周维

　　4月1日起，银华深证100指数分级基金即将发行。今年以来，先后有3只分级基金获批。包括已发、在发与即将发行的，国内的分级基金数量将达7只。业内人士称，分级基金可能成为将来的一个趋势，如今分级基金正在显露峥嵘。

　　2007年7月，国投瑞银基金推出了瑞福分级基金，这是分级基金的开山之作。接下来，长盛同庆分级基金、国投瑞银瑞和分级基金、国泰估值优势分级基金陆续面市。今年，分级基金发行提速，目前已有国联安双禧中证100指数分级基金、兴业合润分级基金以及银华深证100指数分级基金获批。

　　根据银华基金国际合作与产品开发部介绍，国内分级基金的发展经历了三个阶段。瑞福分级基金为国内第一代分级基金，该基金采用“分开募集、统一运作”的模式，两级份额配比为1∶1，仅高风险级别的基金份额上市交易，低风险级别份额不上市交易；在合同生效后每满一年时开放一次，接受投资者的集中申购与赎回。不过，由于高风险级别份额不可申赎，不存在份额配对转换机制，容易造成基金大幅折价或溢价。

　　2009年5月，第二代分级基金——长盛同庆分级基金问世。该基金采用封闭运作三年后转为普通LOF基金的运作方式，投资者认购的份额在募集期结束后按4：6的比例自动分离为A、B两类，且分别以不同代码单独上市交易，高风险级别基金份额所能获得最高初始杠杆为1.67倍。但该基金封闭期内不进行收益分配，只在封闭期末对所有份额进行份额折算。

　　2009年10月，第三代分级基金——国投瑞银的瑞和沪深300指数分级基金面世。该基金的运作方式由之前的封闭式转变为开放式，投资方式也由主动投资演化为被动投资。其A、B两类份额在不同净值区间的初始杠杆倍数不同，在基金存在正收益时，初始杠杆倍数最高达1.6倍，并可通过每运作周年末的份额折算实现当年收益。

　　即将发行的银华深证100指数分级基金，也属于第三代分级基金。据该基金的拟任基金经理周毅介绍，该基金不仅有别于前两代分级基金，与其他第三代分级基金也具有明显区别。其主要特点为：A级份额享有优先确保本金及收益的权利，以现在的基准利率计算年固定收益为5.25%；而B级份额追求最高近2倍于基准指数涨幅的收益率，并且该基金通过分拆等特殊机制对2倍高杠杆机制的有效性提供保障。

　　“中国基金市场未来的重要发展方向之一便是基金的场内可交易化。因为基金不仅具有内在价值——净值，而且还可以具有交易价值——二级市场的价格。投资基金既可以通过持有基金份额享受净值增长的方式来获利，也可以通过提高份额的流动性、让投资者在快速流动与交易的过程中获利。”银河证券基金研究总监王群航表示，“我认为，今后场内可交易基金的数量会越来越多，第三代分级基金代表了中国基金市场未来发展的一个趋势。”