性

　　与融资杠杆优势

　　国投瑞银沪深300金融地产指数基金也是一只LOF基金，根据本次融资融券可充抵保证金证券范围和折算率规定，上市证券投资基金折算率最高不超过80%，而深证100指数成分股股票折算率最高不超过70%，其他股票折算率最高不超过65%。由此可见，以LOF作为抵押物进行融资，可获得的融资比例要高于其他股票，因此投资者可获得的杠杆倍数将会更高。

　　而从长期来看，我们认为市场长期处于向好，而短期市场处于盘整阶段，对于坚持长期价值投资的投资者而言，现在应当是比较合适的购买基金的时机。同时以LOF为交易模式的国投瑞银金融地产指数基金，既可以在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所(场内市场)进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的开放式基金，其交易的费用低于一般开放式基金，具有费率优势。

　　招商证券：权重大、价值高、表现优

　　发挥指数优势

　　权重大：截至2010年2月12日，金融地产公司占沪深300指数的权重达到37.53%，A股总市值达到5.56万亿元，是沪深300指数中权重最高的行业。因此，沪深300金融地产指数在沪深300行业系列指数中具有重要的地位。

　　价值高：截至2010年2月12日， 沪深300金融地产指数的P/E保持在20倍左右，投资安全边际较高。在沪深300指数的10个一级行业中，金融地产行业成为除电信行业之外，估值最低的行业。

　　表现优：2005年1月1日至2009年12月31日期间，沪深300金融地产指数累计收益率超越同期沪深300指数162个百分点。

　　东莞证券：过去五年隐形冠军指数

　　板块深得机构青睐

　　据Wind资讯截至2009年9月30日数据，过去5年，沪深300金融地产指数和目前已有指数基金所跟踪的股票指数涨幅对比显示，沪深300金融地产指数涨幅为420%，位列第一，较第二位深证100高出46个百分点；56只样本股贡献了两市A股近1/2的利润总额。同时，金融地产业是机构投资者的重点投资对象，自2006年以来，股票型基金投资金融地产的平均占比为净值的20.53%，2009年以来，机构配置金融地产的力度显著超越历史均值。

　　华泰联合证券：关注三大子行业

　　的投资价值

　　地产业：由于2009年大量未结预收账款的平滑作用，地产股在2010年的基本面表现是可以保证的，政策调控态度的缓和将抬升地产股的估值空间，重新打开行业上升通道。

　　银行业：目前银行股的股价对于2010年动态市盈率水平为国有银行10倍，股份制银行12倍，城市商业银行14倍；此水平相当于银行行业在上证指数2000点左右的动态市盈率水平。银行板块作为整个市场中的价值洼地，同时具有稳定业绩增长前景，造就了银行股中长期的投资机会。

　　保险业：稳定的保费收入增速体现行业景气状况，估值偏低具有较好的长期价值。(荣 篱)

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