货币市场基金一直是申万巴黎基金公司中外方理念冲突之一，无论是当年做收益还是现在冲规模。

　　——奖励数千万叫停  规模冲百亿

　　《今日财富-机构投资》淡水  向玉湘报道

　　“收益宝冲规模的事情本身并没有什么危害性，也没有损害到公众的利益，只是公司为了争取专户资格做的一次努力”，申万巴黎人士认为。

　　2009年12月31日，申万巴黎收益宝基金的份额定格在102.8亿。2009年9月30日，这一数字是1.1亿。

　　三个月期间，基金份额增加了101.7多亿，扩张了接近100倍。

　　与此同时，申万巴黎基金公司的资产管理规模达到236.6亿，2009年9月30日，这一数字为122.8亿。

　　货币市场基金的贡献显而易见，一直在为货币市场基金做不大的申万巴黎终于寻找到突破口。

　　但这是一次昂贵的尝试？

　　“昂贵”的百亿

　　3月份，申万巴黎收益宝基金的渠道奖励全部停了下来。

　　据悉，申万巴黎收益宝基金的奖励计划，属于同代销渠道的公对公业务，由申万巴黎基金公司支付给申银万国证券公司。

　　“不过，大部分奖励已经支付出去了，具体奖励怎么分配则由渠道自行处理，有的营业部奖励上百万，总的奖励金额超过2000万，”有人士透露。

　　这就是100多亿在账上呆几天的成本。

　　申万巴黎收益宝成立于2006年7月，根据契约，在基金资产安全和高流动性的基础上，追求稳定的高于业绩比较基准的回报。奉行主动式投资管理，通过积极的投资策略，在严格控制风险的前提下，力争基金资产获得持续稳定的收益。

　　“通常来说，基金发行给予渠道奖励，这在业内很普遍，” 内部人士表示，“收益宝新增加的100多亿规模，超过一半来自申银万国，一半来自其他代销渠道。”

　　具体的奖励比例不一，每家渠道，每家机构都不一样，该人士透露，货币市场基金风险较小，重赏之下，做点低风险套利，对投资者来说是件很划算的事情。

　　但如果奖励确如透露出来的2000万，短短几天，申万巴黎的成本似乎太高了。

　　据内部人士透露，让人担忧的是，进入2010年1月，几天之后，新进的百亿资金绝大部分被赎回，申万巴黎收益宝的存量规模一度只剩下几个亿。

　　这意味着，申万巴黎基金公司除了账面上那几天多出了一百多亿的规模，管理费等收入几乎可以忽略不计。

　　客观而论，申万巴黎的奖励比例并不是最高的，但是，和新基金发行时不同的是，收益宝进来纯粹是友谊客串，属于挣一把奖励就走路的典型。

　　股东分歧

　　作为一只在工行渠道代销的货币市场基金，除首募规模12.59亿份，此后公布的规模一直处于10亿以下，2008年甚至降到2亿份左右。

　　在中外方股东双方之间的众多矛盾中，申万巴黎收益宝基金是主要冲突之一。

　　“外方对投资期限严格限制，导致货币市场基金规模一直做不起来，严重拖累了公司的发展步伐，”有人士认为。

　　根据银河证券基金研究中心的统计数据，2009年申万巴黎收益宝在40只可比货币市场基金的排名为37位，年净值增长率0.85%。

　　为了提高货币市场基金收益率，很多基金公司都采取养券的做法，申万巴黎某原投资人士表示，由于风险控制由巴黎银行主导，尽管有过争论，但对养券一直控制非常严格。

　　“这条底线大家很坚持，谁也不愿意为了公司利益去承担个人职业生涯的风险，没有必要，”有人士表示，“货币市场基金必须严格控制风险，规模并不是第一要务。”

　　但有接近巴黎银行人士认为，这两年申巴的货币市场基金规模做不大，原因主要是首先市场营销太糟糕了，另外好的基金经理都陆续走掉了。

　　对此，申万巴黎基金公司市场部人士道出苦衷。

　　“由于收益宝基金一直规模太小，很多同业拆借等投资无法操作，收益率一直做不上去，对投资者来说，也是不利的一面，” 申万巴黎人士认为。

　　在规模上升之后，我们收益宝的收益率还是上升的，该人士认为，公司的做法并没有侵害到投资者的利益。

　　不过，对这一说，基金分析人士认为，短期内，如此规模的资金进出，对申万巴黎收益宝原有投资者利益，肯定会形成冲击。

　　把规模做大，到底是为了投资者的利益，还是公司的利益，或许出发点只有决策者才能明白。

　　专户无缘

　　“申万巴黎发展到今天，也希望业务能够多元化，为投资者提供全方位的服务，”申万巴黎人士解释，“从这个角度来说，只要不损害投资者利益，也是可以理解的做法。”

　　申万巴黎冲击总资产规模，为的是那张梦寐以求的专户资格。

　　“申万巴黎正在做货币市场基金，但是专户资格的通行证肯定拿不到，”2009年底，银行渠道就在纷纷流传这一消息。

　　200亿是基金公司的分界线。

　　根据现行法规，达到200亿，才可以开展诸如专户理财，企业年金等等业务，这一标准，区分开了大公司和小公司。

　　利用货币市场基金冲量是基金公司惯常的手法。由于渠道优势，这一手法银行系基金公司运用起来更为方便，

　　一般来说，银行系基金公司冲量是为了整体规模排名，小公司冲量是为了摆脱垫底的压力，申万巴黎属于卡在中间的一类。

　　遗憾的是，申万巴黎似乎并没因此受益。

　　“到目前为止，专户资格没有下文，在监管部门对比拼规模这种方式严令禁止的情况下，可能行不通，”内部人士表示。

　　申万巴黎合资6年，背靠两大实力股东，200亿迟迟未能兑现，对股东交待不过去，管理层的面子也没处放。

　　六年依然没有拿到一对多的资格，管理层面临的压力不小，只是如此豪赌一把，到底是给申万巴黎的经营层加分还是减分呢？

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